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的市價是每股稅後利潤的25倍，其倒數（即1／25＝4％）則表示投資於該種股票的投資報酬率。將市盈率和每股獲利額結合運用，可對股票未來的市價作出一定的估計。比如，企業每年利潤增長30％，如果這個估計是比較正確的話，則次年的每股獲利額可達0．52元（即0．04×130％），此時，即使市盈率不上升，未來的股價將為13元（即0．52×25倍），從而投資者就可據此對這種股票的買賣作出決策。當然這是純理論上的推算，與二級市場的實際表現有較大差異。

其四，反映分配能力的指標：

（1）每股紅利＝當年可供股東分配的普通股股利／發行在外普通股股數。與每股收益相比，每股紅利是股東真正能夠得到的股利分配額。

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第二章 如何看報表（9）

（2）股利發放率＝每股股利／每股獲利額。股利發放率又稱派息率，其大小取決於企業提取的公積金（包括法定盈餘公積金、公益金、任意盈餘公積金）的多少。這是投資者非常關心的一個指標。每股股利相同而股利支付率不同的公司，派息基礎可能是大不相同的。股利支付率低的公司可能在利潤充裕的情況下不分紅，而股利支付率高的公司可能在利潤拮据的情況下還分紅。對這一指標的評價，很大程度上取決於投資者是作為短期投資還是中長期投資而定。一般而言，若作為短期投資，或者投資的主要目標在於取得較高的股利，則應選擇股利發放率比較高的股票，而不要選擇將大部分稅後利潤保留起來，因而發放股利較少的企業；若作為中長期投資，則應選擇股利發放率不是很高的股票，因為這預示著該企業正在把資金再次投入企業，從而將使其未來的利潤增長具有較大的動力，並將使未來的股票價格上漲。由此可見，我們不能簡單地認為股利支付率越高越好。

（3）股利實得率＝每股股利／每股市價。這是一個反映股票投資者現金收益率的指標。這一指標往往為那些對股利比較感興趣的投資者所注意，對他們而言，股利實得率較高的股票自然具有較強的吸引力。

許多投資者在閱讀損益表時，單純看利潤的多少，這顯然是不全面的，實際上，我們在閱讀與分析損益表時，要全面觀察，客觀分析。比如利潤，我們就不能只看利潤的多少，還要看利潤的來源與構成。如前所述，公司利潤主要由三部分構成，即營業利潤（主業利潤加上其他業務利潤），投資收益和營業外收入。營業利潤是核心，比例一般應在70％以上。投資收益是多元化經營的需要，拿出一部分資金向其他行業和企業投資，既可讓暫時不用的資金產生效益，又可收東方不亮西方亮之效。投資收益一般可包括股權投資、聯營投資收益（此為長期投資），股票、債券投資收益（此為短期投資），前者較穩定，後者若有行情，只要不違規，也是可以做的，但若這部分比例太高，就會給人以高風險之感了。營業外收入主要是出售資產收益、新股申購利息等，屬非經營性收益。有的公司雖然利潤總額較高，但如果其獲利來源不穩（如有的公司靠炒股獲利），甚至主營業務出現虧損，那就要認真分析其主營業務利潤率指標，唯有如此，才能全面準確掌握企業的獲利能力。

財務費用是許多投資者忽視的專案，事實上這和公司的盈利能力與經營能力有著非常密切的關係，如果我們不認真分析，就有可能被其資料誤導。如許多新發行公司發股票一下子拿到幾億十幾億巨資再加上隨之而來的可觀的發行利息，或透過銀行做委託貸款，即所謂“委貸”，拿到利率更高。財務費用減少了，甚至出現巨大的“負數”，即不是付出費用，而是拿到許多財務收益，於是，反映在利潤表上，其主業利潤就會大幅揚升，隨之主利率就會大幅提高。如某上市公司股票發行時，超額認購數百倍，當年主業利潤僅幾十萬元，但存在銀行的利息卻拿到3000多萬元，致使該公司當年每股收益達0．2元多。實際上，這是一家績差公司，除上市頭一年拿到這點外快外，上市以來都只有幾分錢，最低降至8厘多錢。因此，對於財務費用偏高或偏低的公司，都要認真分析，尋找其中的原因。

（三）、現金流量表

現金流量表較為重要，但也極為複雜，即使是專業的財務人員，完全搞懂亦非易事。對於大多數投資者而言，我們只要搞懂其原理，會捕捉異動資料，便是相當不錯的了。我們解讀的重點，是經營、投資、籌資三大活動所產生的現金流量。一般情況下，我們所關注的是現金流量淨額，即現金流入減去現金流出