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家中國企業在中國香港特別行政區上市，31家在新加坡，還有10家在美國（見表3�14）。表3�14在中國香港、新加坡和美國上市的中國內地企業特點

企業特點中國香港特別行政區新加坡美國募集資金69�9　億美元5�89億美元35�7億美元新上市公司數量433110市盈率10~20　倍10倍30~50倍投資者投資傾向製造、資訊科技、通訊製造、資訊科技、通訊、食品/農業高科技企業、資訊科技、通訊行業新上市國有企業比例30％020％資金募集狀況容易相對容易平均水平市場流動性高相對較高平均水平上市需要時間短短非常短資料來源：　2004年新華信諮詢公司調查報告。2004年，儘管國有企業在所有海外新上市的中國企業的數量中只佔18％，但資金量佔了75％。大型首發專案基本上都是來自國有企業。儘管有時考慮同時在紐約和中國香港特別行政區上市，但是這些國有企業首選還是在紐約上市。

為了吸引大型中國內地國有企業，中國香港特別行政區股票交易市場剛剛修改了上市條列。但是新加坡不是那麼有吸引力，因為對這些公司有各種手續上的限制和侷限。

2004年中國企業透過海外首發獲得的最大資金募集在中國香港特別行政區完成，募集資金將近70億美元。美國為第二大募集地，募集35億美元。在新加坡的上市企業只募集到了5�89億美元。但是，從中國企業首發平均募集的資金量來看，美國貢獻最大，中國香港特別行政區第二，新加坡排在最後。儘管在美國上市的規定更嚴格，上市費用更高，但是因為有可能募集到大量資金，能從更高的市盈率中獲益，這一點對網路高科技公司和通訊領域公司更是如此，因此美國市場比中國香港特別行政區更具有吸引力。

2005年，32家中國企業在紐約證券交易所（NYSE）上市，其中17家來自中國內地，10家來自中國香港特別行政區，5家來自中國臺灣（見表3�15）。這些企業透過美國存託憑證專案在紐約交易所上市，這些企業的股票可在該交易所交易。表3�15在紐約證券交易所上市的中國內地企業（2005年2月）

中國鋁業股份有限公司

中國東方航空股份有限公司

中國人壽保險有限公司

*（中國香港特別行政區）有限公司

中國網通集團（中國香港特別行政區）有限公司

中國石油化工股份有限公司

中國南方航空股份有限公司

*股份有限公司

中國聯通

廣深鐵路股份有限公司

華能國際電力股份有限公司

吉林化工有限公司

中國石油天然氣股份有限公司

中芯國際積體電路製造有限公司

中國石化上海石油化工股份有限公司

尚德太陽能電力有限公司

兗州煤業股份有限公司資料來源：紐約證券交易所。相對來講，中國企業對美國和新加坡市場的熟悉程度遠不如中國香港特別行政區市場。但是，這種情況已經開始改變。從2004年開始，在新加坡上市的中國企業數量增長迅速，新加坡證券交易所加大在中國的宣傳力度，鼓勵中國中小企業在新加坡上市。

新加坡對自己的定位是泛亞洲股票交易市場，因此中國企業自然成為新加坡希望吸引的主要客戶。但是與中國香港特別行政區股票交易市場相比，新加坡市場還相對較小。

2004年，在新加坡新上市的中國企業都是中小型非國有企業。可能是因為相對較小的企業規模，食品、農業、環境和紡織行業企業所佔比率與中國香港特別行政區市場相比較高。相反，金融、能源和房地產領域的企業都選擇中國香港特別行政區市場。

20世紀90年代後，中國香港特別行政區成為中國內地企業首選上市市場。2006年年底，96家中國企業在中國香港特別行政區主機板H股市場上市，47家小型中國企業在中國香港特別行政區證券交易所二板市場上市（證監會，2007年1月）。

2006年年底，證監會的原則是鼓勵私有企業在上海和深圳證券市場上市，而國務院國有資產監督管理委員會代表證券交易委員會推薦中國香港特別行政區為海外上市首選。

二、中國企業的國際挑戰（1）

（一）大型股份有限公司

中國海外投資由大型公司主導。在中國國際商務活