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盟。其低成本快速擴張的模式（例如每家分公司的籌建時間限定為兩個月，籌建小組控制在4～5人內，籌建一家分公司的投入不超過200萬元等），使得大地保險在很短的時間內達到100億元的規模。

資料顯示，2007年大地保險公司保費收入突破100億元，達到100。7億元，同比增長58。3％，穩居市場第5位。大地保險成立4年，實現4級跳，保費收入從15億元、38億元、63億元躍升至100億元；保單年度精算終極賠付率從2004年的69％下降到2007年的60％。大地保險號稱打破了產險公司“一年發家，兩年發財，三年虧損”的“中國式怪圈”。

但是，快速擴張的惡果（所謂“低成本”不過是虛像，抵不過保費規模的快速增加）最終顯現，由於遲遲得不到資本金補充，2008年，大地保險的償付能力被曝光出現不足。

儘管模式上的小修補，可以延緩這一過程，但是無法改變根本的命運。粗放式的經營，還是不能避免對於稀缺資本的過多消耗。

其實，大地保險並不是中再系統中最早暴露的短板。

因為投資違規，第一家暴露於媒體狂轟濫炸之下的“中再系”公司是中再人壽。2003年2月，中國再保險公司工作會議上，戴鳳舉稱：“股改後集團肩負四大重任。”其中之一便是“管理好資本金，進行《保險法》規定的投資”。

不過，僅僅一年之後，中再人壽就暴露出資本金委託投資，深陷漢唐證券不能自拔的問題。這是制度設計者們沒有想到的。

2003年12月22日，中國再保險（集團）公司（其中財政部出資39億元）成立。同一天，旗下中再財險和中再人壽掛牌。

圖9…1　資本金/分保能力不足有望放緩二線公司擴張步伐

中再人壽有一箇中西合璧的股東結構，7家股東中，除了中再（集團）公司（持股45。1％），還有國際金融公司即IFC（持股7。5％），日本的東亞再保險株式會社（持股10％），新加坡的新政泰達投資有限公司（持股7。4％），國內的福禧投資控股有限公司（持股10％），以及兩家民營企業——天津泰心北信醫療產業投資有限公司（持股10％）和上海宜利實業發展有限公司（持股10％）。

中再人壽董事長姚和真曾評價自己的股東：“IFC是對公司治理結構要求最嚴的，因此，談判進行的時間最長，也艱難。”“民營企業對再保險的瞭解不是太專業，但他們對政策、機會的領悟非常到位，認為能介入國有金融大企業的體制改造，是一種難得的機遇。”

話音未遠，2004年，中再人壽曝6億元（後追回1億多）左右的委託理財款身陷即將崩盤的漢唐證券，而其時其資本金不過8億元。

面對改制後高速增長的業務規模，中再自身的資本瓶頸越來越緊。

2004年，中國再保險集團及下屬再保、直保子公司共實現保費收入205。95億元，其註冊資本金與自留保費比已經達到1∶5。而外國的再保險公司，如慕尼黑再保險公司、瑞士再保險公司權益性資產，2004年分別為114億美元和94。　7億美元，他們的當年保費收入分別是131。7億美元和119億美元，自留保費佔資本金的比例也遠遠低於我國規定的1∶4。（5）

破解這一難題，還須強人，並由這位強者把中國再帶上一個前所未有的新臺階——亞洲最大再保險公司。不過，時至2003年，被戴鳳舉稱為“後生可畏”的此公尚身處中再體系之外，於宦海浮游。

連結：富豪張榮坤的保險黃粱夢

中再人壽的股東中，最為低調、同時也最受關注的便是來之上海的民營企業——福禧投資。其“老闆”張榮坤，縱橫上海政商兩道，位列《福布斯》中國富豪榜。公開的資料顯示，2005年《福布斯》中國富豪榜上，張榮坤以49億元財產總值名列第16名。

崛起時生猛，敗落亦生猛。張榮坤成為又一位涉獵中國保險業，最終鎩羽而歸的富豪。

2003和2005年，張榮坤先後染指中國人壽再保險公司、中國財產再保險公司和中再資產管理公司。福禧投資先後在保險業砸下近4億元，持有中國財產再保險11。03％的股權、中國人壽再保險10％的股權、中再資產管理9。9％的股權、中國保險報業股份有限公司15％的股權。

而張榮坤本人也曾擔任中再人壽和中國保險報的副董事長職位。介入中再，福禧投資達到了一