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第46部分(第1/4 頁)

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此後,平安開始為瘋狂付出代價。

對於種種質疑和媒體報道,4月8日,中國平安勉力做出回應,解釋平安的交強險經營費用情況和高管薪酬體系,並表示將所謂交強險經營與高管薪酬做牽強的聯絡,不符合事實。

增發和高薪門僅僅是蕭牆之亂。

初嘗海外投資的平安,一抬頭就撞了南牆,經歷了海外投資的富通之痛。

2007年11月27日,平安高調宣佈透過旗下壽險公司已從二級市場直接購買富通集團約4。18%的股權,成為富通單一第一大股東。

這原本是一場被平安看好的聯姻。不管是財務角度,還是戰略意義,投資富通似乎都是一樁好買賣。

從公司策略,收購富通,這是平安佈局全球,完善保險、銀行和資產管理“三支柱”的重要一步。巧合的是,2008年,是中國平安成立的20週年。過去的20年中,平安完成了四個“五年計劃”。在第四個五年中,平安初步完成了綜合金融模組的搭建。非保險的金融業務是平安未來國內戰略的重中之重。

連結:馬明哲眼中的平安20年

第一個五年,1988年到1993年,我們是探索,不知道怎麼走。

第二個五年,我們找到了保險發展的方法,那時候開始探索國際化的發展,包括引進摩根、高盛就是那個時候。

第三個五年,我們預測到將來這個市場要開放,將來可以跟外資同臺競爭。我們當時提出來,國內的企業國際化,國際的企業本土化,就看賽跑誰快,實際上,前者的難度更高。但是拿來主義、過橋付費就是當時的思路,於是開始了綜合經營的探討。向人民銀行申請綜合經營,保留牌照。

第四個五年,綜合經營的模組形成了,2002年國務院批准了,2003年形成了。我們覺得保險未來有很大的優勢,並開始探索非保險的發展道路在哪裡。

(摘自《馬明哲:從打破堅冰到突出重圍》,《21世紀經濟報道》,2008年12月30日。)

名分上,中國的金融機構將首次出現於全球投資機構之前。2008年4月2日,平安在深圳和富通正式簽署協議,前者以21。5億歐元(約合人民幣240。2億元)的價格,收購後者旗下的富通投資管理公司50%的股權,富通投資更名為“平安富通投資”。

一個細節驚豔市場,平安採取了現金支付的方式。

在提供給分析師的檔案中,平安回答了“為何選擇富通投資管理”的四大原因:“可觀規模”,截至2007年12月,富通投資和荷銀資產管理共管理2450億歐元的資產;“可持續增長和優良的業績”;“獨特的分銷”,以及“多元化的業務”等。

除此之外,平安還算過一筆小賬:富通投資多年以來的內部分紅收益率為6%~7%左右,按照平安保險資產配置的大原則,依樣畫葫蘆,平安保險投資富通亦是划算的。

馬明哲在反思富通投資案例時,曾經將平安的小算盤一一列出:“當初投資富通的主要考慮是,富通是歐洲領先的金融集團,有著良好的公司治理、既往業績及適合公司需求的分紅政策,與公司的保險基金久期較為符合。根據富通的歷史業績,公司以及財務顧問所進行的財務模型測算,該項投資能為平安帶來穩定和長期的回報,與平安壽險的長期負債是很好的匹配。同時,該項投資也可以進一步最佳化平安資產的全球化合理配置。另外,除了獲得財務投資的價值外,平安還可以引進、學習其綜合金融、資產管理及交叉銷售等方面的領先經驗和技術,增強平安在本土的整體競爭力。”

但是,綜觀中國大型企業出走海外,無一例外都是鎩羽而歸,屢敗屢戰。平安能夠免俗麼?

彼時,市場的擔憂之一在於價格。

中金公司分析,根據富通公佈的資料整理,富通投資管理公司(合併荷銀資產管理)2007年的淨利潤約為2。57億歐元,50%股權的淨利潤則為1。29億歐元,那麼平安21。5億歐元對價所對應的2007年靜態市盈率為16。7倍。而招商證券估計,動態市盈率可能接近20倍。“(這一)估值是無法說便宜的。”招商證券的報告認為。

更大的擔憂在於整合。

滙豐3月底的一份研究報告稱,對於平安入主富通,至少有四大疑問:“本地之外的多元化是否是正確的戰略選擇?”“資本金是否可以更有效地運用到成長中的本地業務上?

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