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——“集團上市，壽險合資”。

平安保險的經驗表明，集團上市有利於資源配置。對旗下金融機構，平安無一例外地採取了高比例持股的戰略。

馬明哲曾經如此解釋：“因為小股權不能集中資源，而高比例持股能夠產生協同效應，因此平安（集團）對於子公司的持股比例最多到99％，小的也有70％多。”

“從國際經驗分析，相對控股成功率低，因為相對控制的企業只是合作關係，即同等價格下的優先；而絕對控股的成功率大，因為操作比較簡單。”

但是，太保集團上市卻和壽險合資存在衝突。因為壽險合資之後，壽險的投資者和集團以及集團股東的利益不一致，這導致這兩個戰略目標無法共存。

反觀平安，不管是外資參股，還是海外上市，平安都把它限於集團層面，旗下子公司絕無參股或者合資之可能。

就在壽險頻頻“相親”之時，優質的產險也開始嘗試引入外資——“集團上市，壽險合資”的戰略，進化為“集團上市，產、壽險分別合資”。

加入了產險合資的目標，太保戰略的矛盾越來越明顯。甚至於2006年年中，太保依然在為“儘快完成太平洋產險引進外資工作”，以及“要積極推進太保集團整體上市”而奔命，上市先機喪失殆盡。

高國富到任之後，8月8日、18日、25日三日，太保集團的巨頭們閉門造車，暢所欲言，討論太保的“集團定位與運營模式”

“太平洋保險要成為以保險業為主、兼營其他金融業務、面向國際的金融控股集團。”剔除了教育等枝蔓，太保迴歸金融，迴歸保險的戰略再度被明確。

高國富解釋其邏輯：“保險是我們的看家本領，是長遠發展的重要基礎，也是我們的專長。放棄保險，我們就放棄了根本。”

“所謂兼營其他金融業務，這是時代和公司發展到這一階段的必然趨勢。要成為金融控股集團，就要重點研究能相互支援、協同發展的其他金融業態。能不能進入銀行？能不能更好地與商業銀行協同作戰？藉助商業銀行的網點、客戶，把保險業務做大；同時銀行也藉助保險資金和保險業務把銀行業務做大。”

高國富頗為惋惜地稱：“無論是起步做壽險，還是五年前的分業，我們都在前面；但今天與平安相比，我們確實落後了。”

分析內外競爭優勢之後，高國富認為，“未來的三至五年可能是我們保險行業發展最好的時期之一。面對這樣好的時機，我們絕不能失手，一旦失手，要想翻身就不是三五年了”。

戰略迴歸的同時，太保集團發起了2002年之後的一筆大私募。

2007年6月，中國保監會批准太保集團增資擴股的計劃，總股本由43億股增至67億股。這次私募分為兩個階段，首先是對原有股東進行定向募集，資本金由43億擴大至53。6億元左右；然後對凱雷定向增發，總股本增至67億。實現凱雷和保德信持有的24。98％的壽險公司股份上翻，對應持有太保集團19。9％的股份。

同時，太保集團向太保產險和太保壽險進行了增資，分別注資約7億元和20億元。

太保此次私募可謂一箭三雕。

其一，趕在上市之前，擴充集團的資本實力，不僅有利於上市，同時能夠在保持發行計劃不變的情況下，買入更多數量的股份；其二，實現了凱雷的股份上翻，掃清了集團整體上市的最大障礙；其三，既增強了產險和壽險子公司的資本實力，又加強了對其的絕對控制。這次增資後，太保集團控股太保產險和太保壽險的持股比例分別為98。14％、97。83％，控制力遠勝於前。

圖13…2　太保集團股權結構

資料來源：中國太平洋保險（集團）股份有限公司首次公開發行A股股票招股書（以下簡稱招股書）。

2007年6月，相親者澳大利亞保險集團（IAG）釋出了關於擱置入股太保集團的談判公告。至此，困擾太保經年的戰略衝突問題完全消弭殆盡。

意外的收穫是，這期間“兼營其他金融業務”捕到一條大魚。

2007年5月19日，長江養老保險公司正式開業，而太平洋資產管理公司成為其第二大股東，實現了保險資產管理公司直接參與股權投資的突破。

公開資料顯示，長江養老保險公司註冊資本為人民幣5億元，股東包括上海國際集團、太平洋資產管理公司、上海世博集團、上海汽車工業總公司、寶鋼集團等11家中央及