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，迫使泰國央行動用120億美元外匯儲備吸納泰銖。1997年初，泰國的房地產泡沫開始破滅，大量不良貸款湧現，導致金融機構陷入困境，進而引發擠兌風潮和股市暴跌，泰銖在國際遊資的攻擊下也跌到歷史低位。6月份開始，對沖基金再次大肆拋售泰銖，泰國央行的300億美元外匯儲備彈盡糧絕。1997年7月2日，泰國被迫放棄實行了14年的固定匯率制，實行浮動匯率制，泰銖重挫20％，股市暴跌25％，外債猛增到900億美元，泰銖陷入崩潰。

在泰銖的波動和國際金融市場的混亂中，對沖基金繼續對菲律賓比索、印度尼西亞盾、馬來西亞林吉特等發起進攻，整個東南亞陷入金融風暴。　泰國的陷落使得國際投資對東南亞失去信心，資金紛紛撤離。

7月2日～14日，印尼盾貶值14％。7月11日，菲律賓被迫宣佈放寬比索浮動範圍，比索應聲貶值11�5％。8月，馬來西亞林吉特失守。10月開始，對沖基金轉而展開了對港幣長達十多個月的攻擊，並重挫香港股市，導致恒生指數分別在10月21日和27日下跌765�33點和1200點，10月28日又下跌1621�80點，跌破9000點大關。10月17日，中國臺灣地區當局讓新臺幣貶值0�98元，降至29�5元/美元的近千年新低，接著又在20日降到30�45元/美元。

11月，韓國股市也開始下跌，韓元匯率持續下挫，創下1035�5∶1的歷史性記錄。21日，韓國政府不得不向國際貨幣基金組織申請200億美元的資金援助。但韓元對美元的匯率到12月繼續降至1737�60∶1的新低。與此同時，此前飽受經濟危機折磨的日本經濟也再遭重創，11月有一批銀行和證券公司相繼破產，日元對美元跌破130∶1。東南亞金融風暴演變為亞洲金融危機，甚至影響到了遙遠的巴西、捷克、南非乃至美國金融市場。

國際貨幣基金組織在這時伸出了“援手”，但經濟援助附帶了具有“IMF”特色的一系列改革條件，要求受援國在金融、財政、開放和透明度等各個方面作出改革。然而，進入1998年，陷入危機的東南亞國家並未從國際貨幣基金組織開出的藥方中獲益。1月份，印尼盾匯率暴跌26％，印尼政府試圖實行穩定印尼盾的聯絡匯率制時遭到國際貨幣基金組織及歐美的一致反對，2月，印尼盾同美元比價跌破10000∶1。受到波及的新加坡、馬來西亞、泰國、菲律賓等國貨幣繼續貶值，直到4月份才再次穩定。受到拖累的日元匯率繼續一路下跌，一度逼近150日元兌1美元。

到1998年8月，對沖基金再次將槍口對準了香港，對港幣發動新一輪進攻，一邊散佈利空輿論，一邊大肆做空港幣。8月13日，恒生指數一直跌至6600的低點。8月14日，香港特區政府調動960億美元的土地基金和外匯基金，在股市和期貨市場上予以回擊，同時吸納市場上拋售的港幣，當天股指上漲564點，匯市也得以穩定。同時，金管局大幅提高銀行間拆借利率，隔斷國際炒家獲取港幣的渠道。其後，香港特區政府和對沖基金在接下來的一個多月中在股市、期市、匯市反覆爭奪，最終國際炒家損失慘重，香港政府贏得了一場驚心動魄而成功的保衛戰。

對沖基金在敗走香港的同時，在俄羅斯又遭到巨大損失。俄羅斯中央銀行8月17日宣佈年內將盧布兌換美元匯率的浮動幅度擴大到6�0～9�5∶1，並推遲償還外債及暫停國債券交易。盧布隨後一路貶值70％，股市、匯市急劇下跌，在俄羅斯股市投下鉅額賭注的對沖基金大傷元氣。

金融危機過後，受到影響的國家花了4～5年時間才真正實現復甦。2003年，泰國經濟增長率達到6�68％，標誌著金融危機基本收尾。

前事不忘後事之師

今天回憶起1997年東南亞金融危機的腥風血雨，我們仍能夠感受到那種前所未有的緊張和壓迫感。2008年，越南危機之所以一經宣佈就引起恐慌，也是因為它在成因與表象的多個方面與當年漩渦中心的泰國有眾多相似之處，難怪會觸動周邊國家敏感的神經。

當時東南亞國家尤其是泰國存在的房地產泡沫是引起索羅斯基金注意的最早禍根，也是被金融駭客用來攻擊的“後門”。在金融危機之前的十幾年中，泰國和其他東南亞國家經濟快速發展，投資需求與消費需求隨之大幅上升，導致房地產價格暴漲。據統計，當時泰國銀行信貸資金的25％都投向了房地產業，從而為房地產崩盤風險向金融體系的傳導敞開了大門。