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出有關其不確定性的資訊，那麼這將是一個能收到實效的創新之舉。

為什麼這很重要？伯南克說道，因為“最重要的是，貨幣政策決策者是為公民服務的，他們制定的決策會影響到每一位公民的生活；所以在*社會里，他們有義務告訴民眾及民選代表之所以制定這樣的決策是基於哪些充分而有說服力的理由。對於要保持獨立性和合法地位的中央銀行來說，良好的溝通是必不可少的前提條件，也是制定貨幣政策的基礎”　。

伯南克繼續說，“透明化能夠提高貨幣政策的有效性，並能透過以下渠道提升實體經濟和金融市場的績效”　：

�　透過“讓公眾更多地瞭解中央銀行的政策目標以及政策戰略，有助於減少經濟和金融發展的不確定性，於是企業和家庭可以在充分了解各方面資訊的情況下做出決策”　。

�　如果投資者知道美聯儲的政策目標是什麼，那麼市場就能預測到美聯儲會採取什麼行動，並相應地做出反應。例如，如果市場認為通貨膨脹率已經超過了美聯儲的目標值，那麼還沒等美聯儲執行加息政策給經濟降溫，市場利率水平就已經提前升高了。

�　“向公眾清楚地闡述中央銀行的政策目標和戰略有利於民眾形成一個穩定的長期通貨膨脹預期，這會大大提高貨幣政策的功效，確保實體經濟的正常執行。”

�　“公開中央銀行的政策分析過程以及預測值能夠獲得公眾有價值的反饋意見。”

伯南克一直在美聯儲逐步推行政策透明化改革，市場已經漸漸習慣了美聯儲的新作風。格林斯潘講話時喜歡用模糊不清的字眼，例如“非理性繁榮”、“可測量的步調”、“相當長的一段時間”、“價格穩定”或“防火牆”。與之相比，伯南克的講話風格清晰明瞭，帶有感*彩的修飾語並不多。為了實現政策透明化目標，伯南克毫不猶豫地公佈了主要經濟引數的數值區間。

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《伯南克的美聯儲》　跋（1）

伯南克：拯救世界還是毀滅世界

太平洋研究院院長、《環球財經》總編輯　向松祚

2008年12月17日，美聯儲決定將聯邦基金基準利率下調至0~區間，標誌著美聯儲正式啟動“零利率”貨幣政策。史無前例的“零利率”貨幣政策，不僅是美聯儲近百年貨幣政策歷史上的重大轉折點，而且是全球貨幣政策的重大轉折點。它將對美國金融市場和總體經濟產生深遠影響，將對全球金融貨幣體系和總體經濟活動產生深遠影響，亦將對中國金融貨幣體系和總體經濟產生深遠影響。

一、“零利率”貨幣政策：“直升機本”終於起飛

“零利率”貨幣政策具有幾項十分重要的含義：

其一，它宣佈正常狀態的貨幣政策已經失效，貨幣政策只能採取異乎尋常的“極端舉措”。眾所周知，所謂正常狀態的貨幣政策（譬如調節貼現率、調節存貸款基準利率、調節存款準備金率）主要是透過價格手段進行間接調控，即透過改變貨幣市場參與者（主要是商業銀行）的資金成本，引導商業銀行的決策行為，商業銀行的決策行為隨即相應改變企業和個人的資金融通成本。貨幣政策決策者希望透過這一間接傳導機制，讓金融市場和整體經濟朝著期望的方向執行。

自2007年8月6日次貸危機爆發以來，美聯儲基準利率從一路下降，然而美國貨幣市場信用緊縮狀況並沒有得到有效緩解，迫使美聯儲孤注一擲，斷然採取“零利率”貨幣政策，表明間接調控措施已經完全失效。“零利率”政策的本質就是中央銀行無限量向貨幣市場供應鈔票，是所謂的“數量刺激手段”，它是信用貨幣時代中央銀行最後的特權（也是最大的、最容易被濫用的特權），希望藉此緩解貨幣信用極端萎縮之狀態。

Ben　Bernanke�s　Fed跋　伯南克：拯救世界還是毀滅世界伯南克的美聯儲其二，它表明美國金融貨幣體系已經陷入典型的“流動性陷進”。“流動性陷進”是天才經濟學家凱恩斯發明的術語，形象而貼切地描述了20世紀30年代的“大蕭條”。流動性陷進是經濟體系一個奇怪的困境：無論中央銀行怎麼降低利率，商業銀行就是不願意增加貸款，既不願意大量從中央銀行和同業拆借資金，也不願意反過來給企業和個人貸款；相應地，企業和個人之借款需求同樣持續萎靡。所有人都全力死守現金不肯鬆手，整個資金融通活動戛然而止，實體經濟活動自然深陷通縮和衰退的深淵。多種資料和現象表明：目前的美國金融體系已經陷入典型的“流動性陷進”