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觀點，總需求決定產出

根據凱恩斯主義經濟學，總供給曲線向上傾斜，這意味著只要存在未被利用的資源，總需求的上升就會使產量增加。當總需求不足時，產出將處於均衡點Ａ處，這時會出現大量的失業。

如果總需求由ＡＤ增加到ＡＤ′，實際產出水平就會從Ｑ增加到Ｑ′，同時價格也會上升。根據凱恩斯主義的學說，增加總需求的經濟政策能夠成功地增加產出，並提高就業水平。

2該方程式定義用恆等號書寫，而沒有用更為普通的等號書寫。這是為了強調它們的關係是“恆等”的。這一論斷並不能告訴我們任何現實情況，但即使美國經歷惡性通貨膨脹或嚴重經濟衰退，該方程式根據定義仍會成立。

新古典宏觀經濟學（8）

3貨幣週轉率與貨幣需求緊密相關。如果我們改寫交易方程式，則可以得到Ｍ／ＰＱ≡1／Ｖ。等式左邊表示每單位ＧＤＰ對貨幣的需求。我們在前面對貨幣需求所進行的討論完全適用於週轉率分析。

圖17－3　週轉率的變化趨勢

Ｍ1的收入週轉率是名義ＧＤＰ與Ｍ1之比，同樣，Ｍ2的收入週轉率是名義ＧＤＰ與Ｍ2之比。貨幣主義的信條之一是，Ｖ相對穩定並可以預見。Ｖ看起來有多穩定呢？你能想出Ｖ隨時間推移而提高的原因嗎？提示：利率如何影響週轉率？

資料來源：V1和V2是由作者根據聯邦儲備委員會、美國商務部、米爾頓·弗裡德曼和安娜·施瓦茲及其他學者的資料計算出來的。

4若週轉率為常數，則它是不隨利率而變化的。而若週轉率能對利率做出反應，則財政政策及其他非貨幣因素就可以透過改變週轉率而影響產出。貨幣需求對利率不敏感的論斷已經受到了廣泛的懷疑，近年來已經越來越難以讓人接受。

5還應當注意的是：根據貨幣學派的假設，ＡＤ曲線被描繪成一支“等軸雙曲線”。請回想一下，方程ｘｙ＝常數描述的是ｘ和ｙ平面中的等軸雙曲線。對於給定的Ｍ和Ｖ，總需求曲線是由ＰＱ＝常數來表述的，所以該ＡＤ曲線是一支等軸雙曲線。

圖17－4　貨幣主義與凱恩斯主義的比較

從本質上看，貨幣主義的觀點是：“只有貨幣對總需求才是重要的。”主流宏觀經濟學家則回答說：“貨幣是重要的，但財政政策也同樣重要。”二者的第二個差別涉及到總供給：凱恩斯主義者強調ＡＳ曲線相對平緩；而貨幣主義者認為，如果價格和工資相對靈活，則產出基本接近潛在產出水平。

6請回憶一下第10章中有關貨幣主義者的實驗的討論。

圖17－5　Ｍ1收入週轉率的變化率

貨幣主義者依據穩定的貨幣週轉率，認為貨幣供給量的增長率應該是穩定的。直到20世紀80年代早期，貨幣週轉率都是相對穩定的。在這以後，由於積極的貨幣政策的實施、不斷波動的利率以及金融創新，使貨幣週轉率變得極不穩定起來。

資料來源：貨幣週轉率被定義成ＧＤＰ與Ｍ1的比率，貨幣供給的資料來源於聯邦儲備委員會，ＧＤＰ資料來源於商務部。

7理性預期與第9章中所討論的有關股票和其他資產價格的有效市場假設密切相關。

8如果一項預測沒有系統性的預測錯誤，則稱該預測是“無偏”的。顯然預測不可能總是完全正確……如果只拋一次硬幣，你無法準確預測哪一面會朝上。但是，如果你這樣預測，拋擲一枚完好的硬幣時，背面朝上的次數為10％或90％，這就犯了統計學中“有偏”的錯誤。如果你預測硬幣背面朝上的次數佔總數的50％，或骰子任何一個點數朝上的平均可能性為1／6，那麼你的預測就是無偏的。

圖17－6　前瞻型模型和適應性模型中支出乘數的比較

適應性（或後顧型）預期模型和前瞻型（或理性）預期模型的支出乘數有何差別呢？由於利率擠出了國內投資，並且匯率影響了淨出口，因此前瞻型模型的調整更加迅速。其支出乘數比適應性模型要小得多。

資料來源：；GeraldHoltham；andPeterHooper；“ConsensusandDiversityintheModelSimulations；”inetal。；eds。；EmpiricalMacroeconomicsforInterdependentEconomics（BrookingsInstitutionWashington；；1998）；

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