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繼續借款資助，很可能就會變成打狗的肉包子。，還有一個致命的原因，就是八佰伴與銀行的關係破裂。

日本駐港記者權並臣之助在1997年11月份刊文指出：“和田一夫本人很不喜歡和銀行打交道，他相信憑八佰伴的實力發行債券，可直接從市場獲得資本。他不與銀行家們應酬，日本銀行一再強調說，八佰伴投資發展不透明。4年前，由於八佰伴激進的投資策略，日本銀行警告八佰伴，可是八佰伴指責銀行干預內政，使八佰伴與銀行之間本來不信任的關係更加深刻。在整個八佰伴集團的背後，竟然沒有一間主體銀行（Mainbank）支撐！這使得八佰伴在現代商業經營中如履薄冰。與日本金融機構關係不善，在海外發展亦不適應外國銀行運作。”

八佰伴國際集團總部遷來香港，得到香港滙豐銀行大班浦偉士的鼎力支援。這實際上獲得一張世界十大銀行之一滙豐銀行簽發的LC（銀行信用狀），很容易獲得世界金融城市香港銀團的融資貸款。但和田一夫卻覺得香港的外國銀行“態度生硬”，貸與不貸都是“板著面孔”，不像日本銀行，即使要將你拒之門外，也會笑容可掬、點頭哈腰。

自稱是“國際公民”的和田一夫覺得不堪忍受，不但國內的融資任務由三弟和田光正全盤攬下，海外銀行的貸款事宜，也基本交給身負日本八佰伴總裁重任的和田光正擔當。

在要不要對身染病疾的八佰伴集團繼續輸血的問題上，外國銀行與日本銀行一樣的慎重與無情。

下面，我們看導致日本八佰伴破產的最直接的原因。

1992年，八佰伴在國內的幾家主要關連銀行，登出八佰伴的銀行帳戶。這是八佰伴與銀行關係破裂的最明顯的表現。而另一些關連銀行本身也是債權銀行，無法登出帳戶，但不再貸款。

日本八佰伴早在1992年之前，轉向了債券市場，發行無抵押可換股債券。和田一夫十分看好這條融資渠道，故而不怕亦不惜與銀行破裂。

可換股債券，是一種較新的債券品種，只適宜上市公司發行。上市公司透過證券市場發行債券籌集資金，即借款；投資者購買債券，債券是留以兌現的憑證。因這種特殊債券的持有人到期可行使兌換公司股票之權利，一般利率較低。債券到期，如果該只股票升值，投資者大都要股票，而不要現金；反之，投資者則寧可兌回本、息現金。

企業發行債券，都是衡量了日後的經營情況和償還能力而進行的。在世界絕大部分國家，發行可換股債券，雖有低息之利，卻有攤薄股權的風險。日本的上市公司無此之虞，日本股份有限公司的大股東都是法人股東（主要是金融機構），經營者不會因為股份過少而喪失經營權。八佰伴借債不厭其多，從1990—1994年間，多次發行鉅額無抵押可換股債券。

那麼，八佰伴債券的持有人，到期會換取該公司的股票嗎？

市道不利於八佰伴，日本股市連續多年也未走出谷底，為戰後最大最長的熊市。如前文所說，1989底年東京日經指數平均股價最高達460美元；1992年6月跌破200美元；1995年7月，全年最低為170美元；1997年稍有回升，7月最低183美元。

1990年日本八佰伴全年平均股價為2580日元（按1美元兌14o日元計，每股約折18美元）；1996年12月聖誕節前跌至363日元（按1：120的兌率，每股約折3美元），跌幅達86％，股價懸殊6倍！

每一單位債券所兌換的股數，都是發行時所規定的：加上日本經濟衰退，通貨膨脹率極低。在這種情況下，投資者當然要現金，而不要行將貶為廢紙的八佰伴股票。

為挽回投資者的信心，遏制股價下跌的趨勢，同時也為了減輕港澳方面的債務負擔，1997年元月，日本八佰伴竭盡全力，斥資4。5億港元收購澳門購物中心5成的權益。可惜的是並沒出現股價反彈的奇蹟。

然而，一批債券借款行將到期，和田家族不得不再一次剜肉補瘡，於2月份，將靜岡縣的16家優質超市，出售給八佰伴的死對頭大榮集團，套現331億日元（以1：0。068兌率計，約折22。sl億港元），大榮輕而易舉實現了在靜岡建立網路的計劃。八佰伴國內的分店數減為42間，這其中有好些間是老虧損戶或虧損大戶。

財經記者野村次郎說：“金融界一些觀察家認為，八佰伴公司接二連三地出售，顯示財政狀況窘迫，……到八佰伴（債務）償還期接近，資金週轉不靈，日本八佰伴急忙出售