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日本的國內生產總值連續5年停滯不前，相比之下，北美歐洲倒獲得可觀的增長。1995年世界最大的汽車製造商豐田集團，45年來首次裁員，在日本產業界引起極大的恐慌，日本大企業的終身制動搖了。

日本大藏省於這年6月公開金融業呆帳4710億美元，但東京的金融分析家認為不止這個數，認為大概有12100億美元，相當日本經濟總產值的1。“4。實際上，日本的金融體系已瀕臨全面崩潰。

1996年英國《銀行家》雜誌評選全球100家大銀行，日本有5家進入前10名。而到1997年，日本只有2家進入前10名。呆帳拖垮了整個日本金融業，據不完全統計，自1995年至1997年11月，日本倒閉的金融機構有13家。其中11月份最頻繁，3日，三洋證券破產，負債31億美元；17日，日本10大商業銀行之一的北海道拓殖銀行倒閉；24日，負債高達290億美元的山一證券破產；26日，德陽城市銀行因588億日元的壞帳而宣告倒閉。

這些金融機構的倒閉，引起一系列關連企業破產。而整個金融業因呆帳所困，一律緊縮銀根。日本的企業都是建立在貸款基礎上求得生存和發展的，致使整個日本產業界都不景氣。

據日本民間信用調查機構“帝國資料庫”11月17日發表的統計數，10月份日本負債額超過1000萬日元（約折68萬港元）的破產企業1614家，比去年同期增加20％。l—10月份，全日破產企業負債總額9。2575萬億日元。

可想而知，日本零售業無可避免遭遇巨大困難，消費水平下降直接影響零售業。因此，日本八佰伴的破產。不是偶然事件。但是，眾多的百貨公司，尤其是大公司，雖陷困境，仍可獨善其身，有的尚有餘力進行擴張。

如是，人們自然還會從八佰伴集團的自身去尋找原因。

1997年元月時，日本八佰伴在國內擁有58間店，主要在靜岡縣及附近的市鎮，以中小型店為主。該集團在東南亞及歐美擁有26間店，均是大中型店，另持有上海第一八佰伴新世紀商廈19％股權、澳門新口岸購物中心50％業權。日本八佰伴的資本金236億日元，國內從業人員（包括臨時工）35O0人。

日本八佰伴破產的最主要的原因是擴張過速。

八佰伴的海外投資及國內拓展，均在80年代後期加快步伐，這與整個日本資本大擴張相吻合。但是，在日本“泡沫經濟”破滅之後，八佰伴仍未剎車，還越戰越勇，結果債臺高築。

然而，站在世界許多國家的立場上看，日本的企業都是債臺高築。在日本經濟上升時期，銀行不怕放債，企業不怕借債。現在銀行界自身難保，債務問題顯得異常突出。日本的呆帳，一部分是銀行間的拆借，一部分是銀行與企業間的借貸。日本八佰伴欠銀行437億日元，另有為關連企業所作的49O億日元的銀行貸款擔保（據說相當部分用於香港八佰伴各公司的投資）。

第二大原因，是投資回報不利。

日本八佰伴在國內最失敗的投資，一是在愛知縣斥資200億日元，興建了大型的綜合性商城“新世紀半田”，而集團的國內總收益才11億日元，如此不合比例的投資，在日本同業引以為笑談；二是犯了“不熟不做”的商界大忌，開辦既無品牌優勢，又毫無經驗的家電販賣店、鰻魚食品店等等，虧得一塌糊塗。

在日本八佰伴的海外投資中，虧損最嚴重的數持有19％股權的上海新世紀商廈。用和田一夫的話說：這是“新世紀半田”在上海開花結下的果實。如果說，“新世紀半田”是一顆苦果的話，那麼規模更大的上海新世紀商廈是一顆更大的苦果。如期收回投資，日營業額須500萬元人民幣，但據1996年7月號的《資本家》雜誌透露：近期日營業額只有100萬元人民幣。

日本八佰伴在臺灣臺中和桃園的2家分店，虧損也比較嚴重。日本的財經學家揶揄說：財神（指邱永漢）慫恿和田一夫的結果，是虧了朋友，肥了自己，財神靠炒賣超級市場旁邊的地皮發了一筆財。臺灣的傳媒又是另一種說法，說和田一夫未聽財神勸告，放棄在商場旁邊買地，結果做了成全財神發財的傻事。筆者不瞭解內情，也許和田一夫手頭太緊無法又開商場又買地吧。

對銀行家來說，他們最怕的還不是負債率過高，而是借款的企業回報不理想。銀行對經營基本良好，欠有鉅債的企業，即使該企業遇到新的困難，還是會繼續貸款，讓它渡過難關。八佰伴的這種情況，若