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的1　000萬美元的債券。雖然最早預期能賺取的聯合承銷費，但是利率的突然暴增導致高盛和其他聯合承銷商根本來不及將自己的份額出售給投資者就損失了一大筆錢。

與此相類似，在高盛的歷史上，特定的收益或損失總是能引導合夥人作出新的戰略決策。既然被排擠在主要鐵路債市場之外，亨利·戈德曼選擇了開展當時並不被看好的工業融資業務。當時的很多工業生產廠商都還是小規模的獨立經營者，只有極少數成規模的企業會尋求廠主和商業銀行所能提供的資金之外的投資。高盛最早的業務從雪茄生產商開始做起。能和雪茄生產商做生意，後來還擴充套件到零售商領域，高盛至少得感謝宗教信仰的幫忙。因為當時領軍的兩家金融機構—摩根大通和喬治·F·貝克爾公司（George　F。　Baker，現在的花旗集團）是不與“猶太公司”做生意的，高盛這樣的“猶太企業”由此獲得了這些業務機會。

白手起家（6）

進入20世紀之後，這家家族企業的合夥人在亨利·戈德曼的領導下更加專注於保增長、促擴張。1906年，高盛捕捉到一次業務機會，三家中小規模的雪茄生產商合併成立了聯合雪茄（United　Cigarette，後更名為通用雪茄）。高盛曾與合併前的幾家公司都有商業本票的業務往來，新成立公司的CEO傑克·沃特海姆（Jake　Wertheim）與亨利·戈德曼是好友，兩人都迫不及待地想做生意。但是當時要進入公開證券市場，不論是債券還是股票，都要基於融資企業的負債表和固定資產總值作出評價—這也正是鐵路企業成為金融公司重要客戶的主要原因。為了拓展生存空間，聯合雪茄需要長期的注資。其財務特點如同一般的“商務”或交易公司—有著良好的贏利，但是卻很難提供客觀的資產證明。在與聯合雪茄的六位大股東商談之後，亨利·戈德曼再次施展了他在金融領域的卓越創新才能：他提出了一個全新的概念，即商務型公司，如批發商和零售商—只要能與普通融資過程一樣，以合併後的資產作為抵押貸款的附屬擔保—理應按照他們的商業特質獲得相應的融資，而這種特質指的就是這些公司的贏利能力。

很幸運，在業務擴張的同時由於私人朋友的關係，更多的良好資源也得到了更廣泛的運用。在亨利·戈德曼的介紹下，當時僅僅是一家棉花及咖啡商的雷曼兄弟（Lehman　Brothers）及其老闆菲利普·雷曼（Philip　Lehman）開始與聯合雪茄商談合作事宜。菲利普·雷曼是五位抱負遠大的兄弟之一，很有才幹而且富有競爭精神。他的家人談起他時曾說：“只要他做的事情，他必定要爭取勝利。”菲利普·雷曼下定決心要讓自己的公司進入紐約證券承銷業務的圈子，並且經常和亨利·戈德曼討論各種業務機會。塞繆爾·薩克斯在新澤西州埃爾伯龍（Elberon）的度假別墅和雷曼家的房子正好背靠背，他們要談生意實在很方便，開會都可以不出家門，隔著後院的籬笆就談成了。

富有的雷曼家族正在尋找投資機會，身為資本充裕的家族，他們完全有資格成為承銷團裡的一股重要力量。當時證券的承銷與發行—從發行人手中買走證券再將其轉手售賣給投資者—缺乏一套成型的業務模式，更談不上日後形成的完善便捷的業務流程。出售一家不知名的公司的證券可能要花很長時間，拖上三個月也並非稀奇—因此承銷商的名聲及資金充裕程度對證券銷售起著至關重要的支援作用。在這種公司與公司的合夥機制成長過程中，高盛帶來客戶，雷曼家族則提供資金支援。兩家公司間的合作模式一直持續到1926年。

聯合雪茄公司普通股的銷售“勢必長期進行”，但最終還是取得了成功。投資銀行家們按約定購買了該公司萬股優先股，外加3萬股普通股，總計450萬美元。經過持續多月的營銷，這些股票最終以560萬美元的價格出售給了投資者，合計賺取了約24％的利潤。除此之外，高盛保留了7　500股原始股作為補償，這又為其增加了30萬美元左右的收入。更為重要的是，這種創新的融資模式—以公司的贏利能力取代固定資產總值作為衡量標準，為高盛開創了新的業務機會。之後他們以同樣的模式又成功地為沃辛頓泵業公司（Worthington　Pump）進行了債券承銷。書包　網　。　想看書來

白手起家（7）

另一次重大的融資業務，同時也是一段重要人際關係的開端，是從承擔傳統家庭責任開始的。在進入20世紀之前，塞繆爾·薩克斯的妹妹埃米莉婭·哈默斯勞（E