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是幾乎所有對沖利率走高風險公

司的對家。換句話說，絕大多數人需要在投資時防止未來利率突然暴漲，而摩根大通則向所

有人保證利率不會暴漲，它賣的就是這樣一種保險。

■■■■■是什麼神秘的水晶球能讓摩根大通敢冒如此驚天動地的風險，來預測只有格林斯潘和

美聯儲到時候才知道的利率變化呢？合理的答案只有一個，摩根大通本身就是美聯儲紐約銀

行最大的股東之一，而美聯儲紐約銀行是一家不折不扣的私營公司，摩根大通不僅可以比其

他人更早得知利率變化的訊息，更是利率變化政策的真正制定者，而遠在華盛頓的美聯儲

“委員會”僅僅是個執行機構而已，利率政策的變化並非像世人想像的那樣在美聯儲定期會議

上才投票臨時決定的。當然，投票過程是逼真的，但是投票人從一開始就是被國際銀行家們

安插好的。

所以摩根大通做的是穩賺不賠的買賣。這就好比摩根大通是一家能夠人工控制降雨量的公司，

而它賣的是洪水氾濫的保險，它當然知道洪水什麼時候氾濫，它甚至知道洪水要淹沒哪個地

區。■■■■■愛因斯坦曾說過，上帝不擲骰子。摩根大通敢玩金融衍生市場的“霸盤”生意，同

樣不會擲骰子。

隨著金融衍生產品市場規模爆炸性的成長，政府的監管早已遠遠落後了。大量衍生產品的合

同是在正規交易市場之外進行的，也叫做“櫃檯交易”（Over　the　Counter　），在會計制度上，

也很難將衍生產品的交易與常規商業交易相類比，更不用說稅務計算和資產負債核算了。由

於其規模龐大，金融槓桿比例嚴重偏高，　對家風險難以控制，政府監管疏鬆，對於金融市

。onefx/bbs

場而言不啻為一枚定時核彈。

■■■■■正是由於這個投機市場的空前繁榮，大量吸吶了美國債務利息支付所“創造”的天文數

字的流動性。只要鉅額新增發的美元和海外回流的美元被這個高速旋轉的市場所裹攜進去，

而不至於大量洩露到其它市場上，核心通貨膨脹指數就會奇蹟般地被控制住。同理，一旦金

融衍生市場崩盤，我們將見識到世界有史以來最嚴重的金融風暴和經濟危機。

5。　政府特許機構（GSE）：　“第二美聯儲”

“許多金融機構似乎並不理解這些（GSE　所發行的短期）債券的風險性質。投資者們誤以為他

們的投資完全可以避免（GSE）的信用風險，原因是在危機發生的時候，他們認為有足夠的預

警時間可以等這些短期債券在幾個月後到期時從容套現。問題在於，當金融危機出現時，GSE

的短期債券會在短短的幾個小時最多幾天之內完全喪失流動性。儘管任何一個投資者可以選

擇退出，但當所有投資者同時逃離時，誰也跑不掉。就像銀行擠兌時發生的情況一樣，由於

這些短期債券所依託的房地產資產無法快速變現，從整體上來說，爭相拋售GSE　的債券的嘗

試不會成功。”　＇9。6＇

美聯儲聖路易斯銀行總裁威廉。波爾，２００５年

政府特許機構（Government　Sponsored　Entity）　在這裡指美國政府特許授權的最大的兩家房

地產貸款的公司房利美（Fannie　Mae）和房地美（Freddie　Mac）。這兩家公司負責建立美

國房地產貸款的二級市場，其發行的以房地產為抵押品的債券（Mortgage　Backed　Securities）

總額高達４萬億美元。實際上美國銀行系統所發放的７萬億美元的房地產貸款中的大部分，

都轉賣給了這兩家公司。他們把這些長期的房地產按揭打成包，做成MBS　債券，然後在華爾

街出售給美國的金融機構和亞洲的中央銀行。在他們所發行的MBS　債券和他們從銀行手中收

購的房地產按揭貸款之間存在著一個利差，這就構成了這兩家公司的利潤來源。據統計，美

國有６０％的銀行持有這兩家公司的債券的資金超過銀行資本的５０％。＇9。7＇