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術分析師的結論後（當時我還沒有什麼更深的領悟）對我的告誡：“要是你再相信這些技術分析師的話，下次我見到你的時候，你肯定在某個角落拿個破碗要飯呢。”要是有人對這些圖表的依賴已經超出了僅僅是獲取補充資訊的界限，那麼我也只能對他重複上面的話。

我用圖表來觀察股票走勢與贏利的關係，因為有些做得比較好的圖表，如證券研究公司的圖表，同時提供股價和每季度贏利圖表。我認為這是很好的基礎工具，因為這些比較可以很直觀地表現出股票價值何時變高了或變低了。但我並沒有判斷市場時機或根據圖表確定投資方向。拒絕“茶渣”，拒絕破碗。買績優股、遵循原則，然後你就會做得非常非常出色。

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泡沫困境（1）

泡沫和熊市是各自獨立且截然不同的兩個概念。投資者在運用7步法則和BA*模型的時候確實需要理解其中的差異。這和任何其他工具箱一樣，你要知道什麼時候該用什麼工具，知道在需要用螺絲起子的時候別用錘子。不過，一旦你能一眼看出其中的區別，你就知道該怎麼做了，並且你會發現這一切其實很容易，前提是你要使用本書所說的那些原則。股票要在熊市時買進，出現泡沫時賣出。你已經瞭解了我在市場萎靡時買進並且因此掙了很多錢。這個方法可以排除預測市場時機的陷阱，並且利用你對所持有或想要買進的股票的知識把優勢最大化。泡沫源於狂熱，這意味著價值和基本因素要麼高度可疑要麼完全錯誤，因為“真相”已經被人們的情緒和感覺淹沒了。如果認出了泡沫，三十六計，走為上策……拋售是最佳策略。

有些人不理解為什麼納斯達克在5年多的時間裡都滯留在比2000年低3　000點的水平上。他們不理解為什麼就是賺不回在2000年的泡沫中損失的錢。之所以不理解，是因為他們把泡沫與熊市等量齊觀，並且沒有意識到泡沫的嚴重程度。但是，泡沫和熊市最大的區別在於二者的起因。

熊市主要由基本問題引起。本章此前已列舉了導致熊市的5個主要原因。熊市自行其道，不景氣的市場也是如此。之後一切正常。熊市時要買進，因為此時股票價格很合適；隨後股價回升時賺得就更多。泡沫是投資者自己造出來的，而不是基本事件導致的。投資者開始相信一些虛假的或非理性的東西，並因此在一隻股票、一個行業或整個市場中製造出狂熱。如果這種狂熱持續一段時間，泡沫就產生了；並且泡沫會一直膨脹累加，直至其內在不穩定性打破這個泡沫。

泡沫與熊市還有一個有趣的差異：熊市裡有許多買空者，也有許多賣空者；但對泡沫而言，為數不多的買空者也被鋪天蓋地的喧囂的牛氣動搖了。網際網路就屬於這種情況，因為狂熱通常在人們相信某種新生事物的前景將令人歎為觀止的時候產生……即使這個前景無法得到證明。

對動力和金錢的喜愛是很自然的，但如果投資者不遵循一定的準則或者對泡沫沒有概念，那麼他們不是在朝財富前進，而是朝相反的方向。

在熊市中；人們想遵循買賣原則，在充分考慮了股價和基本因素後買進股票。這就是7步法則。

要很長時間才能見到一次泡沫，可能一輩子就碰到那麼一次，但單隻股票的泡沫卻很常見。所有泡沫都有共性，都是感覺、情緒化和準確資訊的缺乏共同作用使人入套。

2000年3月6日，艾倫·格林斯潘74歲生日，我有幸應邀參加他的精英聚會。出席者有格林斯潘、薩默斯、阿瑟·利維特（美國證券交易委員會主席）、路易斯·格斯特納，以及像世界通訊公司主席伯尼·埃博斯一樣的許多網際網路和通訊公司執行官。這些公司是新經濟必不可少的組成部分。這次聚會也像是*人士聚在一起討論新經濟的真正含義以及我們未來的發展方向。受到邀請後我非常興奮，迫不及待地想要聽到他們的高論。

利維特談到了調控環境和個人投資者的需求。儘管他對投資者對新經濟表現出的完全不顧風險的過分熱情表示擔心，但他對新經濟即將到來的觀點並未質疑。拉里·薩默斯、艾倫·格林斯潘和許多資深的執行官都對生產力的發展、技術的進步、資本市場的融合、新技術的巨大進步和未來的美好前景表達了自己樂觀的看法。　電子書　分享網站

泡沫困境（2）

在這次聚會4天后，即3月10日，泡沫破裂了，遊戲結束。一切都變了。

從另一方面來說，我當時並不責怪格林斯潘、薩默斯、格斯特納，或眾多網際網路公司的CEO們，現在也不會責