第3部分(第3/4 頁)

展中國家中是領頭羊，有一個很大的市場。現在要考慮的是，如何利用新興技術，將其推廣到實際應用中，等這些應用成熟以後，再推廣到其他的發展中國家市場。

比如教育領域的安博教育集團，它的業務對思科的網路建設有一個帶動作用，同時有很好的社會效應，這樣的業務形式在全球也有很大潛力。從投資性質來分，我們還投資另外一類公司，比如中國通訊服務（CCS），它將是中國很重要的電信服務商，整合了電信服務資產，服務於消費者和企業使用者。

中國現在的確有很多模式是複製外國的，比如美國YouTube火了，中國也出現無數個影片網站，現在又出現很多模仿“second　life”（虛擬人生）的產品。事實上，業務模式的模仿和本地化在其他市場同樣也很多。

我想告訴中國創業者的是，“second　life”是一個了不起的概念，你可以在裡面和業務夥伴、朋友或者其他人溝通。但“second　life”只是一個框架，關鍵在於怎麼變成實際的應用，促進交流和協作。思科雖然暫時沒有這樣的投資計劃，但我認為思科對類似這樣的專案也會感興趣。我們戰略合作部的一個子部門是技術中心，嘗試做探索性的技術開發。其中一部分人花了很多精力研究在“second　life”的環境中什麼商業應用可以持續生存。

我們希望有一天隨著創新環境的不斷改善，中國能夠提出一個自己的創新業務模式被別人COPY。我們相信中國更加開放的自由市場和不斷放寬的政策限制將對創新提供很好的推動力。在發展的早期，大學和研究機構將扮演很重要的角色，他們可以在高新技術上多投資和進行專業招生，政府和大企業可以支援孵化。

不僅創新技術需要在市場上有一個生態環境，資本也需要有良好的土壤。培育一個完整的投資鏈，從種子基金到退出，搭建覆蓋企業不同成長階段的投資平臺會有很大的幫助。當然，個人的創新思維也很重要。

。。

中國沒有過熱

2006年至今，全球的VC紛紛湧入中國，難免出現過熱的現象。不過，這是一個全球普遍的情況。相對而言，中國還沒有全球某些地區那麼熱，因為中國的經濟增長快，投資本來就應該多一點。作為投資商，我們也需要平衡這個問題。

我們更多關注早期的專案，憑藉思科的專業經驗能夠發現更多早期的機會，同時我們也會多看後期的專案，這些公司的經營重點在服務、渠道、市場等方面，他們在估值上已經不會太異常。我們會小心謹慎，透過分散在不同階段的投資來平衡風險。

我們在過去的投資過程中，都是利用行業經驗和專業知識審視早期專案，等這些領域變熱了，思科已經佔據了優勢地位。

作為思科公司的投資部門，我們和一般基金的區別是，我們對投資回報和戰略意義同等看重。我們帶給創業者的價值包括：在行業中領先的研發能力給予相關企業的指導和貢獻；銷售網路可以成為其渠道；覆蓋全球的投資有很多能夠互相借鑑、合作，而這些是本地和區域性基金所不能提供的。

我們的退出方式有三種：一是被其他公司併購，二是IPO，三是由思科收購。第一種是主要的退出方式，但我們希望和友好的公司繼續合作。IPO的公司一般是思科透過其他基金投資的，比如透過軟銀賽富投資的盛大網路、透過歐洲一個基金投資的Skype。

此外就是思科自己收購，但以這種方式退出的公司，全球一共不超過10個。原則上我們要麼一開始就直接收購，要麼投資和參股，並不把併購作為最終目標。我們的投資並不是為了買下公司，而是為了培育健康的創新生態環境，推動地區技術行業的創新，實現共贏。

這幾年，我們在中國市場的投資使我們對風險的認識也發生了轉變。最近我們投了中國通訊服務，5年前我們要投一個電信運營商分拆上市的服務部門肯定是不能實現的。但由於我們近幾年不斷在中國投資，培育隊伍，評估風險，這些努力已經能夠讓我們做一個5年前不可能做的專案。我們不僅僅是投資，還和企業進行戰略合作，創造業務機會，推動整個技術的普及。技術普及程度高了以後，創新生態系統也會水漲船高。

中國通訊服務是一個長期的戰略意義投資。分拆以後和電信運營商關係就小了，我們希望和他們一起在這個新平臺上推出很多創新的解決方案。中國通訊服務已經上市了，他們也希望來建設這個生態環境。

書包　網