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第2部分(第4/4 頁)

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打折扣了。此外,由於會計人員是由接受他查賬的企業付酬的,因此也不願意通報其客戶的違約風險。有理由認為會計人員在其賬目稽核文書中經常不披露這些風險,但有時候這些風險也確實被披露出來了。

管理者獲得的薪酬越豐厚,他的離職酬金與他的公司可能面臨的困境越是相脫離,95那麼他使短期利潤最大化的動機也就越強——特別是在泡沫經濟中,此時短期利潤回報很高,但從長期來看,卻是逐漸浮現的災難。如果泡沫是房地產泡沫的話,那麼他使短期利潤最大化的動機就更強。為了補償抵押權人(或由該抵押貸款擔保的證券的買受人)所承擔的違約風險,高風險抵押貸款會有很高的利息率。但是由於風險會在整個貸款存續期間傳播開去,開始的時候高利息率能夠保障高額利潤。只是到了後來,違約才會侵蝕利潤。而且記住,在為證券提供擔保的抵押貸款出現大量違約之前,證券發行人就已經預先收到了資產證券化的酬金。

資產證券化對追求短期利潤最大化也起到了鼓勵作用。不必再等上25或者30年才能收回不動產抵押貸款的全部本金和

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