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公司的這種低成本經營模式早在1951年就引起他的注意了。當時政府僱員保險公司的整個市場價值還只有700萬美元，而45年過去後，1996年伯克希爾公司收購半個政府僱員保險公司的代價就高達23億美元。

巴菲特透露說，伯克希爾公司完全收購政府僱員保險公司後，為了更好地發揮這種低成本經營模式的優勢，必須充分調動公司管理層的積極性。為此，政府僱員保險公司幾位主要經理人的報酬所得，主要看兩大因素：一是主動上門的業務保單的增長率；二是一年以上的常規性保單的獲利水平。由此及彼，伯克希爾公司準備在旗下其他子公司也推廣這種做法，推出每年的員工盈餘分配計劃。所以，幾乎所有員工都知道對於他們來說什麼事情最重要（怎樣做才能得到更多獎賞）。

巴菲特非常讚賞的內布拉斯加傢俱中心，同樣是低成本經營模式的典範。他在伯克希爾公司1990年年報致股東的一封信中說，Des　Moines地區的一份調查報告表明，當年內布拉斯加傢俱中心在該地區所有20家傢俱零售商中銷售量排名第三。

巴菲特說，乍一聽，這好像沒什麼了不起，可是如果你知道其他19家傢俱零售商都位於當地，只有內布拉斯加傢俱中心一家距離該地區130多英里遠，就知道它有多麼了不起了——Des　Moines地區的客戶本來沒有必要跑那麼遠去專程選購內布拉斯加傢俱中心產品的，而現在他們寧願大老遠開車前往，就是因為它的價格具有極大吸引力的緣故。

巴菲特認為，發生這樣的奇蹟，都有明星經理人的功勞在內。1990年底內布拉斯加傢俱中心在店內擺設喜詩糖果公司的產品，本來只是一種試銷，結果沒想到在那裡銷售出去的糖果比喜詩糖果公司在加利福尼亞州的旗艦店還要多，這簡直是零售業的一個創舉。只要有羅絲·布拉姆金夫人在，內布拉斯加傢俱中心就沒有什麼不可能做到的事。

在這裡，巴菲特感到歡呼的仍然是低成本經營模式。因為這種在傢俱店內銷售糖果的做法，並不需要額外增加任何店鋪費用和銷售員費用。

【巴菲特智慧結晶】

巴菲特認為，誰的成本更低，誰就能在市場競爭中擁有更多主動權。為此，伯克希爾公司投資的許多家企業都有一個共同特徵，那就是低成本經營。在巴菲特看來，這樣的上市企業周圍有一條經濟護城河。

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不要被賬面利潤所迷惑

接下來是懺悔時間。如果當初我當機立斷關掉通用再保證券部門，我確信可以為大夥省下稅前1億美元的損失。查理·芒格跟我當初在購併通用再保時就知道其證券部門很令人討厭，只是當時賬面上的盈餘數字誤導了我們。雖然我們總覺得這部門有極高的風險，且無法有效地衡量或限制；更有甚者，我們知道這部分所可能產生的任何重大問題，無論是金融或是保險方面，最最皆與伯克希爾公司其它營運隱含某些關連。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特現身說法】

巴菲特認為，投資者投資的上市公司最好要有一條經濟護城河，只有這樣，才能確保該股票獲得超額業績回報。不過要注意的是，經濟護城河和盈利之間並沒有等同關係，投資者不要受盈利水平的誤導。

巴菲特在伯克希爾公司2003年年報致股東的一封信中說，當初伯克希爾公司在投資通用再保險公司時，就知道該公司的證券部門很令人頭疼。只是看到當時賬面上有那麼多盈餘數字，才產生了誤導。要知道，該部門具有極高的經營風險，而且這種經營風險無法有效地加以制衡和限制。更有甚者，該部門無論金融或保險方面一旦產生重大問題，都會影響到伯克希爾公司其他部門的營運。

如果不是因為這種盈利數字產生誤導，而是當初就當機立斷關掉通用再保險公司的證券部門，據估計，伯克希爾公司就可以減少損失1億美元（稅前）。

巴菲特回顧說，他自己分管的伯克希爾公司財務及金融商品部門管理著一些AAA級固定收益證券，過去幾年來的獲利狀況還不錯，這部分收益大約佔資產負債表上已實現收益的24％。從近年來的情況看，總的感覺還是比較滿意的。可是，如果要談到清理通用再保險公司的證券部門時，說起來就不是那麼輕鬆了。歸根到底，都是金融衍生產品害的。

2002年初，伯克希爾公司開始著手清算通用再保險公司證券部門時，該部門流通在外的合約有23218份，交易物件多達884位。許多合約和