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要素的利息率的影響。（4）一個自主支出增加的乘數效應接近於邊際賦稅率的倒數值。透過生命週期假說，莫迪里亞尼創造了一整套新的家庭儲蓄理論。這一理論已在消費與儲蓄的研究方面起到重要作用。它已為多種問題——主要是那些涉及經濟政治措施的效果問題的理論和經驗分析打下基礎。舉其要者，它曾被用來分析各種社會保險體系的效果，以及預算赤字給各代人的經濟狀況帶來的後果。假設金融市場在完善地執行並處於均衡狀態之中，那麼一個公司的市場價值——定義為它的股本和它的負債的市場價值總和——同它的債務大小和結構無關，在這種情況下，資本的平均費用也同債務無關。這兩位作者在以後的一篇文章裡表明，對給定的投資政策，一個公司的價值同它的紅利政策無關。這些定理的用意在於提供一種以資比較的標準。因此，他們假定既無賦稅又無破產成本。然而，作者對賦稅是否影響定理的真實性作了透徹的討論。　txt小說上傳分享

猶太經濟學家究竟貢獻了什麼（2）

此外，莫迪里亞尼還和他的同僚默頓·米勒於1958年合寫了一篇論文，形成了莫迪里亞尼…米勒定理，這個定理的核心思想是，假定金融市場在完善地執行並處在均衡狀態之中，那麼一個公司的市場價值——定義為它的股本和它的負債的市場價值總和——同它的債務大小和結構無關，在這種情況下，資本的平均費用也同債務無關。這兩位作者在以後的一篇文章裡表明，對給定的投資政策，一個公司的價值同它的紅利政策無關。這些定理的用意在於提供一種以資比較的標準。因此，他們假定既無賦稅又無破產成本。然而，作者對賦稅是否影響定理的真實性作了透徹的討論。初看來，這些定理似乎有點奇怪，不是常有人對公司的債務程度煞有介事地去看待嗎？他們要麼把沉重的債務負擔看成一種風險因素，要麼反過來把高度負債看做某種有利因素。常有這樣的看法，比方說，一所房子如果抵押得很重就會更值錢。不錯，當然會做這種股價。但這種股價忽略了莫迪里亞尼和米勒所構想的完善市場中的勢力。因此在這種市場中，股票持有者可以完全根據自己的意志不費工本地選擇他們的資產成分，從而他們對風險、債務負擔等等的股價將反映在他們所選擇的資產構成中。然而，這並不否定莫迪里亞尼…米勒定理的有效性。假使定理不成立，那麼總有可能透過賣出估價過高的股票和買進估價過低的股票，甚至還可以透過借債，而從中獲利。其結果是，股票價格將發生變化，有關公司的價值將接近於定理所假設的均衡狀態。

一直到50年代後期都沒有人對投資、債務、賦稅等研究出有生命力的公司財務理論。僅在莫迪里亞尼和米勒提出他們的定理之後，在這個領域中才開始出現比較嚴格的理論成果。莫迪里亞尼和米勒把財務決策放在財務…市場均衡理論中考慮，為在此領域中繼續進行的研究工作提供了一般性的指南。因此，他們貢獻的科學價值並不限於他們所提出的定理本身，他們把新的分析方法引入公司財務學科中也許具有同等重要的科學價值。有趣的是，默頓·米勒也是一名猶太人，他和另一名猶太人哈里·馬科維茨及美國人威廉·夏普分享了1990年度的諾貝爾經濟學獎。馬科維茨對金融經濟學的主要貢獻在於：他提出了有關預期收益和風險之間相互關係的資本組合選擇理論，為現代證券投資理論的建立和發展奠定了基礎。

《經濟學家貢獻了什麼》一書的編者猶太人丹尼爾·B。克萊因認為，經濟學的目標就是“審視和反思經濟學知識是否和能否增進社會福利，而這種反觀諸己的明智以及從中發現的問題其實是自經濟學誕生以來經濟學和所有經濟學家都不能逃脫和必須要考慮的根本問題”。丹尼爾在其書中的導言透過反駁斯蒂格勒的觀點　（）②來指出，“知識並不僅僅是資訊，它還是一種解釋的判斷。”因此，丹尼爾認為，經濟學知識或者社會科學知識其實同時內在地擁有三個面向：其一是透過收集、描述和提煉提供各種資訊，這是知識的“事實面”；其二是對各種社會現象和問題運用各種理論方法和工具進行解釋，這是知識的“技術面”或者“理論面”；最後在各種解釋之間形成一種好壞的判斷，判斷是知識的道德維度，影響著人們未來的主張和行動。丹尼爾堅信“經濟學家能夠提供有價值的資訊、解釋和判斷。一種對知識性質的全面判斷和了解能夠使得經濟學家們拒絕那種不管做什麼都沒有效率的‘宿命論’思想”。③　（）而在上述知識的三種性質中，在準確資訊和有效解釋基礎上的判斷尤為重要。因為連線人的“思”和“行”的就是具