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與者都受到極大的傷害，而這種傷害將對下一次的行為產生重大影響。就像這兩年房地產價格在珠三角的漲幅遠小於長三角，其中一個重要原因是在上一次房地產泡沫中，珠三角的損失要遠大於長三角。
有一個經濟學家叫史密斯，他是做實驗經濟學研究的。這種研究的方法是找一些自願參加者，在一個模擬的環境中按設計好的程式進行實驗。他做了一個有關泡沫產生和消失的實驗，參加者在一個模擬的市場中交易，目標是收益最大化。第一次交易時，這些參加者不約而同地選擇了哄抬物價的方法，但這種方法肯定不能持續，於是當價格下跌時，幾乎沒有贏家。所以第二次交易時，泡沫明顯下降，但仍然存在。令人驚異的是幾輪交易結束後，大部分的參與者都放棄了泡沫，選擇互相合作。他最後得出結論：交易者的學習消除了泡沫。
如果看一看國內A股的市場，我們發現學習也在改變著投資者的行為特徵。當坐莊的盈利方式破產後，人們仍想透過短期投機來盈利，但是總體而言參加博弈的人是虧損的，所以每次反彈的高度總是比最保守的估計要低一點，而且一次反彈比一次弱。2005年某大盤藍籌股增發時，有許多投資者雖然對鋼鐵的基本面並不是非常看好，但是考慮到增發的增厚效應，所以仍重金參與。可是增發一結束，這些投機的資金突然發現自己已經接了最後一棒，於是反手做空，導致
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