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管理人，他說我們共進午餐吧，我想和你談一談亨氏企業營銷的問題。為什麼要和你共進午餐呢？我的工作很忙，CEO耐著性子回答。最好還是見見面吧，因為我已經是亨氏的第一大股東了，這個基金經理不緊不慢地說。故事接下來的過程這裡不再細述，但故事的結局倒不錯。故事的兩個主人公相談甚歡，而這個對沖基金管理人也是一個營銷高手，他非常中肯地評價了亨氏企業存在的問題和所面臨的競爭壓力，並提出了整套改進的計劃。CEO經過研究，很快對公司的經營進行轉變，公司的經營和股價也在共同回升。

這是一個投資人改變企業價值的典型故事。國內的資本市場現在還很難出現這樣的雙贏案例，記得去年某名牌酒業公司由於投資了一個化纖企業，而在股改時被要求剝離，但企業硬挺了過去。不過今年那個化纖企業倒是趕上難得的行業景氣，所以沒有競爭力的化纖企業被順利地處理。我在與上市公司接觸時，對那些特別關心股價的公司，一般都會比較謹慎；對一點也不關心股價的公司，一般都不會長期投資；持中間態度的公司，則總是希望聽聽總經理對行業及企業戰略的看法。有次一個企業的老總到公司路演，人還沒走就發現基金經理在賣股票，原因是這個老總對自己的行業一無所知，而且似乎也沒有太多要做好的意願。正如巴菲特上個月到中國來接受採訪時說的，他只是看了中石油的財報就買入了大量的中石油股票，因為這筆投資的主要原因是油價要漲，油價才是主要矛盾，所以當油價漲到七十美元后，他選擇減持。有時候判斷企業的投資價值正是透過分析企業經營中的主要矛盾獲得的。

這幾年白酒行業的演變就是說明這一點的很好案例。當王國春開始用現代營銷的觀念經營白酒後，五糧液從一個普通的濃香型白酒一躍變成中國的酒業大王。它成功的要點是：分離基酒中品質最好的部分，做主打品牌五糧液；按商務活動的市場需求定價；像魯酒一樣進行品牌推廣；大力培養全國範圍的經銷網。這四部分正是營銷學中的“4P”，產品Product、定價Price、促銷Promotion和渠道Place。透過對現代營銷學的應用，五糧液獲得巨大成功，這也引來眾多酒廠的模仿，全興酒廠從酒鬼酒的案例中吸取經驗，把全興大麴中品質最好的部分，以水井坊的品牌高價推出，這進一步確立了高檔白酒的概念。據說，當時王國春正因病住院，獲悉水井坊定價在五糧液之上時，整夜未眠，斷然決定五糧液提價，正是這個決定拉開了白酒連年提價的序幕，也動搖了五糧液酒業大王的基礎。為什麼呢？這是後話。到這時，白酒高檔化正式完成，茅臺、五糧液和水井坊也成了高檔白酒的代表（後來老窖也加入了這個行列）。原名綿竹大麴的劍南春則採取差異定位策略，建立了中國中檔白酒的標準。大約也在這個時候，老窖開始推出國窖1573，它們的創意是歷史和文化，而它的廣告詞可能是所有酒業廣告中最易讓人記住的。老窖的創意成功地把高檔洋酒從高檔白酒中分離了出來，這使得高檔白酒免於高檔洋酒的競爭。而生產葡萄酒的張裕則要面臨國外葡萄酒的強大競爭壓力，這使投資者對它的未來心存疑慮。最後的主角是茅臺，茅臺的貢獻在於成功推出了年份酒，把高檔白酒延伸為奢侈品，而這種延伸很有可能會顛覆中國白酒的現有版圖。這就是過去十年中國白酒的主要故事，而這十年的故事可能僅構成整個故事的上集，下集也許已經開始，它會有些什麼樣的內容呢？

怎樣才能從股市中獲取較高利潤

（漫談對股票的研究和判斷）

週期的輪迴

２００5…０3…03

週期類企業的投資盈利模式尤為重要

企業的贏利之道就是贏利模式，而企業如果能夠透過一種難以複製的贏利模式長期維持其較高的毛利率及利潤增長，管理學上就稱這個企業處於利潤圈之中了。如DELL的直銷模式使它長期成長，打敗一個個競爭對手。２００5年２月：“全球第一女CEO”卡莉？費奧瑞娜被解職的一個重要原因就是惠普偏離了“惠普之道”，在與DELL的競爭中落敗。

週期類、科技類、資源類、自然壟斷類是幾種主要的投資贏利模式，對中國而言，由於週期類股票佔A股總量的6０％以上，所以週期類模式尤為重要。典型的週期類企業處於產業鏈的中游，對上游及下游十分依賴。當這個企業的下游需求大量增加時，其產品就會漲價，但此時上游還沒有漲價，這時這個企業業績會暴漲。但反過來當上遊漲價時，下游往往會因為需求下降而導致價格見頂