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流動性，防止更多的金融機構陷入破產困境。8月11日，世界各地央行48小時內注資超過3262億美元救市，僅僅三天之後，美國、歐洲和日本三大央行就向市場再度注入了超過720億美元的救市資金。8月17日，美聯儲降低視窗貼現利率50個基點至，以降低金融機構向美聯儲貼現取得資金的成本。一個月之後，美聯儲決定降低聯邦基金利率50個基點至，美國正式進入降息週期。12月12日，美國、加拿大、歐洲、英國和瑞士五大央行宣佈聯手救市，包括短期標售、外匯互換等。12月17日，歐洲央行保證以固定利率向歐元區金融機構提供資金；第二天，該行宣佈額外向歐元區銀行體系提供5000億美元左右的兩週貸款。

但是，各國的救市行為並沒有能阻止次貸市場的進一步惡化。10月23日，美國破產協會公佈9月申請破產的消費者人數同比增加了23％，接近萬人。11月28日，美國全國房地產經紀人協會聲稱10月成屋銷售連續第八個月下滑，房屋庫存增加至445萬戶。第三季度的標普/希勒全美房價指數環比下跌，為該指數21年曆史上的單季最大跌幅。更為嚴重的是，失去對抵押房屋的贖回權（止贖）的購房者越來越多。12月6日，美國抵押銀行家協會公佈，第三季止贖率攀升，並且還有繼續增加的趨勢。2007年12月，美國新屋開工數量下降，為16年來最低。

2008年1月4日，美國銀行業協會資料顯示，消費者信貸違約現象加劇，逾期還款率升至2001年以來最高點。這些都說明了美國次貸市場、抵押貸款市場乃至整個信貸市場的問題正在逐漸加深。

儘管美國政府尤其是美聯儲採取了更多措施來救助金融機構和市場信心，但是次貸危機仍然在持續發酵，金融機構的損失也在不斷擴大。2008年1月15日，美國第一大銀行花旗集團宣佈2007年四季度虧損達億美元，這是該公司1999年以來的首次季度虧損，其中，該公司第四季度發生了高達181億美元的稅前減記額和信貸成本，消費信貸組合的虧損增加了41億美元。2008年1月17日，美林報告其2007年第四季度虧損達億美元，並已經減記了146億美元的次貸相關產品的資產損失。而當天美國商務部發布的一項資料更讓市場陷入巨大的憂慮之中：2007年美國住房開工數量下降，創下1981年以來的最大降幅。1月30日，瑞士銀行公告稱，2007年四季度該行虧損達114億美元，創歷史最高虧損紀錄。2月19日，全球最大的保險提供商（美國國際集團AIG）被外部審計師曝出審計問題，因而將次級債券擔保損失由之前公佈的10億美元修正為億美元，而這一損失也只涵蓋了2007年10月和11月兩個月份。

直到貝爾斯登宣佈破產，這場危機進入了一個新的階段。

貝爾斯登倒閉，最艱難時期是否已經過去

曾經的輝煌

貝爾斯登（Bear　Sterns）是美國第五大投行，全球500強企業中排名第185位。於1923年成立，像其他的投資銀行一樣，經營業務包括股票和債券、投資銀行、固定收益、全球財富管理及個人銀行業務等。多年以來，只要提到貝爾斯登的名字，人們總會說：“噢，那是華爾街上最小的一個，卻是最賺錢的一個。”　。　想看書來

金融危機的爆發（3）

值得一提的是，貝爾斯登是美國放款抵押證券市場上的領頭羊，並因此在2003年時稅後利潤超過高盛和摩根士丹利而成為盈利能力最強的投資銀行。

2003年10月，貝爾斯登成立了High…Grade　Structured　Credit　Strategies　Fund（HGF基金），主要以擔保債券憑證（Collateral　Debt　Obligation，CDO）作為投資標的。在其成立之初，被稱為是“一隻主要投資於低風險、高評級證券”的基金，並宣稱這隻基金的預期回報率在10％～12％。10％～12％的收益率相對於同期的LIBOR、貨幣市場利率和銀行存款利率都要高得多，因此HGF基金在一開始就有一個開門紅，募集到了15億美元的資金。

根據標準/希勒全美房價指數，美國的房價從2000年至2006年7月一直保持著強有力的上漲態勢——從2000年的100點上漲到2006年7月的206點。這一時期，美國實行的低利率政策和持續走高的房價使得次級貸款的流動性依然很好，MBS、CDO等次貸相關產品成為