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金融危機的爆發（1）

第一章　金融危機的爆發

風起於青萍之末，次貸危機浮現

2007年4月2日，美國第二大次級房貸公司新世紀金融公司（New　Century　Financial　Corporation）因其經營的次級債壞賬問題嚴重導致公司市值迅速蒸發而被迫申請破產保護，為了削減成本，該公司已經裁減了一半員工。新世紀金融公司的轟然倒下，揭開了2007年美國次貸風暴的序幕。但當時人們只是將它作為一個獨立事件來看，也沒有人能預料到美國次貸風暴的影響將是何等深遠。

此前已經有跡象表明美國次級房貸市場出現了問題。2007年1月，滙豐控股因為房貸資產遭到還款違約激增所侵蝕，首次增加了在美國次級房屋信貸的準備金，並警告說可能大幅增加撥備金額。3月，滙豐控股額外增加在美國次級房屋信貸的準備金達70億美元，此前美國最大次級房貸公司Countrywide　Financial　Corp已經開始減少放貸。

在美國，像新世紀金融公司這類的次級抵押貸款公司，其客戶主要是不能達到嚴格信貸標準的購房者。這類公司不能吸收存款，其資金主要來自金融機構。在房地產泡沫時期，很多放貸機構放鬆了對貸款標準的要求，次級抵押貸款公司尤其如此，很多公司甚至不會要求客戶提供貸款評估資料。自2005年底美國房地產市場出現降溫之後，還款違約現象大量出現，使該行業遭受沉重打擊，至2007年3月，已有20多家涉及次級房貸的大機構停止發放新貸款。

2007年7月10日，美國穆迪投資者服務公司宣佈，降低對總價值約52億美元的399種次級抵押貸款債券的信用評級。同日，標準普爾公司也宣佈，可能會下調對612種此類債券的評級，總價值高達120億美元。穆迪和標準普爾兩大權威評級機構的“降級”宣告，徹底戳穿了美國次級房貸市場的泡沫。次級抵押債券的大規模降級使得投資人對潛在金融風險的憂慮陡然升溫，同時也令美國經濟的增長前景愈加黯淡。受此影響，全球金融市場出現劇烈波動，主要股市大幅下挫，開啟了全球股市新一輪的長期跌勢。

此後，多家金融機構旗下的基金因為參與美國房地產次級抵押貸款業務而遭受嚴重損失。8月1日，澳大利亞麥格理集團宣佈旗下兩隻基金上個月因美國次貸問題損失超過50％；8月2日，德國工業銀行因為旗下一隻規模為127億歐元的“萊茵蘭基金”參與美國次貸業務遭受巨大損失而宣佈盈利預警，後來又預計出現82億歐元的虧損；8月8日，美國第五大投資銀行貝爾斯登（Bear　Sterns）宣佈旗下兩隻投資次級抵押貸款支援的複合證券的對沖基金倒閉，投資者損失超過15億美元；8月9日，法國第一大銀行巴黎銀行宣佈凍結旗下三隻因美國次貸問題而虧損的基金。

與此同時，美國次貸抵押機構的問題越來越嚴重。美國第十大抵押貸款機構——美國住房抵押貸款投資公司8月6日正式向法院申請破產保護，成為繼新世紀金融公司之後美國又一家申請破產的大型抵押貸款機構。8月31日，曾經是美國最大次級房貸公司的Ameriquest　Mortgage將批發及服務業務出售給花旗集團，停止了貸款營業。

美國的次貸風暴也影響了其他國家的金融機構。英國第五大信貸銀行Northern　Rock因次級房屋信貸風暴而影響流動資金，9月13日很多存款者到銀行提取現金，合計提走了10億英鎊。英格蘭銀行向該銀行注入資金，成為50年來對單個銀行的最大救援行動。到了9月17日，英國財政大臣宣佈向Northern　Rock提供完全的存款保證，危機才告一段落。瑞銀（UBS）10月1日發表報告稱，受美國次級住房抵押貸款市場危機影響，虧損額超過30億美元。8月4日，中國銀行宣佈增加在美國次級房屋信貸的準備金，令市場知道不單是滙豐出現了問題，而是整個全球銀行業出現了問題。投資銀行的損失也逐漸暴露出來。10月24日，全球頂級投資銀行美林公佈第三季度虧損達79億美元，此前一天日本最大的券商野村證券也宣佈當季虧損億美元。　。。

金融危機的爆發（2）

針對日益嚴重的次貸危機，發達經濟體貨幣當局和政府都採取了一定的措施來挽救某些金融機構和次級房貸市場，更重要的是挽救市場的信心。主要措施就是向市場（主要是銀行間拆借市場）注入資金和降息以維持金融機構的