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監管者，負責對銀行或金融控股公司的法人主體進行監管，而金融控股公司中的子公司則仍大體沿用分業監管模式。

在“傘形”監管模型下，金融控股公司的銀行類子公司和非銀行類子公司，分別保持原有的監管模式（參見圖3…2）。

圖3…2金融控股公司的傘形監管

銀行類子公司繼續按歷史沿革，由之前提到的不同監管者監管。從聯邦監管層來看，國民銀行由貨幣監理署、美聯儲、聯邦存款保險公司監管；州立銀行中的聯儲會員銀行由美聯儲和聯邦存款保險公司監管，非成員銀行由州銀行監管辦和聯邦存款保險公司監管。

非銀行類子公司，根據所從事業務的性質不同由證券交易委員會、州保險監管署和商品期貨交易委員會分別監管證券、保險和期貨子公司，這些非銀行子公司的監管者統稱為功能監管者。txt電子書分享平臺

金融危機解讀之二（3）

如果把這種金融控股公司的監管框架看作“傘形”監管的話，那麼美聯儲位居傘頂，包括銀行監管人在內的各功能監管者則居於傘骨。居於傘頂的美聯儲主要對金融控股公司的風險管理和金融業的穩健運營進行全面的評價。但是，對金融控股公司的傘形監管，其實質還是一種“混業經營下的分業監管模式”，業務混合經營，而監管仍是各自為政，這已隱含了美國監管體制中的內在矛盾。

美國金融監管之虞

如此複雜的美國金融監管；貌似涵蓋了對金融機構方方面面的監管；但是；此次以次貸危機為導火索的金融危機；使得美國金融監管中的問題“原形畢露”，美國人引以為豪的發達的金融監管體系在金融危機面前顯得不堪一擊。縱觀美國次貸危機發生的過程，幾乎各個環節都存在問題。首先，銀行發放次級房貸時就沒有受到有效的監管；其次，對信用評級機構等中介機構基本沒有監管，再加上將次級房貸證券化並銷售的投資銀行、對沖基金遊離於監管之外，隱藏在這些問題背後的則是美國金融監管中更深層次的漏洞。

美國終吞過度自由化的惡果

正如之前所提到的；美國的金融監管從1933年以來總體上是呈放鬆趨勢的；以市場為主體的自由的經濟思想在美國經濟中根深蒂固，這種自由化的經濟思想也充分體現在金融市場中。他們相信，政府的監管只是起些許的指導作用，參與市場的金融機構能夠趨利避害，自我實行調節。如原美聯儲主席格林斯潘在他的著作《動盪年代》（The　Age　of　Turbulence）一書中闡述的那樣，“政府幹預往往會帶來問題，而不能成為解決問題的手段，”　“只有在市場自我糾正機制威脅了太多無辜的旁觀者的那些危機時期裡，監管才是必要的。”他認為，監管往往可能會妨礙市場的發展和創新。

但實際上，由於存在資訊不對稱、外部性等種種原因，市場的自我調節常常是失靈的，亞當·斯密“看不見的手”的論調也是存在一定缺陷的。凡事凡物都具有兩面性，自由化對於金融市場也是一柄雙刃劍。金融市場的自由化一方面促進了金融發展，金融發展促進了經濟增長；但另一方面，金融市場的自由化也加劇了金融脆弱性，金融脆弱性引發的危機促使經濟衰退。這是金融市場自由化的二重性。

美國市場中的各家金融機構裡匯聚了來自全美乃至全球的精英，在這些天之驕子中就沒有人提前意識到過度膨脹的次貸產品可能帶來的危機嗎？答案是否定的，意識到的危機並不能阻止各家金融機構放棄對次貸產品的操作。

下面讓我們來看一個例子：有一個擁有N條魚的池塘，兩個漁夫都在這條河裡以捕魚為生，河裡的魚每年的繁殖率為n；如果兩個人剛開始時每人每年捕Nn/2條魚，兩人的總捕魚量等於魚每年的繁殖量，兩人都將持續捕到魚。但是由於兩人的利己性，兩人都將多捕魚，大大超過Nn/2，以便獲得超過對方的收益，這樣最終的結果是，兩人每年的總捕魚量都將大大超過魚的繁殖量，該魚塘最後將沒有魚供兩人捕，這兩名漁夫將不得不面臨失業的後果。

這兩個漁夫即使意識到爭相捕魚的後果是池塘裡的魚被捕完，也不會主動將捕魚量定格在Nn/2，因為當一個漁夫堅持Nn/2捕魚量時，另一個會毫不猶豫地擴大捕魚量，因為這樣超捕的漁夫會獲得更大的收益。每人捕Nn/2這個均衡狀況沒辦法在自發條件下形成。　電子書　分享網站

金融危機解讀之二（4）

從這個例子可以看出，任憑市場自由進行，最終市場將不得