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資者，透過包銷、過橋貸款等手段方便客戶的融資和交易。

而且，80年代應該說是一個創新的十年，70年代出現的金融技術在80年代得到了迅速發展，利率及貨幣互換以及抵押貸款的證券化這兩種早期的金融衍生產品將金融業引入了一個新的紀元。第三世界布雷迪金融債券的發行，整個歐洲、亞洲以及拉丁美洲的國有企業的私有化浪潮將投資銀行推向了國際舞臺。進入80年代以來，投資銀行的國際業務更是取得了驚人的進展。許多投資銀行建立並逐步完善了全球的業務網路；國際業務規模也迅速膨脹，他們不僅在國際金融市場上經營傳統的投資銀行業務，而且還在國際範圍內從事兼併與收購、資產管理、財務諮詢、證券清算、風險控制、資金借貸等活動；全球投資銀行，如高盛、摩根士丹利等都建立了負責協調管理全球業務的專門機構；不僅如此，投資銀行還擁有大量的國外資產，在國際範圍內從事資產組合管理和風險控制等活動。

在投資銀行獲得突飛猛進的發展之時，商業銀行卻飽受“金融脫媒”的困擾。所謂“金融脫媒”，就是資金盈餘者（投資者）和資金短缺者（融資者）脫離了銀行這一金融中介機構而直接進入證券市場。原來需要在商業銀行貸款的客戶大量流失，先是一流客戶的流失，這些信用級別高的企業可以直接到證券市場上發行股票、債券和商業票據等；再後來，二、三流的客戶可以到證券市場上發行“垃圾債券”（即那些風險很高，但同時利息收入也很高的債券，也稱為高收益債券）；而原來在商業銀行存款的客戶也進入了證券市場，投資於共同基金。

面對這一窘境，商業銀行堅持不懈地遊說政府，要求取消法律對其進入投資銀行領域的限制。商業銀行試圖進入投資銀行業務版圖的努力在20世紀90年代後期達到了頂峰。1999年11月，克林頓政府頒佈了《現代金融服務化法》（又稱為Gramm…Leach　Bliley　Act），使禁錮了美國金融業達半個多世紀的分業經營的金融體制徹底打破。這個法案允許銀行、證券公司、保險公司共存於金融控股公司下。

《現代金融服務化法》不僅使商業銀行打破了多年的從事投資銀行業務的禁錮，也極大地促進了美國投資銀行的業務創新。投資銀行面對商業銀行的競爭，大力拓展傳統投資銀行以外的業務。投資銀行憑藉其強大的客戶關係、資訊和分析能力開始從事“買方”（buy…side）業務（即用投資者委託的資金購買金融資產）。特別是投資銀行紛紛上市融資後，資本金規模普遍大幅提高，大部分投資銀行都開展了自營交易、投資業務，充分體現了“賣方”和“買方”業務逐漸互相滲透、融為一體的趨勢。　。。

金融危機解讀之一（16）

投資銀行的業務主要有以下幾項：傳統投資銀行業務，這是投資銀行的傳統業務之一，主要包括承銷、財務諮詢、公司借貸等；自營業務，是指公司作為委託人為客戶買賣金融資產而獲得的收入以及利用自身資金交易獲得的收入；資產管理費用，這是向機構或個人客戶收取的資產管理、賬戶管理及服務的費用。近二十多年來，美國投資銀行的業務發生了很大變化，其收入也迅猛增長，這種增長實際上得益於其收入結構的變化（參見圖2…14）。

圖2…14：美國投資銀行收入結構變化（1975…1996）

從1975到1996年的20多年間，投資銀行的業務收入從以投資銀行傳統的承銷和經紀業務收入為主轉變為以其他業務收入為主。1975年承銷收入和佣金收入佔總收入的比例分別為和，其他收入僅佔；到1996年，承銷收入和佣金收入佔總收入的比例分別為9％和，而其他收入則上升到。

到2007年，承銷收入和佣金收入佔總收入的比例分別為和，其他收入上升到。

進入21世紀後，隨著金融創新的發展，投資銀行的業務更是發生了巨大的變化。從證券行業的業務構成來分析，現代投資銀行已經完全不同於傳統的投資銀行。從2001年到2007年，佣金的收入基本保持在1％～20％，承銷的收入保持在5％～8％，交易的收入或損失與證券市場有關，保持在7％～14％，2007年的收益還是負的。保證金利息在2％～7％；共同基金的銷售收入佔5％～8％，資產管理費在6％～8％，變化不大。研發收入和商品費用所佔收入比例都很少，分別不超過1％和3％。只有有關證券的其他收入佔比在逐年提高，到2007年已經佔到（參見圖2…15）。