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能受到真正的動搖，美國霸權從此將進入一個長期衰退的時期。假如那種情況發生，這次金融危機也許會成為新的歷史時期的第一頁。

危機、選擇和出路（7）

“中美國”對美國至關重要。這是目前中美關係的戰略關鍵點。

第二張單：結構調整賬單。美國金融危機以後，為了恢復長期的增長，面臨結構調整。在現有結構下，假如反危機成功，美國將從此進入一個新的“正常時期”。放任自流的金融自由化，過度的槓桿運作，成本低廉和幾乎無限制的信用，低水平的失業率，等等，將不復存在；美國金融資產的損失將高達13萬億美元左右，金融財富大幅度縮水；美國此一輪週期由房市推動，房市在相當長的時間內將面臨供過於求的壓力；美國金融資本依然存在大量的不良資產，需要漫長的時間消化；降槓桿過程還沒有真正開始；過剩產能將長期存在；消費者在高失業率帶來的恐懼下，將改變消費行為，減少消費，增加儲蓄。昔日的繁榮已成記憶，美國將進入一個長時期的低增長、低利潤、低投資回報的時期。美國經濟增長可能長期維持在％～2％左右。美國最初的經濟復甦可能出現週期性反彈，高於％左右的增長率。但是，將很快被新的“正常增長率”所取代。不僅美國如此，發達國家都將面臨這種“新正常”的挑戰。在20世紀30年代的大蕭條以後，美國幾乎在衰退中徘徊了10年，最後還是第二次世界大戰幫助美國重現繁榮。

以消費者為例，美國消費者的債務同可支配收入的比例在危機爆發時高達133％以上，目前依然為130％。這種槓桿倍數超過了消費者的承受能力。而美國在80年代以前相當長時期，這個比例一直在60％左右。在未來十多年裡，美國消費者將逐步降低槓桿比例。

以企業為例。生產過剩導致大量產能過剩，企業的現金流同債務的比例大幅度下降。在這種情況下，企業將不得不去槓桿，透過減少投資、減少債務，使現金流同債務的比例恢復到正常水平。透過這種減少投資和折舊的方式，壓縮產能，而實現產能與低水平的需要平衡，將是企業必須面臨的選擇。投資是經濟中活性的需求，消費是經濟中被動的需求。投資萎縮的結果，失業率將長期偏高，消費者的消費偏好將長期下降。

以金融體系為例。銀行在自愈的過程中，與週期共振，不僅不會增加對經濟的投入，反而會將資金和利潤從實體經濟中抽走。經濟低迷，將增加投資的風險預期，導致銀行減少貸款、提高利息。工商信貸、消費者信貸面臨長期萎縮和利息提高的困境。

即使反危機成功，美國也將繁榮不再，美國GDP的潛在增長能力將下降，而且其GDP的實際增長將長期處於這個壓縮了的潛力之下。這是好的預期。不好的預期是，美國出現日本那種長期的停滯。

危機以後的這種低增長陷阱很難突破，非得有結構性調整。目前的經濟危機是新自由主義經濟體制內在矛盾和金融資本內在矛盾交織在一起的總爆發。美國要想恢復經濟增長，必須吸取日本的教訓，必須進行結構性調整。美國今天的主要結構性問題是收入分配不公，貧富差別太大，導致生產過剩。美國要走出長期低迷的陷阱，必須“革”新自由主義的“命”，必須解決這個問題。這包括更多的監管和區域性改變新自由主義的分配體系。如改革市場化的醫療、衛生、保險體系，實施某種程度的全民保險，將低收入勞動者的一部分醫療成本社會化，在工資不變的情況下，間接提高可支配收入，從而推動消費。其他可能的選擇還應當（筆者認為）包括：提高勞動者的工資，包括提高最低工資；某種程度上增加工會在集體談判中的作用；提高稅收，將高收入者的一部分財富轉移給低收入者；增加其他社會開支；等等。這些結構調整的效果是滯後的。在經濟緩慢增長時期，推動這些調整將會導致大量的赤字。美國出現第二、第三個大規模的刺激計劃不是不可能的。書包　網　。　想看書來

危機、選擇和出路（8）

假如所有這些都不能使美國經濟走出停滯或緩慢增長，美國還有一種選擇：通貨膨脹。一場持續的高通貨膨脹，一場類似於1971年的另一次美元震盪將徹底解決美國消費者、企業和政府的債務問題，將整個系統清洗乾淨。20世紀60年代到70年代，美國面臨類似的問題，日本、德國和法國紛紛要求改造國際貨幣體系。美國最後逆向操作，實施了一次超常規的貨幣戰，讓對手措手不及，只得接受現實。

第三張單：誰來養活美國嬰兒潮出生的退休者？美國1946－1