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你會發現美國經濟政策的制定者，往往都有金融行業的背景。

長期以來金融資本一直在為自由而奮鬥。

這種放任自流的金融政策導致了“繁榮”，導致了金融風險越來越高的集中，導致許多金融資本帶有越來越大的系統風險。系統風險的高度集中同金融資本私人佔有的矛盾越來越嚴重。越來越多的金融資本，以越來越大的系統風險為賭注，來追求越來越貪婪的私人利潤。金融資本以系統風險進行的豪賭，終於導致金融資本的內在矛盾總爆發，“繁榮”終於導致了金融危機。

金融自由的各種神話終於破裂，霸權和金融資本都受到了重創。

第三節　擺在世介面前的三張大賬單

要理解不同國家在發生危機中的不同發展戰略選擇，必須瞭解世界經濟體系中的一些危機和結構性問題。目前，這個世界上至少面臨三張大單：反危機一張；美國經濟結構調整一張；美國嬰兒潮退休費用一張。由於篇幅限制，我們只簡單看一看這三張大賬單。

第一張單：反危機賬單。這一點我們在第十七章有所涉及。現在從不同角度來解析一下。美國反危機的重點是拯救金融機構和挽救房市。美國金融危機和經濟衰退的根源是房市過剩。只要房價持續下跌，美國金融系統的壞賬就會持續上升，金融危機就不會過去。美國必須同時治療金融體系和房屋市場，而治療房市是關鍵。為了達成這兩個目的，美國政府必須最大限度地壓低短期利率，最大限度地壓低長期利率，儘可能地擴張信用（發行貨幣）。我們將會看到，這三個政策目標是有矛盾的。書　包　網　txt小說上傳分享

危機、選擇和出路（6）

要治療金融體系，政府必須製造一個讓銀行可以透過賺錢而消化不良資產的自愈環境。為此，美國做了三件事：（1）降低短期利息，甚至零利息，使銀行能在短期和長期利息差中大量套利，用盈利沖銷壞賬；（2）改變會計規則，使管理層能自己“估計”不良資產的價值，以減少會計損失；（3）大量擴張信用，同時創造條件避免不良資產因信用收縮而大量減值。要拯救房市，政府必須大力降低長期貸款利息，大幅度擴張住房信用，增加房屋的承受性。對此，美聯儲和政府都有不少的舉措。

這種依靠印刷美元和擴張信用來反危機的方式，其前提是美元不能崩盤，美國國債不能崩盤（危機過去以後，另當別論）。問題是，大量注入鈔票的行為恰恰可能導致美元和國債崩盤。大量注入貨幣，可能導致通脹預期，導致美元貶值，導致長期利率上升。長期利率上升會抑制房屋需求，抑制消費，抑制投資。房屋需求不足，房價將持續下跌；房價持續下跌，銀行的壞賬將不斷上升。一旦出現這種情況，美國反危機很難成功。

這就是美國面臨的反危機兩難：既要大量發行貨幣，又要降低長期利率。這是兩個矛盾的政策目標。在美國現有體制下，長期利率由市場決定，美聯儲作為不大。貌似權力龐大的美聯儲，在反危機的關鍵問題上頗為無力。

這就是美國的困境：要同時實現兩個相互矛盾的政策目標。這是一種向不可能的挑戰，而美國必須回答這個挑戰。美國回答這個挑戰的一個重要戰略選擇，就是讓中國買單。

其實，自21世紀以來美國一直在這種兩難困境中徘徊。進入21世紀以來，美國為了打贏兩場戰爭，為了擴張霸權，為了對付科技泡沫破裂和經濟衰退，一直推行信用擴張和赤字政策。美國大規模的貨幣發行和信用擴張之所以沒有導致長期利率的上升和通貨膨脹，完全依賴於中國持續不斷地大量買入美國國債。沒有中國的持續買單，美國早就出現通貨膨脹，貨幣貶值，利率上升。

在目前的反危機中，讓中國繼續大量購買美國政府債務，為美國國債護盤，維持美國國債價格的穩定，甚至推動美國政府債券的價格上升，降低長期利率，是美國反危機成敗的關鍵。只有這樣，才能實現既大量發行鈔票又降低長期利率的效果。由於中國是當今世界幾個可以大量購買美國債券的國家之一，中國也是美國主要的戰略選擇。其實，中國是美國的唯一選擇，像日本這類美國的鐵哥們，為了自己利益，開始打起了自己的小九九，2009年6月減持部分美國國債。

沒有這一招，美國反危機的這些措施，就可能會帶來貨幣大幅度貶值和利率大幅度上升，房屋需求、消費者消費和工商投資受到巨大抑制。到了那時候，美國就會面臨總需求大幅度萎縮，經濟進入長期衰退，甚至出現崩盤的局面；美國的貨幣霸權和金融霸權可