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看，發達的資本主義國家在金融發展上也有正負兩方面的經驗教訓。總體而言，德國、日本、義大利與西班牙的金融體系受政府幹預管制較多，銀行在金融體系中佔據主導地位，由於法律缺失，公司治理與投資者保護的不足，資本市場發展相對落後，金融業缺少國際競爭力。美國、英國以及加拿大，澳大利亞等盎格魯？薩克遜文化國家的金融體系，以資本市場為主，具有較高的效率、創新能力與國際競爭力，在外部衝擊面前其反應也更為靈敏，調整更為迅速，從而在較長的時期展現了更強的系統穩定性。日本是典型的製造業強國，卻是金融服務業的弱國。而美國和英國擁有全球最發達最先進的金融體系。這些不同的發展模式值得中國參考借鑑。

考察人類經濟發展史，我們可以看到，現代化的程序決不只是一個簡單的工業化和城市化的過程，也是一個金融業發展與深化的過程。後者仰賴於有效的法治、審慎監管、教育與人才、資訊透明、自由競爭與市場開放等綜合反映一個國家法律、社會、教育與文化發展水平的一系列因素。如果金融體系能夠健康地發展，它就能夠大大推動工業化與城市化，提高投資效率與生產率，從而確保經濟可持續的高速增長與人民生活水平的不斷提高。經濟現代化離不開金融現代化，而金融現代化也是經濟現代化的一個終極的顯著標志。

（本文原載於《中國金融》，2007年第13期）

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中國的銀行改革：一次新的長征（1）

中國銀行體系問題的症狀

與只有短暫歷史、尚不夠成熟的中國股票和債券市場相比，銀行部門的信貸規模要大得多，它在中國金融體系中發揮的作用也更為重要。例如，1998年底，中國國內信貸餘額是GDP的120％，而上海和深圳兩個交易市場上A股和B股的市值總和還不到GDP的25％，見表1。

表1　銀行和資本市場（佔GDP百分比）

1992（％） 1998（％）

國內信貸

股票市場市值 NA

上海 NA

深圳 NA 10

債券市場市值 NA

資料來源：國家統計局、CEIC

長期以來，中國的銀行體系由四大國有商業銀行所壟斷，這四大巨頭分別是中國工商銀行、中國銀行、中國建設銀行和中國農業銀行。截至1999年3月底，國內信貸餘額達萬億人民幣。其中，這四大巨頭的信貸額佔信貸總額的近72％，見表2。

表2　國內信貸未償額　（選擇的年份，期末）

1980 1985 1990 1993 1996 1997 1998 1999

國內信貸（10億人民幣） 242 593 1　669 3　481 6　641 7　868 9　442 10　186

國內信貸（佔GDP百分比）

其中四大銀行（10億人民幣） 2　558 4　578 5　663 6　782 6　872

四大銀行（佔總信貸百分比）

資料來源：中國人民銀行、國家統計局

中國銀行體系的脆弱性主要體現在以下幾個方面：長期的效益低下，資本不足，尤其是不良債權比例過高。1997年，四大國有商業銀行的總資產是11　560億美元，總利潤為18億美元。而滙豐（HSBC）這家核心業務在香港的國際銀行，同年的總資產是4　717億美元，稅後利潤卻達到55億美元，如表3所示。

表3　亞洲地區銀行盈利比較

稅前利潤（10億美元） 稅後利潤（10億美元） 總資產（10億美元） 總股權（10億美元） ROAA（％） ROAE（％）

1997年

中國銀行 1　653 1　122 268　558 10　555

中國建設銀行 1　239 226 210　445 6　105

恒生銀行 1　399 1　209 51　190 6　423

曼谷銀行（不包括分支行） 272 130 29　255 2　145

HSBC 8　130 5　487 471　686 27　080

1996年

中國銀行 2　275 1　063 249　988 9　501

中國建設銀行