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融及技術將會是任何市場成功的主要因素。

中國資本市場的發展思路（11）

值得注意的是，對全球交易所造成威脅的行業趨勢是電子交易平臺的使用，該平臺允許市場參與者越過交易所的交易服務便能達到目的（更有可能越過交易所的結算及清算等分支服務）。因此，中國應該儘早採納電子媒介，並促進交易系統的靈活性（及開放建築），正如之前提及，趕上市場的轉變，把握隨時出現的契機。

8．產品及服務開發

（1）開放而靈活的技術平臺。新上市專案及新產品/服務不斷的出現是投資者選擇交易所的主要原因，而不斷提供具有吸引力產品的基礎是交易所內部的“技術生命力”。在這個金融市場及金融產品瞬息萬變的新時代，“亦步亦趨追隨別人”的戰略（即跟隨其他交易所的最佳產品意念）只會短暫刺激股票的交易量。因此，中國市場的主要重點必須放在系統的基本因素。一個開放、迎合新產品的平臺必須能夠充分利用結構極為靈活的技術基建和構架，並且能夠即時實現創新的產品意念。

（2）具體的產品/服務意念：中國可以將自身定位於多元化產品服務的提供市場，從而形成一個自創產品/服務的系統。

一個值得注意的範疇便是衍生工具市場，預期這一市場的增長將會透過提供綜合和結構精密的產品（即股票相關證券、認股權證及基於指數的交易產品）以及其他衍生工具而超越資金市場。組合及衍生工具產品的交易將會為中國金融市場帶來巨大的流通量。以未來中國證券市場的龐大規模，中國資本市場與其他國際性及地區性市場正面競爭並非難事，以下尖端技術產品/服務意念的例子可能適用於中國市場。

①　自動申請上市過程：電子上市申請系統以及電子彙報系統將會大幅提高效率，削減成本以及處理的時間，因而得到各股票交易所的廣泛歡迎。

②　認股權證產品：提供海外指數期權交易、單一或眾多海外股票的認股權證交易。這一巨大商機，尚未為國內任何一家交易所完全實現。

③　地區性指數期貨產品：目前市場並無MSCI日本以外的亞洲指數。中國正好可以填補這個空間，以滿足客戶需求，從而把握由此而來的增長。

9．結算結構

高效快速的結算和清算系統可提高資本市場的穩定性，並大大減少其既有的風險。這些系統也可減少與證券發行有關的波動。

1989年，多個金融服務行業的成員組成了“三十國集團”（簡稱G30），目的是審查全球現有的結算和清算系統。G30就這些系統的規範化提出建議，同時為行業設定標準及目標。

目前上海和深圳交易所仍未符合其中幾個標準，特別是與T＋1結算有關的標準1、與證券借貸有關的標準8以及建議採用ISIN數字的標準9。

中國可以考慮建立符合國際證券服務協會（ISSA）建議的結算和清算系統，內容應包括幾個方面：

（1）證券系統需要對其使用者和其股東負責，以及必須提供有效的低成本處理服務。服務的價格必須公平。

（2）允許選擇採用互動的網路接入。這樣可以應付高峰業務量而不會降低服務素質，而且必須有充足的容量，能於每一個工作日在短時間內恢復運作。

（3）遵從“國際證券序號編排過程”（ISO　6166）及統一採用ISO　15022　標準發放所有證券資訊，從而實現高效、迅速的結算操作。應用系統和程式的結構應能便利所有參與方之間的公開交流。txt電子書分享平臺

中國資本市場的發展思路（12）

（4）中國的資本市場應旨在透過保障參與方免受因結算未奏效而帶來的金融風險，並確保上市公司遵守企業管治和股東權利等政策，確保建立清晰的規則，保障投資者利益。

（5）採取措施降低中國證券系統的主要風險，包括：

①　實行在付款後即傳送證券。

②　採用交易日期加上一個結算週期的形式，降低運作風險。

③　透過允許適量的股票借貸、交叉抵押及股票回購和對銷，儘量降低對資金和流通性的限制。

④　執行無實物證券的結算。

⑤　設立強制*配對和結算措施。

（6）鼓勵中國證券系統的融合（不僅是在中國境內，也包括與其他地區），以消除營運風險、降低成本和提高市場效率。

（7）投