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本書對於我國股市的平均市盈率做了統計，結論是我國股市過去18年 的市盈率平均值大約在33倍左右。但是，隨著我國股市規模的繼續膨脹，尤其是大小非上市後，流通股數量的急劇擴大，中國股市的平均市盈率均值一定會逐步降低，其實這正是一個新生股市逐漸走向成熟並和國際成熟股市估值水平靠攏的過程。當然，考慮到中國經濟保持快速增長的因素，以及中國資本市場全面開放還有一個過程，國內資金目前並不能自由投資其他地區的股市，中國股市未來10年的平均市盈率還是會比香港和歐美股42市高一些。為此，筆者認為中國股市未來10年的合理平均市盈率會降低到20～25倍之間，最樂觀的情況也不會超過30倍，而35倍之上，股市一定有泡沫。

2008年10月28日的中國股市，A股平均市盈率跌到了14倍左右，已經處於歷史低位。2008年10月華爾街金融風暴最猛烈的衝擊可能已經確定了這個熊市的底部，雖然熊市仍然可能持續比較長的時間，但筆者相信A股的估值水平已經進入了安全區。等到熊市築底，“刀子落地”以後，投資者就可以去撿一些物美價廉的好股票做長期投資了。書　包　網　txt小說上傳分享

學習為股票定價估值（2）

注意市盈率法不適合給虧損股和微利股做評估，因為當利潤是零或者負數的時候，計算市盈率沒有實際意義，市盈率只適合給有顯著盈利的企 業做估值，尤其是盈利穩定的成熟企業。

（2）市盈率與增長比率法（PEG）

對於每股收益持續增長的“成長股”，用PEG指標測算它的估值水平比單純的市盈率法更好，它彌補了PE對企業動態成長性估計不足的缺點。這個方法是投資大師彼得？林奇發明的，彼得？林奇確實從成長股投資中大有收穫，他的目標是尋找能夠增長10倍的股票，稱之為Tenbagger。

PEG指標就是“市盈率相對盈利增長比率”。這個指標是用公司的市盈率除以公司的盈利增長速度。比如一個股票的市盈率是20倍，而這個公司的每股收益年增長率為10％，則這個公司的PEG=20/10=2，一般認為PEG小於1的是價格低估，PEG在1到的是中性區間（就是差不多合理的估值），PEG大於的是價格高估。

關於PEG指標的具體構成和演算法，請大家參考本書的章節：“市場風險0020號：低市盈率不一定是穩健的投資。

注意PEG是給成長股做估值的工具。指標只適合給盈利保持明顯增長的企業做評估，如果是盈利水平基本不變或者負增長的企業，計算PEG沒有實際價值。

（2） 市淨率法（PB）

市淨率的用處是給市盈率做一個補充，往往用在市盈率和PEG不可用的地方，比如虧

損企業，或者作為一個附屬指標與市盈率和PEG共同使用，以對股票價值做出更精確的判斷。

市淨率=股價/每股淨資產

這個指標讓我們知道為了得到1塊錢的淨資產，投資者付出了多少錢去買它的股票。

為什麼同樣的淨資產，股價卻可以相差很多呢？這是淨資產收益率（ROE）不同造成的，ROE是財務報表裡最重要的資料，因為其他的資料都是在講一個方面，而ROE講的則是一個結果：企業賬面上1塊錢的淨資產在1年內能夠為股東生產多少淨利潤。一個公司生產經營是否有效率，賺不賺錢，可以說主要取決於它的淨資產收益率高不高，股東要想取得高收益，就必須讓每一塊錢淨資產產生儘量多的淨利潤。

淨資產收益率=市淨率/市盈率=每股收益/每股淨資產

一般來說市淨率較低的股票，投資價值較高，相反，則投資價值較低（本書說的“一般來說”是指在其他條件都一樣的情況下來講，實際上股票分析實踐中都是各個指標綜合來看的）。市淨率是股價與每股淨資產，也就是股票賬面價值的比率。一般淨資產收益率高的公司，它的市淨率也是比較高的，而資產盈利能力差的公司，市淨率就比較低。這是很好理解的，這個資產不賺錢，那麼這個資產的定價就會低。

（3） 現金流折現法（DCF）

這種方法，屬於絕對估值法，前面的那幾種都是相對估值法。

在某些未來經營情況非常穩定而可預測的情況下，用“自由現金流量折現法”對公司進行價值評估是一個理論上最精確的估值方法。自由現金流是指在不危及公司生存與發展的前提下