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可供分配給股東（和債權人）的最大現金額，用來衡量企業實際持有的能夠回報股東的現金。

自由現金流量=（稅後淨營業利潤＋折舊及攤銷）…（資本支出＋營運資本增加）

現金流量折現法要求預測企業未來多年的自由現金流量，並按估計的資本成本折現後，加上一個恰當的終值估計數，就計算出企業的當前價值。在現金流量折現法中，現金流量是衡量企業價值的標準，持續經營是其根本性的假設。公式如下：

公司價值=FCF/（1＋W1）1＋FCF/（1＋W1）2＋FCF n （1＋W 1 ） n ＋ ［FCF n＋1 /（W 2 …g）］ （1＋W 2 ） n

其中：FCF為公司歷年自由現金流

W1為公司高速增長階段加權平均資本成本

W2為公司平穩增長階段加權平均資本成本

g為公司平穩階段增長率

n為現金流折現的年限

實際上這種方法在實業投資專案的可行性報告上面用得多一些，因為新專案本來就沒有任何的歷史，都是參照行業平均資料進行的一種預測和評估。另外，這種方法對高速公路專案投資、固定收益資產（債券）等地方比較適用，因為這種專案的可持續性和可預測性都很強。但在絕大多數上市公司的股票估值方面，這種方法並不實用，因為大多數上市公司都無 法精確的預測其3年以後的發展情況，更不要說未來十年以上的現金流了。

巴菲特說：“我一輩子分析過的公司，真正適合用現金流折現法進行估值的企業不超過10家。”而巴菲特的合夥人查理芒格也說過：“我經常聽巴菲特說現金流折現，卻從未見他算過。”鑑於此方法的適用性較差，筆者建議一般投資者瞭解一下就行了。實踐中還是類似PE、PEG、PB這類相對估值法應用更方便，更廣泛。

市場風險（1）

市場風險

第一章 最常見的股市風險

市場風險0001號：一個