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％，到2000年度儘管經常

性利潤有所改善，但由於失去以往那樣的非經常性損

益支援，利潤表提供的淨利潤明顯下降，到2001年

度則預告虧損。目前還沒有看到哪一家上市公司可以

連續3年以上依賴非經常性損益而實現淨利潤增長。

既然非經常性損益這樣有害，而且足以讓不明真

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上市公司財務分析

相的投資者遭受重大損失，那麼，如何識別與分析非

經常性損益呢？最簡單的辦法似乎是看年報公佈的

非經常性損益資料。不過，這個最簡單的辦法卻不一

定是最好的辦法，因為有些公司可能隱藏了一些非經

常性損益因素。非經常性損益通常是指主營業務之外

的損益專案，它們大多存在於投資收益、補貼收入、

營業外收支淨額項下。就此而言，營業利潤較少非經

常性損益因素。也正是由於這一原因，在分析一家上

市公司的盈利能力時，應重點分析營業利潤的增減變

動情況。

如果報告期一家公司的營業利潤能夠保持同比

與環比的增長，那麼可以確認其具有一定的業績成長

性，反而，則存在這樣或那樣的問題。

不過，營業利潤中也可能包含一些非經常性損益

因素，主要有以下幾種情形，一是營業成本因固定資

產折舊政策或存貨計價方法變更引起的增減變化；二

是其他業務利潤，特別是當它在前後兩個會計期間增

減變動幅度較大的情況下；三是不恰當地將本期發生

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的廣告費用記入長期待攤費用，進而使營業費用被低

估；四是在管理費用中因不恰當的會計估計或會計變

更而導致的增減變化，包括各項減值準備的增減變化

等；五是財務費用當中因借款費用資本化、關聯方資

金佔用費收入以及債權銀行協議核減利息等因素引

起的變化。

投資收益率

投資收益率是指一定會計期間因投資獲得的收

益相對於對外投資餘額的比率。

計算公式

投資收益率=投資收益/對外投資餘額×100％。

應用分析

其中，投資收益的表現形式為利得，資料取自利

潤表內的投資收益；對外投資餘額是指資產負債表內

短期投資、長期投資以及二者的合計數。

值得一提的是，根據不同需要，有時作為分子的

投資收益可以單獨取短期投資收益或長期投資收益

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或股票投資收益、債券投資收益、股權投資收益、轉

讓投資收益等；與此同時，作為分母的對外投資餘額

也應相應調整為短期投資餘額或長期投資餘額或股

票投資餘額、債券投資餘額、股權投資餘額、被轉讓

投資的公允價值等。這些資料在會計報表主要專案注

釋當中提供。

不僅如此，雖然對外投資餘額通常取用資產負債

表期末數，但有時為更準確地揭示上市公司對外投資

活動的盈利能力，特別是在報告期內投資餘額發生較

大變動的情況下，應當取用其資產負債表期初數，或

期初與期末的平均值。

一般說來，上市公司的投資收益存在一定的非經

常性損益成分，主要是指短期投資收益、轉讓投資收

益等。在這種情況下，應當注意投資收益的合理性與

公允性，以及波動所帶來的影響。

固定資產淨值收益率

功用

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對上市公司盈利能力的衡量應當採用多種形