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上市公司財務分析

向分析為基礎開展橫向分析。

原則上講，所有指標都可以在同類上市公司之間

進行對比分析。不過，有些指標在橫向對比分析上的

作用特別重要，例如營業成本比率。

營業成本比率

計算公式

營業成本/主營業務收入×100％。

應用分析

營業成本主要由原材料、生產裝置折舊以及一線

員工工資等構成。在同行之間，營業成本比率最具有

可比性，原因是原材料消耗大體一致，生產裝置及工

資支出也較為一致，發生在這一指標上的差異可以說

明各公司之間在資源優勢、區位優勢、技術優勢及勞

動生產率等方面的狀況。

那些營業成本比率較低的同行，往往就存在某種

優勢，而且這些優勢也造成了盈利能力上的差異。相

反，那些營業成本比率較高的同行，在盈利能力不免

處於劣勢地位。進一步說，除了某些很特殊的行業（如

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上市公司財務分析

路橋板塊，它的營業成本比率比別的行業低許多，但

這並不一定意味著它們的盈利能力就很強）之外，大

多數行業都可以採用營業成本比率進行行業之間的

橫向對比，用以說明哪個行業更具有盈利能力。

那些營業成本比率較低的行業，通常意味著同業

競爭的程度相對較小；而那些營業成本比率較高的行

業，同業競爭便相對充分些。

當然，透過一個行業平均營業成本比率的縱向變

動分析，可以發現這個行業的競爭程度是否變得更激

烈。例如，過去三個會計年度，零售板塊的平均營業

成本越來越高，這當然意味著零售類上市公司的生存

環境變得越來越艱難。

舉例說明

有兩家主營業務相同而且產品銷售市場都主要

在華東地區的上市公司，它們在　1999年度營業成本

比率分別為62。27％和46％。那麼，這兩家公司哪一家

業績更有成長潛力呢？在接下來的兩年中，隨著國際

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上市公司財務分析

能源市場的變化，它們的主營產品市場價格穩步提

升，但營業成本比率較低的那家公司所獲得的業績增

長明顯超過那家營業成本比率較高的公司。

在一些案例中，有的上市公司營業成本比率高

達　100％以上，比如說101。4％，它意味著公司每實

現100元的銷售收入，便直接產生1。4元的虧損。

這樣的公司當然是績差公司。

主營業務利潤率

功用

能夠揭示按照主營產品價格衡量的盈利能力指

標。

計算公式

主營業務利潤率=主營業務利潤/主營業務收入×

100％

應用分析

這一指標有時會受到來自地方保護主義傾向的

干擾，具體表現在主營業務稅實際負擔率存在差異，

容易誤導投資者。

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上市公司財務分析

營業利潤率

功用

該項指標可以揭示上市公司主營業務收入扣減

各種直接和間接費用後的盈利能力。

計算公式

營業利潤/主營業務收入×100％。

應用分析

一般認為，一家公司報告期業績如果太多非經常

性損益因素，那麼，這家公司的下一個會計期間業績

便有大幅滑坡的可能。

例如，某上市公司1999年度非經常性損益合計

對利潤總額的比率高達98