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行錢權交易，就是希望用少量錢來牟取更大的暴利。因此，揭露錢權交易的根源，是在嚴厲譴責政府官員錢權交易的同時，也得對房地產開發商的暴利行為進行全面清理，對房地產開發的非法經營進行全面清理。否則，國內房地產市場無法迴歸理性”　。

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房價、信貸與融資博弈

2003年10月，以規範房地產信貸為主要內容的央行“121號檔案”有針對性地對房地產開發企業貸款做了詳細規定，拉開了房地產金融宏觀調控的序幕。幾年來，我國金融系統加強流動性管理，控制對房地產的信貸投放，強化稽核，限制外資對房地產的投資，採取了一系列嚴厲的政策措施。特別是2007年以來，央行採取綜合措施，先後16次上調金融機構人民幣存款準備金率，6次上調金融機構人民幣存貸款基準利率；對信貸規模和結構實行“視窗指導”，並對商業性房地產信貸政策進行了調整，提高了第二套以上住房貸款的首付款比例和利率水平，明確以借款人家庭為單位認定房貸次數。

應該看到，到2007年三季度，宏觀調控的效果在逐步顯現，一些城市土地和房屋價格上漲的勢頭得到了初步抑制，全國大部分地區出現了商品房交易量大幅下降的情況，部分地區和專案甚至出現了個人抵押貸款“斷供”、購房人集體要求退房等現象。但另一方面，房地產投資仍然保持較快增長，房地產企業普遍出現資金緊張、融資困難的局面。

在樓市成交低迷、貨幣政策收緊的大背景下，2008年以來，上市公司釋出進行委託貸款或接受委託貸款的公告不斷增多，據統計資料顯示，上半年房地產上市公司釋出委託貸款公告多達30餘次，涉及金額近50億元，委託貸款廣泛運用於企業集團內部的資金借貸和第三方委託貸款之中，而上市公司香溢融通公告，將自有資金1億元，委託上海浦東發展銀行寧波分行貸款給嘉興市廣源房地產開發有限公司，委託貸款年利率高達18％。而據調查，廣源地產這種公開的委託貸款利率還不算高，目前許多資金鍊極其緊張的開發商，其採用民間融資貸款的年利率甚至超過20％。

與此同時，遭遇08年證券市場的大幅下跌，透過資本市場進行股權融資的規模和發行價格都大打折扣，萬科、金融街等增發公司的股價對比增發價格甚至打了半折，放棄核準檔案、鉅額包銷、視窗期內推遲發行、大面積調整發行底價、採用最不可控定價方式等方式頻現增發公司中。

發行企業債券成為房地產公司普遍運用的新的融資方式，統計資料顯示，繼08年3月12日金地集團12億元公司債獲批後，5月份以來，保利地產、萬科、北辰實業分別發行43億元、59億元、17億元公司債的申請相繼獲得證監會的審批。下半年金融街控股、天房發展等公司也相繼取得了公司債的發行資格。發行公司債儘管會增加公司財務負擔，提高公司負債率，從短期來看，發行公司債不如銀行貸款直接，還要涉及到推演及公司信用評級等。但相比銀行貸款，公司債週期長、利率鎖定，使用靈活性更強。因此，在股權融資普遍存在阻力的情況下，發行公司債應是一個很好選擇。但房地產企業由於現金流不穩定，通常信用評級並不是很高，加之其他條件的限制，目前公司債試點發行物件只鎖定在上市公司，大量非上市房企被排除在外。大公司踴躍發、小公司不想發、非上市房企不能發，這或許就是目前公司債發行的現狀。

為尋找資金來源，一些房地產開發企業開始鋌而走險。當資金從銀行和當地民間斷源後，開始向境外求資。操作程式就是房地產開發企業另外註冊不同行業的貿易公司，透過當地進出口企業開設信用證套現。

這是一條非常曲折而隱秘的路徑。由於房地產開發公司重新申報一家殼公司，斷絕與原公司聯絡，令監管部門無痕跡可查尋。

比如房企在專案運作中需要200萬的美元，透過殼公司尋找進出口公司進口某種容易套現的產品，選擇交貨口岸臨近的國家。當進出口公司給其代理後，同時出面為殼公司出具半年的200萬美元的遠期信用證。貨到境內後，房開企業以低於市場價格快速出貨，週期往往只需要一週左右。這樣，除了房開交納的10％左右的保證金外，殼公司即為房開成功套得180萬美元的半年使用時間，套現形成後，殼公司便將房開企業、進出口代理公司、銀行三者捆綁到一條船上，房開企業則成功將經營風險轉嫁給後兩者。

對於這筆融資費用，根據時下行情，付給進出口公司5