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國，國家有龐大赤字，國民也是負債累累。很多大學生畢業時已經是一身債。現在，美國人的信用卡負債達到9；000億美元，平均每個美國家庭的信用卡負債是2；200美元。

我在加州一家酒店工作時，夜班經理買入5萬元的新車卻沒有50元入汽油。聽起來好像不合理。但是美國的寬鬆信貸讓人免首期、免供款半年、三年只供利息，無需支付現金，籤個字就將新車從車行開走。很多油站卻是隻收現金或者提款卡。那位經理的錢包中從來沒有多過50元。美國人借貸度日的情況嚴重，那是人們常說的Live　On　Credit（依靠信貸過活）或者Live　From　Paycheck　To　Paycheck（等著發薪資過活）。滿街都是信貸公司。每天都有人拿著自己開的私人支票到那裡借錢，通常只是借3百美元。

國債問題嚴重──每分鐘增加100萬美元國債

美國國債嚴重，至2007年11月底，從總基金（General　Fund）借取的國債是9；139；261；961；147美元，即是超過9兆美元。紐約時代廣場的國債時鐘（1989年建造）還差一個位才能顯示10兆美元，看來很快就要加多一個位。根據美國國庫發放的資料，美國國債每分鐘增加100萬美元，2006年負擔的國債利息達到4；300億美元。換句話來說，每個美國人，不論男女老幼，平均負債30；000美元。這是美國國民生產總值的65％。

這還不是歷史高位，二次大戰時期，美國國債是國民生產總值的120％。

美元貶值令國債問題更加複雜

根據美國國庫資料，對比2001年，2007年美元對主要貨幣的匯率已經貶值35％。外國政府及投資者持有兆美元國債。其中，日本佔5；860億美元、中國4；000億美元、英國2；440億美元、沙烏地地阿拉伯及其它石油出口國佔1；230億美元。美元貶值會令這些國家想賣掉美元債券換成其它貨幣的投資工具。

以中國為例，萬億美元的儲備之中，有70％是美元，而且大部分是美國國庫債券。中國政府曾經多次表示要將儲備多元化，即是賣掉美國國債換成歐元或者日元證券／債券。要是中國或者日本拋售美國國庫債券，美元價格將會暴跌，引發美股崩盤，美國經濟持續衰退。

美國政府唯一可以做的事情就是增加國庫債券的利率，吸引投資者買入，這樣做卻又會增加國債利息的支出和國債總金額。

二、資產泡沫

房產價值膨脹

經濟學人的《英國經濟學人智庫》（Economist　Intelligence　Unit）發表一份42頁的報告名為《經濟災難會否打沉全球經濟》（Heading　for　the　rocks：Will　financial　turmoil　sink　the　world　economy？）報告指出，2007年9月，這份特別報告指出美國房產總值在短短9年間膨脹12兆美元，這是人類史上至今最嚴重的資產泡沫。

美國的資產泡沫會引發資產值下跌。這是次貸危機中最嚴重的問題。根據日本90年代初期的房市泡沫和香港97年的房市泡沫經驗，房產價值泡沫式膨脹並非好事。

房產泡沫最終都會爆破，房價下跌，繼而引起通縮和龐大負債，禍延10年以上。舉例，日本的北海道拓殖銀行在日本的經濟泡沫下承受了1；000；000；000；000日圓壞帳，令世界主要銀行之一的拓殖銀行於1997年11月宣佈破產。日本在八十年代後期至九十年代初期的泡沫經濟時，拓殖銀行批出大量12成、13成房貸。對香港人來說，十足房貸已經是美夢。

13成房貸即是買價值100萬元的房子可以得到130萬元貸款。豈不是銀行不收取房價3成首期，反而支付3成首期給置產者？

不少美國財務機構會像拓殖銀行一樣，被房價下跌及房貸斷供拖垮。

房產質量下降

房產質量下降就是變相房產價值膨脹。美國各地市政府在缺乏遠見、資源不足、城市規劃不良等等因素之下，影響房產價值的基本建設質素嚴重下降。舉例，筆者在南沙加緬度的格林黑文（Green　Haven，綠色天堂的意思）住了兩年。那地方是南沙加緬度的高尚住宅區，靜中帶旺。格林黑文有幾個相當大的湖，四處都有茂密的樹木。那裡的房價不便宜。格林黑文位於佛洛琳路（Florin　Road）的西