第2部分(第3/4 頁)

事決策、經營戰略等等是經營管理者自己的事情。有些伯克希爾的經理人跟我談過他們的某些決策；有些沒有。這取決於他們的個性以及，在某種程度上，他們與我的私交情況。

如果你決定與伯克希爾進行交易，我們會用現金支付。你的企業不會被伯克希爾用來做任何貸款的抵押物。也不應該涉及任何的經紀人。

另外，也不應該會出現需要對交易進行公告，而買方隨後會退出，或者開始提出調整建議（當然，帶著道歉以及對銀行、律師、董事會等進行譴責的解釋）。而且，最後，你會確切地知道你在與誰做交易。你不會遇到一個高管與你談了幾年後，又換一個人來負責，或者讓總裁抱歉地告訴你，他的董事會要求進行這或者種者那種變動的情況（或者可能要求出售你的企業去支援母公司的其它專案）。

應該公平地告訴你的是，你賣出公司之後可能不會比現在更有錢。對你的企業的擁有權已經讓你富有和穩健地進行了投資。出售會改變你的財富的形式，但是不應該改變它的金額。如果你出售，你將會把一個100％擁有的很有價值的資產變換成了你瞭解的另一種有價值的資產——現金——這些現金可能被投入到你不是非常瞭解的其它企業的少量的股票中。通常，出售的時候會有充分的理由，但是如果交易是公平的，這個理由就不應該是讓賣方變得更富有。

我不是在糾纏你；如果你有任何可能的出售意願，就請你給我電話。我會因為讓伯克希爾與你的家族關鍵成員擁有的 攜手而倍感驕傲；我相信我們在財務上會做得非常成功；而且我相信你在接下來的20年中經營這個企業所得到樂趣會與你在過去的二十年中所獲得的會一樣多。

謹祝

商安！

沃倫巴菲特

電子書　分享網站

公司治理（1）

如果經理人們很能幹，但是太貪婪，把手伸得太長，而且試圖深深地插進股票持有人的口袋裡，董事們必須義正言辭地抓住他們的手。

——沃倫…巴菲特

責任感與管家心態

真正的獨立意識——意思是在發現有什麼事情確實做錯了或者做得很愚蠢的時候，去挑戰一位厲害的執行長的意願——是一位董事身上最有價值的特質。這種特質也很稀缺。能找到這種特質的地方就在那些利益與普通股票持有人一致——而且是高度一致——的高階人士中間。

我們在伯克希爾進行過這個研究。我們現在有11名董事，而且他們中的每一位在與其家族成員合併後所持有的伯克希爾股票的金額都超過了400萬美元。另外，更為重要的是，所有者持有伯克希爾大量股份的這種情況已經持續了很多年。這11人的其中6人的情況是，家族擁有權至少高達數千億美元，而且開始的日期至少都在30年以前。所有的11名董事所持的股份都是像你們一樣是在市場上買入的；我們至今都沒有分配過期權，也不存在有限制的股份。查理和我都喜歡這種真正的所有權。不管怎麼說，大家仔細想想，誰會認真清洗一輛租來的汽車？另外，伯克希爾的董事津貼是象徵性的（正如我的兒子霍華德時不時會提醒我的）。因此，所有這11人從伯克希爾所得到的好處，與任何的伯克希爾股票持有人的好處是完全一樣，按持股比例分享的。而且，這樣的做法我們還會繼續保持下去。

對於伯克希爾的董事們來說，所面臨的不利的方面確實要超過你們，因為我們沒有買過任何的董事和領導責任保險。因此，如果在我們的董事們的職責範圍內真的有什麼災難發生，他們所將承擔的損失要遠超過你們的損失。

我們的董事們的底線：你們贏，他們贏得多；你們虧，他們虧得多。我們的方式或許可以被稱之為所有者資本主義。我們再也找不出比這種模式更好的方式來實現真正的獨立。（然而，這種結構並不能保證完美的行為：我坐在伯克希爾持有鉅額股份的公司的董事會里，在往有問題的提案蓋橡皮圖章的時候，也只能保持沉默。）

除了做到獨立之外，董事們還應該具有商業頭腦、股票持有人傾向以及對公司真正的興趣。在這些品質中，最難得的是商業頭腦——如果這一條缺失，其它兩條也沒有什麼意義。很多人都很聰明、口齒清楚、而且令人敬慕，但是缺乏對公司的真正瞭解。這不是什麼罪過；他們在哪裡都可能是光彩奪目的。但是他們不應該被放在公司的董事會里。類似的情況是，把我放在一家醫療或者科技公司的董事會里，我也不會有一丁點的作用