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突破1萬億美元。因此，解決這一問題迫在眉睫。

據已被美國銀行收購的美林證券估算，如果7　000億美元財政資金最終全部用來購買不良資產，鑑於購買價格多半低於票面價格，最終大約可以產生1萬億美元的“賬面效果”，這佔到上述萬億抵押貸款資產的約17％。

就此而言，這一救援計劃的力度很大，短期內可能對市場信心起到穩固乃至提振作用。從中期看，抵押貸款融資市場的流動性或會有所改善，有望恢復正常運轉。不過，該方案在未來實施中仍面臨如何進行資產還原和確定收購價格等難點。長期而言，由於市場風險偏好已經發生重大變化，該方案能否確實改變市場惜貸情緒還很難說。

在我看來，美國政府的救助資金對於金融危機來說，可能只能算是一塊“創可貼”，可以給小傷口消炎。至於美國實體經濟面臨衰退這個大傷口，7　000億也罷，8　500億也好，都是杯水車薪。

美國商務部10月3日公佈，由於金屬、機具與車輛訂單大幅降低，美國8月工廠商品需求創下兩年來最大下降幅度；而勞工部公佈的資料顯示，美國9月就業人數大幅減少了萬人。隨著失業率上升，消費下降，美國經濟下行風險正在顯著增加，美國經濟有陷入深度衰退的可能，而衰退又會給金融市場更大沖擊。

經濟衰退的風險並不會因為救市方案的推行而得到實質性的緩解，導致次貸危機的根本因素也並未得到遏制。因此，民眾此時當然不會有樂觀的心態。只有當美國政府拿出方案來遏制金融市場投機性行為，從制度上限制高風險金融產品的市場份額，才能真正重振市場信心。至於救市方案效果如何，取決於救市資金是否充足，使用方式是否正確，包括資產管理公司收購不良資產的價格怎麼計算等一系列問題。

序幕剛剛拉開

正午溫暖的陽光下，洛杉磯的街道依舊井然有序，行人依然行色匆匆。但是，旅遊手冊上推薦的那些著名餐館都不復賓客盈門的盛況。

10月4日是週六，未安排商務活動，我們進了一家空落落的餐館。老闆看見一群東方面孔，馬上熱情地迎上來。我們要了他推薦的海鮮麵條，端上來的居然是中國式的清湯麵！美食助長談興。大家一邊吃，一邊熱烈地討論起了美國的救市和大選。

在我們看來，股指下跌的深層次原因，與其說是市場對救市方案的信心不足，還不如說是對政府和政黨的不夠信任。明眼人都看出來了，救市方案千呼萬喚始出臺，已經錯過了最好時機，其效果自然要大打折扣。而參眾兩院在批准救市方案上猶疑不決，更是讓人們認清了議員們的取向，在大選時期他們優先考慮的並不是經濟問題本身。所以，儘管在危機當頭的嚴峻形勢下，國會對救市的反對聲音變小了，並終於與布什總統攜起手來，但對國會與政府在施行救市方案上是否還會節外生枝，市場不會不存有疑慮。

而從歷史上看，股市表現與美國總統大選的結果有一定關係。股市走低、經濟不景氣的時候，*黨獲勝的希望較大，因為該黨主張為工人們提供較高的小時工資及其他經濟援助。相反，股市在選舉年走高時，勝利往往屬於共和黨。比如，1988年道指上漲了11％，當年是共和黨人喬治·赫伯特·沃克·布什當選美國總統；1996年道指跌了18％，彼時的總統寶座由*黨人比爾·克林頓贏得。按照這個規律推斷，2008年，牛市如果能在11月取代熊市，麥凱恩和現在把持白宮的共和黨更有可能在總統選舉中勝出；而如果一“熊”到底，奧巴馬和他的*黨勝算就會加大。

第一章　8500億的懸念（5）

但是，種種情況表明，11月很難重現牛市。看來，萎靡不振的股市要為奧巴馬增添一份勝算了。

然而，不論誰當選總統，都將面臨棘手的難題。

曾經身軀偉岸、氣吞萬里的華爾街，已經像失血過多的巨人一樣倒下了。更大的問題在於，華爾街的“黑9月”，8　500億美元的救贖，以及獨立投資銀行模式的破產，就是這場金融風暴的最高潮嗎？深陷危機中的華爾街能否走出一段救贖和重生之路？

就目前而言，美國金融機構即使高危期已過，也已元氣大傷。他們不得不面對“樓市未見根本好轉”這個殘酷現實。2008年第三季度，S&P/Case…Shiller房價指數較上年同期下降了，高於一季度和二季度的跌幅；OFHEO（美國聯邦房地產企業監督辦公室）樓價指數2008年第二季度則創下17年來最大跌幅。與此同時，住