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第一章　8500億的懸念（3）

飛機甫一降落，我們就得到訊息，救市方案已經獲得美國眾議院的透過。

但是，股市卻同樣應聲下跌。

黑天鵝

我們下榻的酒店在峰秀地靈的貝弗利山邊，後者和聞名遐邇的“電影王國”好萊塢、引人入勝的迪斯尼樂園，以及如洗碧空之下的沙灘、海浪、仙人掌一道，成為洛杉磯明媚驕傲的名片。

我不止一次來過洛城。儘管未到季節深處，初秋的“天使之城”卻陽光稀薄，彷彿美麗的面龐上籠著哀愁的面紗—近8　500億美元（7？000億美元的救助計劃，再加上1　490億美元的減稅計劃）的大單似乎也沒能除去這層哀愁。

2008年10月3日，美國眾議院以263∶171的贊成優勢透過了財政部8　500億美元的金融市場拯救計劃，並已轉交總統布什，經布什簽署後即可成為正式立法。

這是自羅斯福新政以來，美國最大規模的市場干預。

在簽署《2008年緊急經濟穩定法案》時，小布什，這個被美國人稱為有史以來“最能花錢”的總統表示，法案旨在“防止華爾街的危機演化為波及我們國家各個階層的危機”。此項法案將授予美國政府購買金融機構不良資產的權力，並確認監管機構有暫停使用公允價值會計準則的權力。

儘管美國政府表明了積極的態度，但市場和投資者對於經濟前景的看淡依然沒有改觀。反對救市方案的人認為這個方案並沒有解決金融危機的根本問題。

果不其然，彷彿是為了印證這個判斷，在眾議院投票開始前，道指最高上漲300點，但在投票結果確定後開始跳水。截至收盤，道瓊斯工業平均指數下跌了點，跌幅為。

看到媒體上刊登的道瓊斯指數下跌的訊息，我的心也在一路下沉。覆巢之下，豈有完卵？在全球金融一體化的背景下，中國的股市自然做不到獨善其身！從2008年年初至今，滬深股指已分別下跌62％和64％，市值縮水五分之三，近期一直在低位振盪……

這段時間招商銀行上上下下都在讀塔勒布的《黑天鵝》。這是我在今年八月從劍橋學習回來後向全行管理層推薦的一本書，目的是幫助大家認識次貸危機。作者提出了一個與傳統知識相反的觀點：我們的世界是由極端、未知（對我們現有知識而言）和非常不可能發生的事物主導的。這些事物被稱為“黑天鵝”。正是黑天鵝現象的存在使得社會和歷史發展的前進路徑難以預測，也難以解釋。

其實，哈耶克、波普爾等人也曾經從不同的角度詮釋過這樣的思想，只是沒有這麼系統和集中。

作者塔勒布建議人類這樣應對黑天鵝事件：“一半時間對自己的事務超級保守，一半時間則超級冒險，與一般人不同的是，在大家冒險的地方實行保守主義，在大家謹慎的地方則冒險；不要計較小的失敗，但要提防最大的終極性的失敗；不要擔心人所共知的駭人聽聞的風險，而要擔心更為險惡的不為人知的隱蔽風險……”

比如現在，面對全球金融海嘯這隻黑天鵝，最需要擔心的可能不再是全球金融機構的困境和股市的下跌（那已經人所共知了），而是它對實體經濟越來越明顯的影響，及其所導致的全球經濟增長放緩……

分析人士指出，7　000億美元救助資金將主要用以幫助金融機構剝離不良資產，因此該方案的直接救援物件是陷入困境的華爾街金融業，以恢復投資者對市場和金融機構的信心，但該方案的長期有效性尚待觀察。

第一章　8500億的懸念（4）

目前美國抵押貸款市場規模約萬億美元，其中非商業性住房抵押貸款及證券化產品大約有萬億美元。這近11萬億美元抵押貸款資產中約萬億美元沒有政府信用擔保。次貸危機爆發以來，全球金融業為此損失近5　000億美元，這一數字最終或