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菲特認為，優秀上市公司的負債率都很低：一方面，它們有充裕的現金，不需要負債；另一方面，正因為負債率低，所以未來的發展包袱較小。所以，巴菲特抄底金融海嘯更偏愛負債率低的股票。

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閱讀客觀翔實的財務年報

在伯克希爾公司，所謂翔實的報告代表著今天如果角色互換，我希望各位能夠提供所有我們想要知道的資訊。這包含了目前經營的重大資訊以及CEO對於公司長遠發展的真正看法。當然，要解釋這些訊息必須輔以相關的財務資料。

——沃倫·巴菲特巴菲特認為，股市下跌時更要關心股票內在價值的高低。而股票內在價值的高低，可以透過閱讀客觀、翔實的財務年報領悟出來。

巴菲特在伯克希爾公司2000年年報致股東的一封信中說，在伯克希爾公司，所謂客觀、翔實的財務年報，是指巴菲特站在投資者角度看，該報表應當能夠提供他所想要得到的所有資訊，包括公司經營的重大資訊，以及公司執行長對企業長遠發展的內心看法。當然，這不該是誇誇其談，應當有必要的財務資料加以佐證。

巴菲特認為，投資者應當十分重視閱讀公司財務年報，並且一定會從中得到許多有用資訊。他不但從小就開始研讀報表，而且直到現在，每天的主要工作就是閱讀報表，像別人閱讀報紙那樣讀報表，每年閱讀報表的數量達幾萬份。

甚至巴菲特有許多重大投資專案，完全是根據閱讀報表做決策的。例如，他投資億美元在中石油H股上，就既沒有實地考察該公司，也沒有和該公司的任何高階管理人員取得聯絡、溝通，僅僅是連續閱讀了該公司兩年的財務年報，就做出了這一決策。

那麼，怎樣閱讀財務報表呢？

巴菲特介紹說，他和查理·芒格對財務報表中關於人員、工廠、產品介紹等方面的內容不感興趣，有關扣除折舊攤銷後的稅前盈餘，更讓自己膽戰心驚。他的意思是說，公司管理層不要以為自己大嘴一張就會吸引投資者購買該股票，雖然這種情況經常會見到。

他說，對於那些是是非非的會計原則，他一向持懷疑態度，因為公司管理層很可能會藉此機會來掩蓋一些事實。

除此以外，他也不喜歡讀那些公關部門、公司顧問提供的資料。道理很簡單，這些人都是公司的“吹鼓手”，只會一味說好話。

巴菲特最喜歡看的內容是公司執行長親自解釋實際發生的狀況。這裡強調兩點：一是事實，二是需要執行長自己來解釋，而不是透過公關部門、公司顧問或其他什麼人來演繹。

巴菲特說，客觀的財務報表要達到的要求是，所有投資者都能同時得到相同資訊，退而求其次也要儘可能做到這一點。

以伯克希爾公司為例，它的做法是，通常把財務季報、財務年報安排在星期五股市收盤後，透過公司網站統一對外公佈。

這樣做的目的是，所有投資者包括公司股東以及其他關心伯克希爾公司的人，都能及時得到重要資訊；並且在星期一股市開盤前，有足夠的時間來吸收、消化相關資訊。

美國證券交易委員會主席阿瑟·列維特上任後，一直致力於打擊上市公司選擇性披露資訊的做法。在巴菲特看來，上市公司選擇性披露資訊違背了客觀、翔實的報表披露原則，會使投資機構和投資顧問比個人投資者得到更多的資訊，這是一種墮落行為。不過在阿瑟·列維特的努力打擊下，這種狀況有了根本好轉。

巴菲特提醒說，雖然閱讀報表要關注上市公司執行長對未來業績成長的分析，但他和查理·芒格都認為，和對股票市場進行預測一樣，執行長對公司未來的發展業績進行預測也是相當危險並且不恰當的，更不用說如果他們是在證券分析師和公關部門的要求下被迫這樣做的話，就更應該堅決拒絕了。

雖然執行長的心裡有一個發展目標，公開發表個人見解也不是什麼壞事，但如果這樣的觀點過於肯定，就可能會給投資者帶來誤導。例如某上市公司在報告中宣稱，將來的年平均增長率能夠維持在15％的水平上，這就可能會帶來一系列麻煩，進而誤導投資者。

巴菲特之所以這樣說，是要告誡投資者對財務報表中出現的任何描述和承諾都要保持一份警惕。與其輕易相信它們，不如自己動手算一算該公司的內在價值究竟有多少更可靠。

說得更明白一點就是，當看到某家公司報表中承諾今後的業績增長率年平均能達到15％的時候，許多投資者會深信不疑，