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——沃倫·巴菲特巴菲特認為，股票投資儘量不要關心眼下的一時漲跌；不過有一點要注意，那就是在股市恢復信心或經濟復甦前，股市有可能會大漲，所以短期操作的投資者在此之前要提前進場才行。

2008年10月17日，巴菲特在《紐約時報》上發表署名文章認為，如果投資者想等到知更鳥報春，那麼春天就快要結束了。

知更鳥是北美洲的一種候鳥，嬌小玲瓏，冬天喜歡去南方取暖，春天時飛往北方繁殖。在巴菲特居住的美國東北部，每當知更鳥出現時就表明春天要來了。因為知更鳥有一個習慣，喜歡在天亮前啼叫，所以頗有公雞報曉的味道。每年的二三月份，知更鳥在屋前屋後的樹叢裡叫，由於數量少，並且是偶爾出現，所以往往只聞其聲，不見其影，謂之“一鳥知春”。到了春夏之交的五月，知更鳥成群結隊地回流，猶如潮水般地湧現，美國人稱之為“鳥浪”（w*e），這時候春天就要過去、夏天快來了。

巴菲特以知更鳥報春作比喻的真正意思是，投資者不用過於關心眼下股價的一時漲跌，只要自己看中的股票投資價值凸現，只管海底撈月就是了。如果想等到知更鳥成群結隊地出現（金融海嘯過去），春天（最佳投資機會）就快要過去了。

2008年金融海嘯愈演愈烈之時，巴菲特堅持認為，他不知道美國和中國明天會發生什麼，但他確切地知道有些股票已經進入值得買入的區間——這就夠了。

在巴菲特看來，各國中央銀行對金融市場不斷注資，銀行存款利率不斷降低，這種注資就像把水注入沙灘一樣，終有一天水會流出來。注資越來越多，全世界到處是“水”，通貨膨脹和貨幣貶值不可避免，這時候持有現金就不如買進有投資價值的股票合算了。

以伯克希爾公司為例。伯克希爾公司的主體業務是保險，巴菲特對伯克希爾公司保險資金的配置、投資策略，有許多是這樣操作的。例如，伯克希爾公司的保險資金配置中最大的資產是股票，其次是現金及等價物，其三是固定到期證券。巴菲特往往在經濟危機中大量投資上述資產，這與美國其他主流財產保險公司有很大不同。

說穿了，巴菲特是以伯克希爾公司資產負債結構中大量的股東權益為後盾，以現金類資產對負債的大比例匹配為基礎，以股票投資收益的相對穩定性為依託的。也就是說，伯克希爾公司資產負債結構中有大量的浮存金，這種浮存金被巴菲特當作自有資金來使用，所以他往往從容不迫地在股市底部投資，被套上幾年也無所謂。而其他同行不具備這種大比率的股東權益，當然就無法模仿他了。

在具體選擇哪些股票上，巴菲特因為自己本身就是公司董事長和執行長，所以他在評估一個企業的發展前景時具有豐富的經驗和獨特眼光，並且會有更好地把握，這是普通投資者望塵莫及的。

順便說一句，這也是為什麼普通投資者雖然看過不少有關巴菲特的書，並且對巴菲特選擇股票的策略牢記在心，卻無法取得與巴菲特同等投資業績的原因所在。因為兩者的地位不同，視角也不同。

伯克希爾公司保險業務的投資收益，從結構看主要包括投資孳息收入、資本利得收入（買賣差價）兩部分。投資孳息收入主要包括現金等價物、固定到期證券獲得的利息，以及股票（股權）投資獲得的現金分紅。伯克希爾公司2005年這部分收入比上年增加億美元，主要是當年美國短期利率上升導致的；2006年1~9月比上年同期增加億美元，除了短期利率繼續上升的原因外，還在於股利收入也在增加。

由此可知，伯克希爾公司的投資孳息收入高低主要受利率水平和現金股利影響。在巴菲特看來，主要是受宏觀經濟影響。所以他更關心宏觀經濟發展趨勢，不在乎股市的一時漲跌。

伯克希爾公司2003年的保險投資組合資本利得收入（買賣差價）為億美元，2004年為億美元，2005年為億美元，2006年為億美元。其中2005年因為把賬面收益的50億美元吉列公司股票全都換成了寶潔公司股票，所以並沒有取得任何現金，實際上並沒有發生買賣差價收入。這裡之所以會“冒出”資本利得收入來，純粹是會計核算方面一收一支得到的結果。

伯克希爾公司保險組合中的資本利得收入比孳息收入少，有時候要少許多。仔細研究會發現，這是由於巴菲特長期投資理念形成的，並不是像有些讀者所理解的那種“因為股票被套牢了不能買賣，所以無法產生買賣差價收入”。事實上，巴菲特投資股票主要是想從這些公司