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當年格林斯潘的原話是：“關於衍生產品功過的爭論仍在繼續，但近年來經濟金融體系的表現已經證明，衍生產品利大於弊……支援我國大型金融機構保持和增強生命力的關鍵因素是，它們越來越多地應用了各種衍生產品，採取各種更精巧的方法計量和管理風險。衍生產品的應用有助於分解金融風險，從而更好地測量和管理風險。”

而巴菲特早在2002年就說，在他眼裡，金融衍生產品是定時炸彈，無論對投資者還是整個美國經濟體系來說都是如此。金融衍生產品這個魔鬼已經從瓶子裡鑽出來了，將來必定會導致某些惡劣後果。

正因如此，巴菲特從2003年開始就清掉了手中所有與次級抵押貸款、次級抵押債相關的金融產品。他形容說，要弄懂一個次級債產品需要看萬字；要弄懂一個次貸方陣，需要讀75萬字，這是一個“沒有人能夠弄得懂”的產品。正是這種對風險防範的一貫意識，使得伯克希爾公司較好地躲過了這次次貸危機的衝擊。

不但伯克希爾公司是這樣，巴菲特重倉持有的美國富國銀行也是這次金融海嘯中受影響最小的銀行機構。相比而言，受衝擊最大的雷曼兄弟控股公司、美國國際集團等機構，巴菲特在其中都沒有投資，這樣的先見之明不得不令人佩服。正因為巴菲特具有敏銳的洞察力，早就發現次貸危機會帶來的災難性後果，提前拋光了次貸產品，才使得真正的災難降臨時受到的衝擊較小。

仔細研究發現，在巴菲特“看得懂”的股票中，他特別關注現金流指標。現金對於企業來說，就像血液對於人體。一個人的身體再強壯，如果失血過多也會丟了性命。企業也是如此，如果沒有足夠的資金償還到期債務，哪怕賬面上的盈利再高也會發生債務危機。如果債主們不肯通融，硬是逼著按時還款，這時債務危機就會導致公司發生成長性破產。

最簡單的判斷方法是，對於生產型企業來說，如果長時間產量大於銷量而導致庫存積壓；對於銷售型企業來說，如果長時間對應收貨款失去控制或延長貨款回收期限，即使產品的盈利率再高，也會因為缺乏現金流而陷入困境。

研究表明，在一般傳統型企業中，現金流的增長速度表現為銷售量增長的平方根。例如，銷售量增長1倍，從1增長到2，這時候的現金流只能增長到2的平方根（）減去1，即，就是，其他的都用在應收款、庫存等方面去了。

所謂看懂股票、看懂報表就是要這樣去看。如果經營活動產生的現金流大於等於所實現的利潤，說明這種利潤的質量較好，否則就是賬面利潤受到了人為操縱或存在大量應收款，質量較差。巴菲特在閱讀財務年報時最關心現金流，就是這個道理。【巴菲特股市抄底秘訣】股票投資需要老老實實，懂就是懂，不懂就是不懂。巴菲特在這方面是個老實人，只投資自己理解並且認為是可靠而穩健的公司，從來不抱僥倖心理。這正是他躲過這次金融海嘯災難的主要原因。

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時刻保持清醒的頭腦

人們如何表現主要取決於他們擁有的是內心記分卡還是外界記分卡。如果你能用內心記分卡來衡量自己，那將是最有價值的。

——沃倫·巴菲特巴菲特認為，投資者在股市下跌後投資股票，要學會用內心記分卡來衡量自己，而不要受悲觀情緒的干擾。

巴菲特在他的傳記《滾雪球》中說，每個人如何表現，主要取決於他擁有的是內心記分卡還是外界記分卡。如果能用內心記分卡來衡量自己，那才是最有價值的。意思是說，任何時候都要頭腦清醒，只有這樣才不至於出昏招。

2008年9月，美國第四大投資銀行雷曼兄弟控股公司申請破產保護時，就曾多次與巴菲特聯絡，希望巴菲特出手相救，接受自己的資產。全球最大的保險公司美國國際集團也這樣做過。

儘管此時的巴菲特財大氣粗，可是他頭腦非常冷靜，依然固守他那一套投資理念，不會因為有大批上市公司股價暴跌而盲目出手。

巴菲特透過電子郵件婉言拒絕了雷曼兄弟控股公司的請求。他說，如果他把錢投給它，看不到有好回報，因為雷曼公司的賬面上正在流血，而股市就像一把落下的刀。

相比之下，巴菲特對美國國際集團似乎更感興趣。這倒不是因為美國國際集團有什麼偉大之處，而是因為巴菲特控股的伯克希爾公司中有大約一半的利潤來自保險和再保險業務，巴菲特對保險行業更瞭解，也更感興趣。他在2007年一再表示，願意在“能夠了解”的任