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中國經濟中存在的泡沫，除房市外，還有巨大的產業（能）泡沫、基礎建設泡沫、地方債泡沫、高利貸泡沫等，這些泡沫可能獨立爆破，也可能連環引爆。一旦出現這種情況，不是需求重挫，就是引爆金融危機，兩者都是硬著陸。

面對如此嚴峻的形勢，在國際媒體、投資銀行及經濟專家紛紛唱衰之際，《人民日報》卻刊專文指出，中國有能力避免硬著陸，因為擁有較高速成長的經濟、較具抗風險能力的金融體系，加上能提供充足的最終流動性，及較為充實的政府財政基礎等，避免房市硬著陸的條件齊全。

今年中國經濟會出現那一種結果，各方擔心的理由均不無道理；但是不是硬著陸，卻不一定，而論點則與中國官方的說法並不完全一致。

首先，就“硬著陸”這個並非嚴謹的經濟學概念的通俗理解，不外兩層意思，一指爆發金融危機，二指需求急遽萎縮，導致經濟嚴重衰退。先就金融危機而言，通常在一般國家可能出現的風險，中國官方都有辦法管控，或許這也是國家資本主義的特色，但有代價。例子之一即是本世紀初中國官方對當時四大國有銀行的危機處理：（1）先剝離四大國銀的不良資產；（2）由政府編列巨大預算成立四家國有資產處理公司，購入從國銀剝離的不良資產；（3）再編預算對國銀注資；（4）為國銀引入國際知名企業或金融機構，進行戰略投資；（5）最後一步，將國銀在香港上市，危機解除。整個危機處理的核心邏輯，就是“全民埋單”，所以是中國特色。這也是一般國際專家看走眼誤判的主因。

儘管如此，我們認為還是有必要指出，在當前中國經濟面對的泡沫中，高利貸泡沫是前所未有的，而且也未必是中國特色的金融危機處理所能著力的。危機如果從這裡引爆，對中國政策當局將會是一個巨大挑戰。

其次，再看需求，這同樣也是國際專家經常進入的誤區。中國跟一般發達國家不同，13億人口的理論需求規模中，少說還有一半以上，在食、衣之外的住、行、育、樂、醫等民生基本需求上，尚未獲得切實的滿足。只要用對了政策，將這種潛在需求“導引”出來，就能夠一次又一次地化解危機，避免硬著陸。

有什麼政策可用？這又是中國的相對優勢了。當幾乎所有發達國家的政策，無論是貨幣政策或財政政策都子彈耗盡之後，中國在持續維持適度從緊貨幣政策的同時，還有相當寬裕的財政政策空間，即減稅。

最近國務院總理溫家寶一再提及的“結構性減稅”就是這樣的思路。減稅，可以拉動內需，但又不是一般性、比例性的減稅，而是選擇性、結構性的減稅，針對民企、中小微企及自主創新、節能減排，還有水利、三農等領域給予政策性的減稅，即無異是寓“調結構”於“拉內需”之中了。

中國經濟硬著陸乎？軟著陸乎？就考驗中國政府的政策設計與執行能力了。