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評界，無一不承認中國股市在相當程度上還是政策市，作為一箇中國股民，看大勢，首先就要看政策形勢。

股票市場的變動是社會經濟執行的最全面、最綜合的反映。股票市場的走勢，主要由技術面、基本面、政策面和市場面的複合作用形成的，其中，最基本也是最重要的因素是政策面。股市政策主要包括對股市的基本政策和具體政策兩個方面。一般來說，基本政策是長期的，國家對股市發展是支援還是限制，是穩步發展還是加速發展，這些是基本政策。從我國來看，國家鼓勵股市發展的決心是堅定的，也是不會輕易改變的。股市政策的第二個方面是具體政策，在基本政策已經確定的情況下，股市具體政策變化，雖然不能最終改變股市的發展方向，但卻能暫時改變股市的發展程序。中國股市的多次起落與波動，都是緣於某項股市具體政策的變化。1993年12月18日，管理層披露55億新股發行計劃後，12月21日上證指數一天下跌118點；1994年8月，證監會宣佈“三大”救市政策後一週內上證指數淨升350點，漲了110％；1995年5月17日，中國證監會下達緊急通知，在全國範圍內暫停國債期貨交易試點。5月18日爆發“井噴行情”。上證指數單日漲幅高達31％，創“政策效應”之最。但接著在5月22日傳出證券委會議決定，1995年度新股規模將於二季度下達。受此訊息影響，5月23日上證指數暴跌16．4％，創上證指數單日跌幅之最。僅僅經過4個交易日，中國股市在政策影響下，上演了一幕令中國股民悲喜交加的暴漲暴跌。前三日“井噴”上漲何其迅速，最後一日瘋狂下瀉又何其猛烈，真是漲也政策，跌也政策！2000年2月14日，龍年開市第一天，受允許股票質押貸款和向二級市場投資者配售新股的兩大利好刺激，滬深股市強勁上揚，以罕見的巨大跳空缺口開盤後一路高開高走，收盤時分別創下9．05％和9．36％的日漲幅，成為1996年12月13日實行漲跌停板限制後的大盤單日漲幅之最。2001年6月大盤反轉向下後，到10月22日，滬深股市分別下跌了32％和40％，其跌幅之大為近年罕見。此次下跌的導火索是實行國有股減持方案。而10月22日晚上，證監會宣佈停止首次發行和增發股票時減持國有股，第二天滬深股市立即出現“井噴式”的巨幅反彈行情。上證指數、深圳成份指數、上海B股指數、深圳成份B股以及所有的股票，基本上都以漲停報收。

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第一章 如何看大勢（5）

作為一國國民經濟的晴雨表和風向標，股票市場的走勢必然會受到管理當局政策變化的影響，甚至有時會反應過度。這一點在類似我國這樣不發達的股票市場上反映得尤為突出。據對上海股市波動的情況的資料顯示，在導致市場波動的因素中，政策因素佔34％，在各種因素中居於首位。以下是1992年至2001年上海股市與政策變動之間的關係：

時間

峰谷

指數

政策變動

1992年5月

高峰

1429

（1）鄧小平講話（2）放開股價

1992年11月

低谷

380

8月10日後政策趨向保守

1993年2月

高峰

1536

開放機構入市

1994年7月

低谷

325

（1）高速擴容（2）整頓金融秩序

1994年9月

高峰

1052

三大救市政策

1995年2月

低谷

524

（1）恢復擴容　（2）國債為主政策

1995年5月

高峰

925

暫停國債期貨交易

1996年1月

低谷

550

高速擴容

1996年10月

高峰

1250

（1）穩定發展，適當加快的政策

（2）降低利率

1996年12月

低谷

860

人民日報特約評論員文章

十二項調控措