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◇歡◇迎訪◇問◇。◇

第11節：第二章　第一滴血：荷蘭鬱金香投機熱潮的啟示（2）

供應數量不能及時增加來滿足需求，這就為投機活動提供了空間――有實力的投機者可以透過大量囤積商品或者壟斷供應渠道的方式來減少供應，哄抬價格，賺取暴利。這是投機泡沫形成的第一個條件。

17世紀的荷蘭堪稱當時最為發達的資本主義國家，掌握著世界海上霸權，有“海上馬車伕”之稱。荷蘭人擁有當時世界上最強大的船隊，商船數量多達1。5萬艘，海外冒險使得荷蘭以及整個歐洲都聚集了大量的財富。這些財富有的是透過工業生產和貿易得來的，但更多的是透過海外殖民掠奪得來。透過掠奪得來的金銀數量，遠遠超過了社會生產的商品總量，造成了嚴重的通貨膨脹――在金本位的時代，通貨膨脹就是指金銀數量增加帶來的金銀貶值，同等數量的金銀只能購買到比以前更少的商品。

貨幣的增加速度大大快於實體經濟的增長速度。人們除了進行消費和投資實業之外，還有大量的“閒錢”來從事投機活動――用現在流行的詞來說就是“流動性過剩”。這是投機泡沫形成的第二個條件。

同時，荷蘭首都阿姆斯特丹還是現代金融體系的發源地和當時的世界金融中心。商業銀行、股份制公司、信託投資、商業保險等新鮮事物開始出現，並且有機的結合成為一個相互貫通的商業和金融系統。1608年，阿姆斯特丹誕生了世界上第一個具有現代意義的證券交易所。在傳統的農業、工業和商業之外，一個純粹進行貨幣與資產交易的產業發展起來，這就是現代金融業。

金融市場的形成，為投機活動提供了資金支援和低成本的交易平臺。這是投機泡沫形成的第三個原因。

萬事俱備，只欠東風。這個東風，就是美麗迷人而又稀有的鬱金香了。

瘋狂三部曲：從消費熱到投機狂潮

在1634年以前，鬱金香和其他花卉一樣是由花農種植並直接經銷的，價格波動的幅度並不大。

花卉的儲存時間不長，難以進行投機。於是，那些聰明的投機商開始大量囤積鬱金香球莖以待價格上漲。在輿論鼓吹之下，人們對鬱金香的傾慕之情愈來愈濃，最後對其表現出一種病態的傾慕與熱忱，以致擁有和種植這種花卉逐漸成為享有極高聲譽的象徵。人們開始競相效仿瘋狂地搶購鬱金香球莖。

看好鬱金香市場的人越來越多，這個時候，連球莖都無法滿足需要了。

於是，人們不再直接買賣球莖，而是買賣購買鬱金香球莖的合同！

鬱金香球莖的收穫期是每年的9月。在1636年底，荷蘭鬱金香市場上不僅買賣已經收穫的鬱金香球莖，而且還提前買賣在1637年將要收穫的球莖――期貨市場形成了。

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第12節：第二章　第一滴血：荷蘭鬱金香投機熱潮的啟示（3）

所謂期貨，是與現貨相對應的概念。買賣的雙方，並不在達成交易的時候交割貨物，而是約定在未來一個時期，按照約定好的價格交割。比如我們第一章舉的訂購汽車三個月以後交貨的例子，就是一種典型的期貨交易。但真正的期貨市場比這個要稍微複雜一點，這個市場上主要交易的是期貨合同。比如你交了買汽車的錢，假設這輛汽車的價格是10萬元。汽車經銷商給了你收據，收據上面寫著“三個月後憑此收據提車”。這張收據，就是一份期貨合同。如果三個月內你決定不要這輛汽車了，你可以把這張收據賣給別人。假設這個時候這輛汽車的市場價格漲到了15萬元，那麼這張收據的價格就不再是10萬元，而是15萬！透過賣出這張收據，你可以賺到5萬元。賣出這張收據以後，這輛汽車就與你無關了。也就是說，從理論上講，你是在買賣汽車，但實際上你從來沒有見到過這輛車，也不會真的把這輛車開回家，只是透過買賣收據就可以賺到5萬元。

因此，在1636年買賣1637年的鬱金香球莖，實際上不是買賣球莖，而是買賣球莖期貨合同。誰到了1637年球莖收穫的時候持有這張合同，誰就可以從合同上的最初賣方手裡拿到球莖。這個合同可以經過無數次倒賣。倒賣合同的交易成本，顯然比直接交易球莖要低很多，既方便攜帶也方便儲存。這就讓大量對鬱金香本身毫無興趣的投機者參與進來。他根本不需要了解培育鬱金香的任何知識，只要知道這個品種的鬱金香很值錢，過一段時間還會上漲就可以。然後買入這個品種球莖1637年交貨的合