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表面上是為單一的業務結構以及過快的機構擴張埋單。其實，這背後還隱藏更大的秘密，而這些秘密將在強人關國亮倒臺之後陸續曝光。

皆為牌照狂！新公司毒藥

“狼真的來了！”

2004年，經過短暫三年的WTO過渡之後，保險市場將於當年年底徹底開放。而面對海外巨型航母的虎視眈眈，除了少數公司外，多數人的底氣都不足。

實際上，2003年之時，外（合）資保險公司的數量已經超過中資保險。外資保險主體從1992年的個位數，迅速增加到2003年末的37家，分支機構達到67家，外資或合資保險主體的數量已佔全國保險公司的一半以上。

期間，除1996年當時負責保險監管的中國人民銀行批准了新華、泰康、天安、華安和華泰五家保險公司之外，1996—2004年這8年之間，中資牌照一紙難求。

即使有新的中資公司出現，其實也是另闢蹊徑。例如，2000年10月，1998年設立的保監會又批准4張有瑕疵的牌照，即專為合資而設的“殼公司”——民生、生命、東方、恆安。再如，2001年底的太平人壽與太平保險，這兩家公司均以復業的名義迴歸內地市場，打了一個漂亮的擦邊球。

因此，面對即將到來的全面開放，發放新的牌照，引入新的資本，保險市場對內開放成為應有之義。

年初之時，政策暖風頻吹。

監管部門表明了開明的態度，“將完善保險市場準入機制，批設新的保險公司，為保險市場注入活力。有側重地批設專業性養老保險公司、健康保險公司、農業保險公司，支援保險公司和其他各類投資主體參股或設立再保險公司”。

資料顯示，1996年以來，保監會已接到申請設立保險公司24家，資金200多億元。“今年保監會審批新保險公司沒有數量限制，將是成熟一家批一家，預計將新批設十多家保險公司。”

市場熱烈追捧。

到這年的3月份，排隊申請牌照的數字就已經上升為28家，涉及資金274億元。

多年之後回首，這些資本肚子裡至少隱匿三種盤算。

其一，巨大的市場空間想象和高額的投資回報誘惑。例如投資平安保險的中遠集團在6年間年年分紅，投資回報率超過400％。最初參與發起平安保險的招商局，在2002年退出時�