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壞街厥擁那榭魷攏�隹誆�方峁溝ヒ弧⑸���實拖隆⒉�犯郊又檔偷熱畢荼┞段摶牛�又�抑蹈吖饋⒐ぷ噬險恰⑿棖笙陸檔紉蛩兀�┕�隹諡畢呦陸怠�1996年，出口增長率從1995年的超過20％猛地砸到地板上並首次出現…0�2％的負增長，導致1996年經常專案赤字超過140億美元，消耗了寶貴的外匯儲備。軍人政權主導下的高額軍費開支、經濟下滑導致稅收減少，再加上經常專案赤字，使得這個國家的外債居高不下，1996年外債餘額高達857億美元，相當於泰國平均每一個人欠下了1562美元的債務。外匯儲備不夠和債臺高築，等於解除了泰國金融“部隊”的武裝，哪裡抵擋得住武裝到牙齒的對沖基金呢？！

在危機發生前後，政府政策應對的不及時也是導致金融危機災害遲遲得不到遏制的禍首之一。泰國政府缺乏對離岸金融市場監管的主動性，從而容許投機者從容地透過離岸業務拆入大量泰銖，然後利用金融衍生工具組織起有效的進攻。而面對突如其來的進攻，泰國政府也未能明智地及時貶值，使得損失進一步擴大。很多泰國人還記得那次泰國總理差厄利的電視講話，那是1997年6月30日，差厄利告訴泰國人：“我再次重申，泰銖不會貶值，我們將讓那些投機分子血本無歸。”兩天之後，泰國央行被迫宣佈實行浮動匯率制，隨後泰銖迅速貶值，最終失守。

2008年，也是6月，面對貨幣將大幅貶值的市場預期，越南總理阮晉勇表示，越南政府擁有足夠的外匯儲備，用以干預外匯市場維持越南盾的幣值穩定。阮晉勇斬釘截鐵地說，“政府有能力採取干預行動以保持越南盾的幣值”……“越南對當前形勢下實行貨幣貶值的效果進行了分析研究，結論是這樣做毫無意義。”不到一週之後，越南盾兌美元貶值一次性2％。

歷史何等相似，讓人不禁為今天的越南捏了一把汗。

今天的亞洲更健康

幸運的是，在十一年後的今天，無論是越南本身，還是東南亞各經濟體，都已經不可與當時同日而語。他們在各方面實力的增強、警惕性的提高，決定了越南貨幣危機並沒有像發生在泰國的危機一樣迅速波及成為全面的金融危機或經濟危機。

與門戶大開的泰國不同，越南的金融開放仍然“猶抱琵琶半遮面”，並沒有實現資本專案下的自由兌換。越南實施的是經常專案下的可自由兌換和非經常專案下的申請兌換。與當年的泰國相比，國際熱錢進入和流出越南都需要相對更長的程序，這為越南政府爭取了寶貴的喘息機會。而且越南金融市場規模小，要想在短期內撤離大筆資金，可能會引發暴跌而遭受損失，這大大降低了越南受到熱錢瞬間衝擊的規模和危害性。國際金融實證分析和實踐經驗都表明，在一個國家財政問題未能充分解決、外匯儲備尚不強大的時候，不應該過早地開放資本專案。然而，當年的泰國在本國金融體系還存在很多癥結之時，就在1992年取消了對資本市場的管制，使短期資金的流動暢通無阻，為外國炒家炒作泰銖提供了條件。

從政策角度看，越南對外匯的管制也更加重視，非常明智地設定了一定的防火牆。早在1993年，越南就頒佈了《越南外匯管制條例》，規定政府對外匯和外匯業務實行統一的國家管理；國家銀行行長就外匯和外匯業務的國家管理向政府負責。在危機的呼聲出現後，越南國家銀行於2008年6月6日釋出通告，進一步明確要求，國內外匯自由市場只能買進外匯，而不得將外匯賣給個人，各外匯代理點買進的外匯必須上交國家，加強對外匯市場的控制，努力保持幣值的穩定。政策的口子越收越緊，及時緩解了越南人拋本國貨幣換取美元帶來的壓力，保護了有限的外匯儲備，給匯市的穩定創造了條件。

這一系列政策之所以能夠順利發揮作用，與越南人在危機傳言之中的泰然與自信不無關係。越南雖然在東南亞屬於低收入國家，　處在經濟發展的起步階段，　但是多年來實現了“窮國富民”的公平增長，人民安居樂業，社會矛盾不突出，　政局相對穩定。所以無論是在實施國企改革的過程中，還是在面臨貨幣危機的壓力時，人民擁有充分的信心，而不會由於擠兌、搶購等風潮給社會、經濟帶來更大壓力。反觀泰國，則屬於東南亞國家中的較高收入者，其政治局面相對複雜，社會問題較為突出，一旦發生金融危機，整個政治經濟的穩定性讓人不樂觀，所以震盪強度更大、危害性更高。

更加重要的是，國際熱錢如果想透過越南市場借力打力，在今天的亞洲金融市場再掀起一場金融風暴，絕