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一定深度的探討，幫助人們更容易地理解持續發展的經濟和金融技術變化，即我在全書提及的“鉅變”（trans　for　mations），正在對我們生存於其中的…現在和未來的…世界產生怎樣的影響。本書提供一些分析工具和方法，以辨識在一個非常流暢的環境裡對某些人來說已變成影響成敗的關鍵因素。在此過程中，我將揭示眾多原因，說明理性而資訊靈通的投資者若不使用這些分析工具和方法為何會遲遲難以識別重要轉折點而結果便會易於犯下錯誤。在某些情形下，這類錯誤已造成市場動盪、流動性突然暫停1、機構傷亡以及緊急政策響應…而且將繼續產生這樣的結果。

本書所含資訊對投資策略、業務模式以及政策制定均有非常重要的實際意義。這些資訊給讀者提供一些見解，讓其瞭解如何最大限度地利用新出現的機會，同時將不斷變化的風險狀況的暴露程度降至最低。或者用市場行話來說，目標在於，使結果分佈的左尾（即不利結果）最小化，同時充分利用右尾（即有利結果）。

在經濟和金融的新時代，左右尾都已更加肥厚了。

鉅變：具有內在棘手性

鉅變難以辨識和跨越，尤其當變化起初出人意料並迅速演進時，更是如此。鉅變挑戰因循沿襲的普遍看法，也挑戰由於歷史原因形成的權利，從而使必然不均勻且有時難以預料的動態發展更加如此。的確，這些現象會嚴重加劇人們在更加熟悉的長期轉變的前奏期所面臨的困難。在此，這些困難從根本上講往往以選擇時機並有序轉變為中心，而不是以與時間一致性（time　consistency）和系統一致性（system　consistency）相關的需在第二位考慮的問題為中心。

隨著一些單個市場的鉅變勢頭開始增強，人們會更容易地注意到市場和政策基礎設施…無論在國家還是國際層面…尚不能適當支援正在出現的新現實。因鉅變而已產生的新活動，往往會讓系統無力容納和維持它們。結果便是出現一系列堵塞和其他“管道設施問題”，這些問題的盛行最初會引起困惑，繼而引起混亂，推卸責任指責他人的博弈，隨後才是需要做出某種改變的認識。

當需要做出的改進正在實施之中，市場參與者…投資者和國家、多邊政策制定者…便面臨不確定性，並擔憂可能出現進一步動盪。2007年夏季開始的市場動盪就是可能繼續出現的這種型別超限行為（overshoot）和市場混亂的一個例證。我可以大膽地說，這一市場動盪將動搖我們全球金融系統的基礎。開始尚是美國抵押貸款市場中次級抵押部分所特有的問題，現已變形為一系列崩潰，華爾街和主街正在感受這些崩潰造成的衝擊。

碰撞　引言（2）

私營部門和公共部門市場參與者做出的反應，最初因對動盪因果缺乏理解而受到削弱。太多的觀察者匆匆下結論認為這是一時的現象而且影響有限。投資者，尤其是股票市場的投資者，將之視為孤立事件，以為它不具有觸染性。政策制定者起初保持袖手旁觀，這種態度同時也受到可以理解的意願影響，他們想讓貪婪的借款人和寡廉鮮恥的貸款人因其行為痛嘗苦果。

然而，這一切發生改變並未費時很久，因為金融業和整體經濟的基本指標砰然下跌了。對動盪更廣泛的認識觸發了一個補救趕做的過程，其中包括全世界一些中央銀行對金融系統注入大量應急流動性。當應急流動性的注入未能中止崩潰時，美國政府被迫實施一攬子財政刺激，直接支援住房市場。與此同時，西方一些主要投資銀行的高管前往亞洲和中東，展開大規模籌募資本的活動…這一系列活動出現在財經媒體的頭條頭版，描述主題涉及“生命救助”（《華爾街日報》）2、“為解燃眉之急的財務援助”（《金融時報》）3、主權財富基金的入侵（《經濟學家》）4。

在我們當中有些人看來，2007年夏季開始的這場金融市場動盪反映了全球經濟正發生著長期鉅變。具有重大影響的經濟和金融因素現在正發揮作用，但這些因素目前尚未能得到全世界政策基礎設施和市場基礎設施（market　infrastructures）的適當支援。正因如此，這些因素帶來的效率提高也與更大的短期動盪風險結伴而行。的確，本書傳達的主題之一便是：當前的動盪既不是鉅變階段的開始，也不是鉅變階段的結束。

全書將細加描述一系列已發生的非一致現象和異常現象，這些現象作為早期訊號說明，在市場參與者或全球金融舞臺演出者當時奮力爭取的東西與已有系統為使動盪風