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造出來了（85000　＋　10000　＋　5000）。買房的人越多，交易次數越頻繁，泡沫就越快形成，也會越來越大。那人從老二手裡買了房子，第三年，泡沫破了，房子的價格又回到了20萬元。你能說那30萬元〃消失〃了嗎？

《新快報》有一篇文章，舉了一個類似的例子。比如說，你有三畝地，以1萬元的價格賣了一畝給別人，於是市場價就是1萬元，你還有2畝，身價就是2萬元。後來那個人把地轉給另一個人，2萬元成交，於是每畝市場價升到了2萬元。於是你的資產就要重新計算了，變成4萬元。最後那畝地被輾轉交易多次了，最後接手的人用了100萬元，於是最新的市場價達到了100萬元。你資產又要重新計算了，你有200萬元了。後來碰到經濟蕭條，最後接盤的人被迫以1萬元賣掉土地，市場價格又回到了1萬元。你的資產被打回原形，從200萬元到起點2萬元，中間蒸發了198萬元。其實就是一場紙上富貴，並沒有真實金錢的損失。

泡沫是怎樣形成的

長城證券首席分析師張勇認為，股市是一個虛擬經濟，股價只是一個貨幣符號，在不同點位下代表著不同的數字。整個股市有2/3處於非流通狀態，加上流通價的下跌產生了一定的槓桿效應。〃事實上，股市是流通者的4萬億撬動著13萬億的資本流動。當時計算的市值也並非代表真正有那麼多貨幣在股市。〃中國股市雖說號稱蒸發了24萬億人民幣，但實質上只有幾萬億的實際投入資金而已。就是這幾萬億資金炒高了整體的A股市值。可見，市值蒸發並不等同於真實的財富縮水，這種蒸發的奇觀源於〃邊際撬動〃的現象，即某個交易日裡僅僅有10％的股票交易，就能把股票價格帶到一個不可思議的高度，那麼其他90％的沒參與交易的股票也自動分享了這一〃瘋狂的榮耀〃，於是乎，市值是一個怪物，它有屬於自己誇張的〃數字槓桿〃。

這個解釋站不住腳的地方在於，如果僅僅是撬動的資本流動，它理論上還可以再在很短的時間透過同樣的方式回來。如果是這樣的話，所謂〃蒸發現象〃就不存在了。因為，按照這個理論，股票只不過是像水一樣，透過加熱，水變成了〃蒸汽〃，當蒸汽遇到冷的鍋蓋，又變回了水，流淌到了鍋底。〃邊際撬動〃認為是槓桿撬高了股價。它首先不認為股票是有實際價值的，而認為股票是〃虛擬〃的。因而，股票和股票槓桿撬動的那部分都是一個數字。股價在不同的點位上代表著不同的數字。

§虹§橋書§吧§。

第51節：第六章　與莊家對話（22）

我們借用同樣的槓桿的例子來否認這個觀點。我有1元本金，用5倍的槓桿融資，買了5張1元的股票。

假設1：股票漲到2元，我在第二天就將它賣了，在不計算融資利息的情況下，我淨掙9元。

假設2：我沒賣，第二天又跌回1元。

但是，由於我是5倍槓桿融資，我被要求補倉。

選擇1：我補了4元，沒有斬倉。

選擇2：我沒補倉，我的賬戶給斬倉，我丟了1元本金。

我補的那4元，實際上是被另一個用1元本金、2元市價賣了5張股票那個人拿走的。雖然市場上真正的股票的價值是實際投入的貨幣量，但由於融資放大了市值（那可是真金白銀），而放大的部分又恰好被人〃掏走〃了（不幸的是，這個數是要兌現的，他可以用它買東西，誰說它沒有價值呢？）。由於那個人掙走的是9元，在我選擇1的情況下，市場上的流動性缺口是5元；在選擇2的情況下，是8元。這個5元或8元，就是〃蒸發〃了的那個有價值的股票數值。很簡單，它是那個抽走10元，一共掙走9元的人留下的缺口。

實際〃蒸發〃掉的數目，跟被以各種形式從股市抽走的數目應該相等。由於股市是一個集體的行動，股票價值的〃蒸發〃現象被流入股市的貨幣總量的平衡掩蓋了。如果有一個人剛好這時投入股市10元，那麼，表面上看市場上貨幣總量沒有變動，股票價值的〃蒸發現象〃就給掩蓋了。看上去，好像什麼都沒有發生一樣，但是，股市內部已經經歷了一次驚心動魄的變動。有人把錢賺走了。

股票和房子的泡沫就是這樣形成的，又是這樣破裂的。價值的〃蒸發〃或者說〃泡沫〃，是透過股票交易而價值遞減、逐漸發生的。在決定IPO股票的因素沒有改變的情況下，股票的價值透過上面說的兩個途徑慢慢遞減。

股票的價格，是人們願意支付的〃社會平均期許值〃