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5年前美國經濟也面臨著相似的情況，但華爾街度過了難關，隨之而來的是歷史上最有力的經濟復興，可這安慰不了誰。金融週期只有在回憶時才是清楚的。無人可以預知未來。市場上的任何變化都只有一次。70年代末最受人痛恨的是通貨膨脹，所有物價都漲了13％。華爾街上的主要價格卻只有兩位數。內地還出現了賣假貨的人，只有他們還能利用困難時期大發橫財。

巴菲特賣黃金、鑽石、藝術品、房地產、稀有金屬、冷凍食品、加州希蒙得木豆，還為別人諮詢如何度過難關。他的觀點是：“別信書上的理論。”

就因為他反對股票代表國家經濟狀況的觀點，他到處受嘲笑。在　1979年的一封信中巴菲特寫道，他吃驚地發現養老基金會的經理們那年只把手頭9％的錢花在股票上，再沒有比這更膽小的事了。他們本該是“一群理論上說最該保持長期投資的人”。他忍不住加了一句：“對此我們不能不感到高興。”

——他指的是伯克希爾的投資組合。

沒人不說股票便宜，可惜直到熊市過後，養老基金會的經理們還在等著“看清形勢”。製造商哈諾瓦從市場中抽出了60％的資金，高階投資顧問維克特。梅隆解釋說：“還有些問題不明朗。”詹尼。蒙哥馬利斯科特的副經理漢茲。H。比爾也持這種觀點：股價很低並不意味著人人都要買進，將來的形勢還取決於許多棘手的問題。

《商業週刊》做出了最讓人揪心的預言，它1979年　8月的一期刊物的封面題目就是“股票完了”。文章很有創意，它仔細描述了股市的不景氣。

因此，它說，人們應該投資於貨幣市場、快速食品或稀有印花，股票當然該讓位了。股價太低了，遲遲不見回升就是股市死亡——不僅僅是不景氣——的證明。

無論如何，美國經濟必須承認股票永遠死了這一事實——也許將來會恢復，可決不會太快。

巴菲特堅決不同意這種說法。同一周，他給雜誌《福布斯》投了篇稿子，批評養老基金會的經理們過了時的明智：

將來的事沒人知道，你們是在大家都看好時才花高價買進。不確實性其實一直伴隨著長期投資者。

這篇文章反映出巴菲特更急於要正式解釋這個行業，比他60年代的思想更深入、更先進。他說基金會的經理們都集中到了當時利率的9。5％的公司債券上了。原因很簡單：股票沒有息票，而且風險太大了，當時的情況更是如此。

巴菲特看到的不是表面現象。實際上當時的股票風險很低。他看的不只是股票本身，還得看企業的經濟狀況，然後再下結論。股票與債券一樣也是企業資產的一部分。它其實也是有“息票”的——即企業的贏利——只是看不見自己。

比方說，道。瓊斯指數中某家公司的賬面價值增加了13％，一個很普通的數字，它的股票交易卻達不到這個水平。巴菲特看到的股票就是“帶13％息票的道。瓊斯債券”——比一般的債券利率高得多。如果他是個謹慎的股東的話，股票始終會給他帶來13％的收益。

即使在熊市中，巴菲特自己的股票仍在升值。現在伯克希爾的股票每股面值290美元，使巴菲特的賬面價值增加了1億4千萬美元。有一件事人們覺得不解，巴菲特的工資只有5萬美元，但他卻從不到伯克希爾那兒要錢。

他連一股都不願賣，說這漂亮東西太值錢了；他也不讓公司分紅。從他那蒸蒸日上的事業上刮點錢下來真是褻瀆神靈。

由於要支撐兩個家，他向奧馬哈的一個經紀人查爾斯。海德訴苦說：“我的一切都與伯克希爾生死相關，我想再弄點外快。”

到70年代末，他個人買了一些股票。他對自己的錢要大方一些。比如在買特勒丁時，巴菲特投資股權，他孤注一擲，要麼投資失敗，要麼當個殺手。

他的一位助理說，他還買了黃銅期貨——一次真正的投機。

“錢來得這麼容易真是讓人害怕，”伯克希爾一位僱員說，“他分析了自己要買的股票，然後一下子錢就來了。”當一個朋友建議巴菲特試試房地產時，他笑著說：“現在股票這麼好搞，我為什麼要試房地產呢？”經紀人阿特。羅塞爾說：“巴菲特就像玩賓果遊戲一樣賺了300萬。”

雖然現在富得流油，巴菲特的生活還是很簡樸，至少在奧馬哈是這樣的。

他自己開車——一輛林肯車——到位於凱威特廣場的某個套房去上班。他和另外5個人在那兒處理伯克希爾的業務。他主要的消遣