第18部分(第2/4 頁)

，它下降到900點以下，一個個的高空飛行者都墜落了。李騰工業集團——公司集團時代的標誌——從它的極盛點下跌了70％；另一個是萊特維，從169美元跌到了25美元。華爾街的證券經紀所紛紛關門倒閉。股票交易廳的標語“在美國商界擁有你的份額”悄無聲息地飄落了。業績基金徹底潰敗下場了。

剛在5月份，被《商業週刊》奉為神明的弗雷德。卡爾，就在12月份洗手不幹了。只留下企業基金堆滿了未清算的信件股票。它在　1969年下跌了26％，而在這場浩劫結束前，它又跌了50％之多。科爾特斯。蘭德爾的國家學生市值——被重新估價，從140元掉到了3　12 元。道。瓊斯工業指數在1969年以平均800點收盤。

殺手已經來監，到1970年5月，股票交易所的每一種股票都比1969年初下降50％，四季護理中心——68年垃圾市場的寵兒——以91美元跌到32美元。電子資料系統在春季的一個交易日降了50點——致使它那拿破崙一世的建立者，H。羅斯。福羅特的財產被殘酷地減少了4億4500萬。福特基金組合也變得支離破碎，迫使麥喬治。邦迪不得不嚥下這口苦果。

巴菲特在1969年竭力維持了7％的收盈水平，這是合夥人企業最後一次運作。儘管這是結束的一年，它還是超過道。瓊斯18個百分點。巴菲特長期以來預計的下滑年月並沒到來，他在每一個季度都有贏利，並擊敗了市場的尺度——道。瓊斯工業指數。

假如一個投資者在1957年投資1萬美元到道。瓊斯，13年以來的總利潤將達到15260美元。同樣的數額如果投資到合夥人企業中，扣除巴菲特自己的份額後，會產生150270美元的利潤。用另一種演算法，巴菲特的投資組合以29。5％的年利率增長著，與此相比，道。瓊斯指數則是7。4％，人們也許能在其他領域找到可以與此相媲美的東西——有音樂領域的莫扎特，在棒球領域的1927年揚基隊。然而在投資業世界裡，沒有任何東西能和它相比。

投資公司都想買下他的合夥人企業，但巴菲特將他們一一拒絕了。但是，還有一個問題：沒有解決他從前的投資者們將把他們的金錢投到哪裡去呢？

巴菲特只給了他們一個名字：比爾。瑞恩，格雷厄姆班上循規蹈矩的人，他正在建立一個新的共同基金——塞凱亞基金。巴菲特的許多合夥人都對它進行了投資。

巴菲特說它將在城市債券裡投入大量自己的資金，並且，他寫了一封最後的長信答應幫助他的合夥人去做同樣的事情　（但他申明他將不再繼續提供投資諮詢），這封信，既隨意又散漫，但是內容非常具體。在一個地方——記得這正是紐約城財務危機看到一絲曙光的5年以前——巴菲特勒住思想的駿馬，寫下一段忠告。

你們將發現我不買大城市發行的債券，我對如何分析紐約市、芝加哥、費城等等的股票毫無主意。（一個朋友曾提到有一天，紐瓦克準備以令巴菲特深感不安的誘人利率出售債券，因為紐瓦克給這些債券起了一個不好聽的名字。你對紐約市的分析會和我做的一樣好——我承認很難想象它們會在一段時期內不能償付款項。我用在債券上的方法和我用於股票上的十分相似。如果有什麼是我不明白的，我就會將它忽略掉）。

除了它的兩個投資外，合夥人企業把其他投資都做了清算。這兩個投資分別為伯克希爾。哈撒韋和戴維斯菲爾德零售店、服裝連鎖企業的控股公司①。這樣，每位合夥人都可以選擇用股票或是現金的形式獲得伯克希爾和戴維斯菲爾德的利益，而巴菲特選擇了股票。

我覺得兩種證券都是非常體面的長期持有工具，而且我很高興自己的淨財產中有相當大的一部分投到它們當中去。

他懇請他的合夥人們在考慮伯克希爾時——伯克希爾是兩個投資中更大的一個——把它當作一個企業，而不是一種“股票”。但是他的計劃有點含糊難懂。一方面，他對紡織業並不重視；而另一方面，他又很喜歡管理它的那個年輕人。他允許它一年應該增長10％左右，但並沒有做硬性規定。另外，儘管他希望參與伯克希爾的政策設立，但他的合夥人們都明白他沒有任何義務要“從其他地方獲得利潤”。

橋牌冠軍薩姆。斯泰曼認為巴菲特已經黔驢技窮了。他把自己的伯克希爾股票以43美元/股出售給了巴菲特。但是許多投資者繼續持有。他們無法知道伯克希爾。哈撒韋公司將變成什麼樣子，也不知道巴菲特在重新塑造它的過程中投入有多深。但是巴菲特清楚地表明