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慾望的盛宴上人們繼續狂歡著。

只是再美妙的幻覺終究是幻覺。當GSE　們繼續為狂歡節供應酒精時，不知不覺間，他們的自

有資本金已經下降到極度危險的３。５％的水平上。在揹負著數萬億美元的沉重債務之下，在

劇烈動盪的國際利率市場之中，其資本量是如此之低，已經到了足以讓格林斯潘失眠的程度。

想起當年“長期資本管理基金”在世界上號稱“最懂經濟”的大師指導下和擁有最完備最複雜

的風險對沖模型，一個俄羅斯債務危機就使這個國際仰慕的完美對沖基金頃刻之間灰飛煙滅。

高度依賴金融衍生工具的GSE　對沖策略，究竟能不能抗得住意想不到的突發事件呢？

GSE　的軟肋在於對短期利率突變防範有嚴重缺陷。美聯儲聖路易斯銀行總裁威廉。波爾對GSE

的抗利率震盪能力憂心忡忡，他在分析了２５年來美國國債每日利率波動幅度的情況之後得

。onefx/bbs

出的結論是：

“在超過１％的國債價格波動中，大約有３／４的情況其絕對值超過了３。５的標準偏差，這

比通常的正態分佈模式估算的高出１６倍。假設一年有２５０個交易日，發生這種強度的利

率波動的機率是一年兩次，而不是人們估計的８年１遇。正態分佈模式完全誤判了利率劇烈

波動的風險。超過４。５或更大的標準偏差的超大強度的波動，不是人們預期的百萬分之七，

而是在６５７３個交易日中發生了１１次，這種級別的波動將足以震垮一個高度依賴金融槓

杆的公司。還有一點，劇烈的波動傾向於集中爆發。這一特點是重要的，它意味著一家公司

會在很短的時間內被劇烈震盪好幾次。不完備對沖在利率劇烈波動的情況下，會導致這家公

司徹底的失敗。”　＇9。8＇

如果由於金融駭客突然攻擊美元，恐怖分子對美國進行核襲擊或生化襲擊，黃金價格持續暴

漲等突發事件，美國國債市場勢必劇烈震撼，GSE　要是一旦出了問題，數萬億美元的債券可

能在幾個小時之內喪失流動性，美聯儲甚至來不及出手相救，而這樣的規模崩潰即便是美聯

儲也只能是有心而無力救助。最終６０％的美國銀行可能被拖垮，高度脆弱的370　萬億的金

融衍生產品市場將會發生雪崩，世界金融市場將會出現恐怖的瘋狂逃亡景象。

GSE　所折射出的金融衍生產品市場的巨大風險僅僅是冰山一角。

《窮爸爸富爸爸》的作者清崎在《債務的奢欲》一文中是這樣描述當今世界的“債務經濟繁

榮”的：

“在我看來，問題在於這些被（天價）收購的公司並不是被金錢和資本買下的，它們是被債

務買下的。我的常識告訴我，將來一定有人得償還這些債務。西班牙帝國的最終崩潰是由於

對戰爭與征服的過度貪婪，我擔心當今世界會由於對債務的昂貴奢欲而最終重蹈覆轍。所以

我的建議是什麼呢？對於目前而言，盡興地在（慾望盛宴的）晚會上狂歡吧，但是，別喝得

太多，要站在出口附近。”　＇9。9＇

在一個五光十色熱鬧非凡的巨大的賭場之中，人們都在聚精會神地賭著被清崎稱之為“滑稽

貨幣”的美元，此時，尚未喝醉的頭腦清醒的人已經看到賭場的角落開始冒煙了，他們此時

悄悄地儘可能平靜地走向賭場狹窄的出口。這時火苗已經依稀可見，人們都還渾然不覺，只

是有更多的人聞到了煙味，他們四下張望，有人開始小聲議論。賭場老闆生怕大家發現已經

出現的火苗，於是大聲吆喝並擺出更加驚險刺激的賭局，大多數人又被重新吸引到賭桌旁。

火苗終於漸漸成了火焰，�