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年到2006　年，美國新增了3　萬億美元國債時，其中相當部分直接進入了貨幣流通，再加上多

年前的國債贖買和利息支付，所造成的後果就是美元劇烈貶值和大宗商品、房地產、石油、

教育、醫療、保險價格的大幅上漲。

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但是，大多數增發的國債並沒有直接進入銀行系統，而是被外國中央銀行，美國的非金融機

構，和個人所購買。在這種情況下，這些購買者花的是已經存在的美元，所以並沒有“創造

出”新的美元。只有當美聯儲和美國的銀行機構購買美國國債時，才會有新美元的產生，這

就是美國能夠暫時控制住通貨膨脹的原因。不過，掌握在非美國銀行手中的國債，遲早會到

期，另外利息也需要半年支付一次（30　年國債），這時，美聯儲將無可避免地造出新美元。

■■■■■從本質上看，部分準備金制度加上債務貨幣體系是長期通貨膨脹的元兇。在黃金本位

下，其結果必然是銀行券發行量逐漸大幅超過黃金儲備量，而導致金本位必然解體。在佈雷

頓體系下，則是必然導致黃金兌換體系的崩潰。而在純粹法幣制度下，最終將無可避免地產

生惡性通貨膨脹，最終導致世界範圍的嚴重衰退。

在債務貨幣之下，美國將永遠無法償還國債、公司和私人債務，因為還清債務之日，也正是

美元消失之時。美國的總債務非但不會減少，隨著債務利息利滾利的雪球效應和經濟自然增

長的貨幣需求，美國的債務總量將會持續上升，而且速度越來越快。

3。　美國的“債務懸河”與亞洲人民的“白條”

美國80　年代發行的規模空前的國債，由於利息頗高，極大地吸引了私人和非銀行機構的投資

者，外國中央銀行也趨之若鶩，在這個現有美元的回流重新使用的過程中，新美元創造較少。

到了90　年代，由於打垮了世界主要競爭貨幣，美元國債仍然搶手，進口日常商品的價格在第

三世界國家貨幣普遍貶值的情況下，也顯得格外便宜，美國出現了高增長低通脹的黃金歲月。

2001　年以來，由於反恐戰爭的龐大開支和80　年代以來大量發行的各種期限的國債紛紛到期，

以及越來越大的利息支出，迫使美國發行更多的國債來替換老國債。從１９１３年到２００

１年，美國在８７年裡一共積累了６萬億美元的國債，而從２００１年到2006　年，短短的５

年多的時間裡，美國竟增加了近３萬億美元的國債，美國聯邦國債總量已高達8　萬8000　億美

元，並以每天２５。５億的速度增加著。美國聯邦政府的利息支出已在政府開支中高居第三位，

僅次於醫療健康和國防，每年高達近4000　億美元，佔其財政總收入的17％。

美國國債

從1982　年到1992　年，美國貨幣增發尚處在“溫和增加”狀態，年均增加8％。但從1992　年到

2002　年，美國貨幣增發進入“快車道”，達到了12％。從2002　年開始，由於反恐戰爭和刺激

瀕臨衰退的經濟的需要，在戰後利率接近最低點的情況下，美國貨幣增發速度達到了驚人的

15％。其實，從美國國債增發的陡度來看，一切已屬必然。美聯儲在2006　年3　月宣佈停止M3

廣義貨幣統計報告並不是偶然的。

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（人類歷史上還沒有哪個國家如此嚴重地透支過未來，美國不僅透支了自己人民的財富，也

同樣嚴重地透支著其它國家人民的未來財富；任何一個熟悉股票投資的人，都可以清楚的預見

到這種陡度的曲線最終將意味著什麼。）

２００１年９１１以來，葛林斯潘為挽救股市和債券市場，不顧後果的把利率從６％迅速降

到１％所造成的美元信貸暴漲，使美元在全世界氾濫成災，人們終於明白了，原來美元其實

是印著綠色花紋的紙片。全世界的主要美元持有者幾乎同時撲向了房地產，石油，黃金，白

銀，大宗商品等美聯儲變不出來的東西。一位法國投資者說：“紐約人能發行美元紙幣，但